锰硅月报：短期现实压力仍压制盘面，对于重要会议预期交易仍旧可期

2025/10/10 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，环比-30元/吨，较上月初+70元/吨；期货主力（SM601）收盘报5768元/吨，环比+10元/吨，较上月初+32元/吨；基差92元/吨，环比上周-40元/吨，基差率1.58%，处于历史统计值的相对中性水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-321元/吨，环比持平，较上月初+47元/吨；宁夏-438元/吨，环比持平，较上月初+69元/吨；广西-621元/吨，环比持平，较上月初+40元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6001元/吨，环比持平，较上月初-47元/吨；宁夏在6058元/吨，环比持平，较上月初+51元/吨；广西在6321元/吨，环比持平，较上月初-40元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比-0.22万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期降约0.28%。2025年9月份，钢联口径锰硅产量89.84万吨，环比-1.08万吨，1-9月累计同比-12.05万吨或-1.58%。 ◆需求：螺纹钢周产量203.4万吨，环比-3.62万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约0.53%。日均铁水产量为241.54万吨，环比-0.27万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.83%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为51.42万吨，显性库存环比-0.34万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，环比-30元/吨，较上月初+70元/吨；期货主力（SM601）收盘报5768元/吨，环比+10元/吨，较上月初+32元/吨；基差92元/吨，环比上周-40元/吨，基差率1.58%，处于历史统计值的相对中性水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/10/09，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-321元/吨，环比持平，较上月初+47元/吨；宁夏-438元/吨，环比持平，较上月初+69元/吨；广西-621元/吨，环比持平，较上月初+40元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，南非矿报34.2元/吨度，环比持稳，较上月初+0.2元/吨度；澳矿报39.8元/吨度，环比持稳，较上月初-0.7元/吨度；加蓬矿报40元/吨度，环比持稳，较上月初+0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1190元/吨，环比持稳，较上月初-55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6001元/吨，环比持平，较上月初-47元/吨；宁夏在6058元/吨，环比持平，较上月初+51元/吨；广西在6321元/吨，环比持平，较上月初-40元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月份，锰矿进口量348.6万吨，环比+74.24万吨，同比+87.53万吨。1-8月累计进口2068.88万吨，累计同比+181.7万吨或+9.63%。其中，南非8月份进口186万吨，环比+48.75万吨；澳洲进口51.82万吨，环比+11.14万吨；加蓬进口26.15.62万吨，环比-22.47万吨；加纳进口57.4万吨，环比+35.08万吨。（9月份数据未更新） 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/09/26，锰矿港口库存回落，报447.8万吨，环比+20.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为66.6万吨，环比+1.3万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计121.9万吨，环比+9.2万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，钢联口径锰硅周产量20.42万吨，环比-0.22万吨，产量环比延续回落，周产累计较上年同期降约0.28%。2025年9月份，钢联口径锰硅产量89.84万吨，环比-1.08万吨，1-9月累计同比-12.05万吨或-1.58%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年9月锰硅招标量为17000吨，环比+900吨，同比+6500吨；•河钢集团2025年9月锰硅招标价为6000元/吨，环比-200元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，钢联口径锰硅周表观消费量12.21吨，周环比-0.04万吨。螺纹钢周产量203.4万吨，环比-3.62万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约0.53%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，日均铁水产量为241.54万吨，环比-0.27万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.83%。2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨，环比-233万吨，同比降53万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-8月份,统计局口径粗钢累计产量6.66亿吨，累计同比-1143万吨或-1.69%。（9月份数据未公布） 消费 •截至2025/10/09，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-0.43pct，报56.28%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，测算锰硅显性库存为51.42万吨，显性库存环比-0.34万吨，显性库存环比延续回升，仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为24.25吨，环比+0.37万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天，环比+0.95天。钢厂库存可用天数环比继续回升，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 9月份，锰硅盘面价格维持区间震荡走势，月中冲高至区间上沿后回落，月度跌幅20元/吨或0.35%。日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期走势偏弱，当前靠近区间下沿位置，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况。 短期现实压力仍压制盘面，对于重要会议预期交易仍旧可期 2025/10/10 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比持稳，较上月初持稳；期货主力合约（SF511）收盘价5472元/吨，环比-22元/吨，较上月初-60元/吨；基差228元/吨，环比+22元/吨，基差率4.00%，基差处于历史统计值的偏高水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-581元/吨,环比-123元/吨，较上月初-42元/吨；宁夏-497元/吨，环比-293元/吨，较上月初-42元/吨；青海-584元/吨，环比-273元/吨，较上月初-42元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5781元/吨，环比-8元/吨，较上月初+73元/吨；宁夏地区5677/吨，环比-8元/吨，较上月初+273元/吨；青海地区5784元/吨，环比-8元/吨，较上月初+273元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量11.58万吨，周环比持稳。截至当前，周产累计同比增约1.68%；2025年9月份硅铁产量48.82万吨，环比上月-0.51万吨，1-9月累计同比上年同期+5.52万吨或+1.36%。 ◆需求： 日均铁水产量为241.54万吨，环比-0.27万吨，维持在240万吨以上高位。截至当前，周产累计同比增约3.83%。2025年1-9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比-3.13万吨，同比-4.80%。2025年1-8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比-1.89万吨或-6.52%；（9月份数据未更新） ◆库存：测算硅铁显性库存为14.96万吨，环比+0.23万吨，库存水平维持在同期相对高位； 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比持稳，较上月初持稳；期货主力合约（SF511）收盘价5472元/吨，环比-22元/吨，较上月初-60元/吨；基差228元/吨，环比+22元/吨，基差率4.00%，基差处于历史统计值的偏高水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/10/09，硅铁测算即期利润，内蒙利润-581元/吨,环比-123元/吨，较上月初-42元/吨；宁夏-497元/吨，环比-293元/吨，较上月初-42元/吨；青海-584元/吨，环比-273元/吨，较上月初-42元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价750元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5781元/吨，环比-8元/吨，较上月初+73元/吨；宁夏地区5677/吨，环比-8元/吨，较上月初+273元/吨；青海地区5784元/吨，环比-8元/吨，较上月初+273元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/10/09，钢联口径硅铁周