医药健康行业周报：BD预期回归理性 关注ESMO大会及三季报

投资逻辑

• 创新药板块近期有所回落，BD预期回归理性，但产业向上趋势不变，年底BD交易可能更为密集。
• ESMO大会即将召开，关注国内创新药企重磅口头报告的临床数据。
• 三季报临近，国内创新药投融资数据边际改善，BD交易活跃，下游技术迭代，CXO行业进入复苏拐点，订单、产能利用率及业绩有望边际改善。
• 创新药板块前期估值处于低位，行业回暖有望迎来估值、业绩双击。

药品板块

• 诺贝尔奖花落外周免疫耐受发现，创新药板块的肿瘤与自免领域研发作用机制与之相关，提示相关领域创新突破的重要性。

生物制品

• 诺和诺德收购Akero，其FGF21类似物EFX有望成为治疗MASH的最佳疗法，全球MASH患者超2.5亿，目前获批疗法有限，建议关注领域内研发进展。

医疗器械

• 微创机器人图迈腔镜手术机器人全球商业化订单量破100台，稳居国产腔镜手术机器人市场份额第一。
• 奥精医疗可吸收复合骨修复材料获批，产品技术达到国际领先水平。

中药

• 2025年1-9月，CDE新增92项中药IND申请（未统计仿制药），其中70项为1类新药；新增42项中药NDA申请，其中12项为1类新药。
• 政策端对中医药持续支持，中药注册申请受理数量上升，新药申请增多。

医疗服务及消费医疗

• 讯飞医疗“龙华数字家医”APP上线，推动医疗数字化升级。
• 锦欣生殖辅助生殖技术取得突破性进展，完成国内首例CAPA-IVM辅助生殖治疗并实现临床妊娠。
• 美年健康携多种AI创新方案亮相全球数字贸易博览会，行业进入健康管理智能化时代。

AI医疗

• 首届医学人工智能大会暨卫生健康行业AI应用与产业发展展览会举办。
• AI医疗（辅助决策）方向本周平均-3.00%。

投资建议

• 对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会。
• 关注泛癌种潜力的双/多抗药物，解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等。
• 看好创新药产业链投资机会。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。