锰硅周报：盘面情绪仍旧偏强，关注上方压力位表现情况

锰硅周报 2025/01/25 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价6400元/吨，环比上周-50元/吨；期货主力（SM505）收盘报6882/吨，环比上周+142元/吨；基差-292元/吨，环比上周-192元/吨，基差率-4.46%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-187元/吨，环比上周-9元/吨；宁夏-201元/吨，环比上周-49元/吨；广西-505元/吨，环比上周+80元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6337元/吨，环比上周+59元/吨；宁夏在6501元/吨，环比上周+49元/吨；广西在6755元/吨，环比上周-30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.68万吨，环比-0.46万吨，产量环比有所回落。 ◆需求：螺纹钢周产量174.13万吨，周环比-19.16万吨。日均铁水产量为225.45万吨，环比+0.97万吨。 ◆库存：测算锰硅显性库存为59.54万吨，显性库存环比-1.59万吨，显性库存维持高位；（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，天津6517锰硅现货市场报价6400元/吨，环比上周-50元/吨；期货主力（SM505）收盘报6882/吨，环比上周+142元/吨；基差-292元/吨，环比上周-192元/吨，基差率-4.46%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/24，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-187元/吨，环比上周-9元/吨；宁夏-201元/吨，环比上周-49元/吨；广西-505元/吨，环比上周+80元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，南非矿报37元/吨度，环比上周+0.5元/吨度；澳矿报47元/吨度，环比上周+2元/吨度；加蓬矿报48元/吨度，环比上周+2元/吨度；市场等外级冶金焦报价1240元/吨，环比上周-55元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，主厂区电价中，内蒙上调0.0025元/度，广西及宁夏地区环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6337元/吨，环比上周+59元/吨；宁夏在6501元/吨，环比上周+49元/吨；广西在6755元/吨，环比上周-30元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 12月份，锰矿进口量255万吨，环比+35万吨，同比+26万吨。1-12月累计进口2934万吨，累计同比-200万吨或-6.4%。其中，南非12月份进口120万吨，环比-5万吨；澳洲进口3.34万吨，环比-6.8万吨；加蓬进口44.1万吨，环比+9.6万吨；加纳进口71.1万吨，环比+40.55万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/1/17，锰矿港口库存为424.9万吨，环比-36.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为33.8万吨，环比-3万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计126.2万吨，环比-18.1万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，钢联口径锰硅周产量19.68万吨，环比-0.46万吨，产量环比有所回落。12月份，钢联口径锰硅产量87.88万吨，环比+5.56万吨，1-12月累计产量1014.86万吨，累计同比-137.47万吨或-11.93%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2024年12月锰硅招标量为13600吨，环比+1300吨，同比-1900吨； •河钢集团2024年12月锰硅招标价为6350元/吨，环比+70元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，锰硅周表观消费量11.27吨，周环比-0.38万吨，同比-1.17万吨。螺纹钢周产量174.13万吨，周环比-19.16万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，日均铁水产量为225.45万吨，环比+0.97万吨。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.91亿吨，累计同比-1973万吨或-1.95%。 消费 •截至2025/01/24，钢联数据显示，钢厂盈利率环比延续小幅回落，降1.3pct,报48.92%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/17，测算锰硅显性库存为59.54万吨，显性库存环比-1.59万吨，显性库存维持高位； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为16.55万吨，环比-3.45万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为16.98天，环比+1.13天。钢厂库存可用天数环比季节性回升，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格在经历6个交易日盘整后逐步走强，于本周最后一个交易日向上创下阶段性新高，选择继续向上突破，同时伴随成交的继续放量以及持仓的再度显著增加。前期，我们提到“观察当前6550元/吨至6850元/吨区间内价格盘整的强弱情况。若价格短期强势整理后继续上冲，则或可继续关注上方7300-7500元/吨附近高度。若价格盘整中渐弱，且伴随缩量、持仓回落，则关注价格快速回落风险”，就目前情况来看，在黑色情绪延续转暖之下，盘面（资金）似乎已经做出了选择。价格延续上涨，转而关注上方7300-7500元/吨附近压力情况。我们仍继续提示在资金强势背景下，价格显著走弱前勿轻易摸顶。此外，手中锰硅库存在7000元/吨以上或可逐步增加套保比例。 黑色板块偏暖氛围持续，关注供给端潜在驱动是否触发 硅铁周报 2025/01/25 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6440元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6360元/吨，环比上周-100元/吨；基差80元/吨，环比+50元/吨，基差率1.24%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润180元/吨,环比-32元/吨；宁夏34元/吨，环比+8元/吨；青海17元/吨，环比+58元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在5850元/吨（非自发电），环比+12元/吨；宁夏在5966元/吨，环比-8元/吨；青海6033元/吨，环比-8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.79万吨，周环比+0.24万吨； ◆需求： 日均铁水产量为225.45万吨，环比+0.97万吨。12月，金属镁产量7.28万吨，环比-0.37万吨，1-12月累计产量87.67万吨，同比+14.99%。1-11月，我国累计出口硅铁40.17万吨，同比+2.07万吨或+5.42%； ◆库存：测算硅铁显性库存为14.33万吨，环比+1.89万吨。（本周无库存数据更新） 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，天津72#硅铁现货市场报价6440元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF503）收盘价6360元/吨，环比上周-100元/吨；基差80元/吨，环比+50元/吨，基差率1.24%，基差处于历史统计值的中性偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/01/24，硅铁测算即期利润，内蒙利润180元/吨,环比-32元/吨；宁夏34元/吨，环比+8元/吨；青海17元/吨，环比+58元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，西北地区硅石报价215元/吨，环比持稳，同比持稳。兰炭小料报价800元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，主厂区电价中，内蒙地区环比上调0.0025元/度，青海及宁夏地区持稳；当前测算内蒙硅铁成本在5850元/吨（非自发电），环比+12元/吨；宁夏在5966元/吨，环比-8元/吨；青海6033元/吨，环比-8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，钢联口径硅铁周产量10.79万吨，周环比+0.24万吨；据钢联口径数据，12月份硅铁产量50.94万吨，环比上月-0.1万吨，1-12月累计产量558.76万吨，同比上年同期累计+3.02万吨或+0.54%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年1月75B硅铁合金招标量均为2183吨，环比+42吨，同比+855万吨。 •河钢1月钢招价6570元/吨，环比-30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/01/24，日均铁水产量为225.45万吨，环比+0.97万吨。1-12月份,统计局口径粗钢累计产量9.91亿吨，累计同比-1973万吨或-1.95%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 12月，金属镁产量