关税再起波折，我自巍然不动

2025年10月12日 关键词 关税 中国资产 牛市 科技PPI交易 稀土 美国 特朗普 配置 军工 券商 金融科技 自主可控 黄金 地缘政治 顺周期 中央汇金 证券化率 指数上行 科技成长 全文摘要 第三方专家讨论了中美贸易关系紧张升级对市场的影响，特别是特朗普考虑对中国加征关税及稀土出口政策收紧带来的冲击。尽管短期内市场出现波动，专家认为中国资产的牛市不会因此结束，建议投资者关注科技和PPI交易领域的投资机会，并强调国内市场的积极信号和政策支持将支撑市场趋势。专家强调，任何投资决策应基于个人风险承受能力和市场分析，不构成具体投资建议。对于市场可能的结构性变化，建议保持谨慎，关注科技、军工以及反内卷和PPI扩散相关行业。最后，专家重申所有信息仅代表个人观点，不构成投资建议，并提醒遵守相关法律。 章节速览 关税威胁引发全球市场动荡，策略岿然不动 特朗普通过社交平台表示考虑对中国大幅提高关税，引发全球市场恐慌，美股及A50期货大跌，VIX指数上行。讨论中强调第三方专家观点仅为个人观点，非投资建议，未经许可严禁录音转发。策略上保持稳定，面对关税威胁不为所动。 中美贸易关系与稀土出口政策影响分析 对话分析了中美贸易关系的最新变化，核心关注点在于中国商务部于10月9日发布的稀土出口政策收紧措施，该政策将于12月1日生效，对美国高端制造业造成影响，引发补库存需求。此外，中美关税摩擦的缓和期即将于11月1日结束，特朗普可能借此机会扰乱中国节奏，并向第三方国家施压。尽管特朗普个人情绪被提及，但分析认为这不是本轮贸易关系变化的核心原因，建议投资者避免过度解读。 中国资产牛市是否会戛然而止及后续投资策略 讨论了中国资产牛市是否将结束，以及权益资产结构是否会从科技转向顺周期行业。同时，探讨了后续投资应如何配置，以应对市场变化。 中国资产牛市趋势分析：外部冲击下的稳定与机遇 讨论中国资产牛市是否会因外部冲击戛然而止，认为不会，因2025年4月2日美国对等关税虽引发短期下跌，但A股随后开启突破行情，4月7日成为年内黄金买入点。当前虽位置较高，但鉴于10月10日事件的谈判性质和中国在关键资源上的主动战略，以及国内中微观积极信号，如政策支持、科技创新等，预计海外冲击仅导致波动，不会改变趋势。 A股市场空间与结构切换分析 讨论了A股市场整体市值的抬升空间，引用8月22日发布的证券化率报告，指出在牛市中证券化率（巴菲特指标）对市场有较强指示作用。同时，提出了市场结构是否会发生切换的问题。 科技与PPI交易双轮驱动：谨慎看待风格切换 研报指出当前不支持全面风格切换，科技与PPI交易仍是核心主线。即便出现切换，其持续性和空间需谨慎评估。市场风格切换反映均衡过程，但切换方向有限，不具备全面切换条件。在缩量调整中讨论全面切换为时过早，建议保持科技优先的配置策略。 科技与PPI交易驱动下的投资策略建议 对话讨论了在科技加PPI交易的双轮驱动下，当前市场环境下推荐配置的行业方向，包括科技成长、自主可控、军工、AI硬件、半导体、机器人、游戏、AI应用、港股互联网、金融科技、有色、化工、钢铁、建材等。同时，提出了反内卷弹性方向和出海结构性机会的配置思路，以及黄金和优化高峰期作为底仓的建议。会议面向专业投资机构客户，仅供研究观点交流，第三方专家发言仅代表个人观点，未经许可不得录音、转发或解读。 在特朗普表示考虑对中国大幅提高关税后，全球市场有何反应？ 在特朗普通过社交平台表示可能对中国提高关税后，全球市场出现剧烈波动。中国金融指数A50期货大跌，VIX恐慌指数大幅攀升，美股也呈现全面下跌态势。 特朗普突然对中国采取行动的核心原因是什么？ 我们认为主要有两个原因：首先，10月9日我国商务部收紧了稀土出口政策，并将在12月1日实施新的出口管制，这阻碍了美国高端制造的供应链；其次，中美关税摩擦的缓和期将于11月1日到期，特朗普可能借此扰乱中国节奏并向第三方国家施压。 此事件是否会影响中国资产牛市的走势？ 我们认为不会。回顾历史，即使在面临类似关税冲击的情况下，A股市场反而在之后开启了突破行情。当前的行情启动信号以及国内中微观积极信号（如中央汇金稳定市场、政策支持、科技创新等）表明，海外因素造成的冲击最多只会放大波动，但无法改变整体牛市趋势。 结构上是否会从科技切换为顺周期资产？ 我们认为结构上切勿盲目切换。当前不具备全面切换条件，核心主线仍然是科技。即使出现切换，时间和空间上都需谨慎对待，不会持续很久。目前市场风格切换更多反映在指数均衡过程，且切换方向相对有限，不具备全面切换的可能性。 如何配置投资结构以应对当前形势？ 我们仍然坚持科技与PPI交易双轮驱动的投资策略，优先配置科技成长、自主可控和军工板块。此外，还需关注受益于PPI改善预期的顺周期品种，如有色、化工、钢铁、建材等。同时，也强调出海结构性机会，包括汽车、风电等出口占比较高的品种，以及保险、白酒、地产等在PPI修复过程中的故事修复机会。最后，保持稳定性红利、黄金和优化高峰期作为底仓配置。