锰硅周报：黑色情绪vs套保压力，成本小涨但盘面压力位震荡抬升

请务必阅读正文之后的声明部分•周度成本-利润：本周化工焦张50元/吨，港口锰矿维持稳定，整体成本抬升幅度由化工焦贡献。截至7月18日，经估算，宁夏地区出厂成本在5600元/吨上下，即期盈亏平衡；内蒙古地区实际出厂成本5700元/吨上下，即期亏损80元/吨左右；广西地区出厂成本6370元/吨上下，即期亏损700元/吨左右。发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。•锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（7.11-7.18）天津港锰矿到港29.5743万吨，出库40.6823万吨，去库11.1080万吨至332.6577万吨，去库符合预期。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（7.18-7.24）天津港锰矿到港59.0834万吨，按常规出库量40-50万吨左右估算，天津港下周大概率累库10-20万吨。且下下周（7.25-7.31）天津港锰矿到港预估54.3663万吨，大概率继续累库5-15万吨。•周度供需：钢联口径硅锰周度（7.18）日产环比有增，本周全国锰硅日产报2.612万吨（+80吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14170吨（+60），宁夏5470吨（0），陕西315吨（0），广西815吨（+40），贵州770吨（0），云南2060吨（+50），重庆1600吨（0）。铁合金在线数据显示，2025年6月全国硅锰产量83.58万吨，环比增5.69万吨，增幅7.31%；分地区日产来看：内蒙古地区6月硅锰日产1.435万吨（+9.43%），宁夏地区6月硅锰日产0.602万吨（+11.02%），广西地区6月硅锰日产0.0923万吨（+72.43%），贵州地区6月硅锰日产0.1083万吨（+0.85%），重庆地区6月硅锰日产0.1533万吨（+8.03%），云南地区6月硅锰日产0.157万吨（+13.19%）。•7月钢招：河河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，6月硅锰定价：5650元/吨（2024年7月定价7650元/吨）。7月硅锰采量14600吨。6月采量：11700吨。（2024年7月采量：14100吨）。其中：唐钢新基地3000（+500）吨，承钢3000（+500）吨，舞钢3000（+500）吨，邯钢4500（+1500）吨，石钢400（-100）吨，张宣高科700（-）吨。。•5月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年5月我国出口硅锰合金4554.988吨，进口423.924吨。•周度观点：本周锰硅盘面多空对狙明显，河钢方面先是超预期定价，较询盘价上抬250元/吨，周后期黑色宏观情绪渐起，周五收盘后工信部传出消息“钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，夜盘期间焦煤领涨黑色，玻璃、纯碱涨幅近5%，大宗商品普涨。锰硅基本面方面其实变动不大，工信部消息中提到“重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能”对锰硅行业预估影响有限，锰硅自2021年大批量产能置换后，当前在产6517产能几乎无落后产能，但情绪上或受到明显影响。从锰硅基本面看，根据港口锰矿成交价（调研价格）及最新化工焦价格估算，主力合约5680元/吨以上为内蒙古地区对标升水区间（已扣余热），5950元/吨以上达到宁夏地区对标的升水区间（已扣余热），且后期锰矿累库趋势愈发明显，锰矿存在下行压力，即便化工焦上行，锰硅成本线整体抬升可能性亦偏低；由于盘面近期持续在升水区间内震荡，厂家实际增产意向高，当前锰硅开工仍处于近3年低位，后期仍有进一步上行空间。综合来看，供需及成本边际均有转弱迹象，基本面实际上并不支持盘面持续上行，黑色情绪亢奋会抬高盘面上方压力位（厂家的套保意向点位），但情绪日内回调可能性偏大，追多逻辑仅限于情绪加持，基本面逻辑建议逢高偏空为主，注意仓位管理。•重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动•策略建议趋势：逢高偏空。套利：观望。锰硅周度观点：黑色情绪vs套保压力，成本小涨但盘面压力位震荡抬升 考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气风险提示：宏观情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅基差指标注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价内蒙古硅锰现货内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差宁夏硅锰现货宁夏1月基差宁夏5月基差宁夏9月基差广西硅锰现货广西1月基差广西5月基差广西9月基差基差指标：元/吨锰硅期货内蒙古基差宁夏基差广西基差 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰成本-利润指标注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。鄂尔多斯化工焦银川化工焦天津港南非半碳酸天津港澳块天津港加蓬块钦州港南非半碳酸钦州港澳块钦州港加蓬块内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西焦炭：元/吨锰矿：元/吨度成本估算：元/吨利润估算：元/吨成本-利润指标电价：元/度 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰周度供需变动1200001400001600001800002000002200002400002600001-11-202-82-273-184-6全国硅锰周度产量（吨）20212022硅锰周产量:吨硅锰日均产量：吨全国121家硅锰企业开工率:%硅锰需求量:吨指标硅锰供需 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅期货合约季节性锰硅期货合约及基差季节性5000550060006500700075008000850090009500100005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约季节性：元/吨220523052405-50005001000150020005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨210522052305 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：天津港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：钦州港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存（钢联口径，每周一更新上周数据）锰矿港口库存：截至2025年7月11日，锰矿港口库存合计432.7万吨（+7.7），其中天津港锰矿库存348.4万吨（+10.8），钦州港锰矿库86.9万吨（-3.1）。3003504004505005506006507001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锰矿库存：港口合计（周）：万吨202120222023202420252503003504004505005506001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-4锰矿库存：天津港（周）：万吨20212022 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年7月11日，天津港澳洲锰矿11.3万吨（-0.4），加蓬矿29.1万吨（-1），南非锰矿263.6万吨（+2.7），巴西锰矿0万吨（0），加纳锰矿20.3万吨（+11.3），科特迪瓦锰矿17.2万吨（-1.5），马来西亚锰矿6.9万吨（-0.3）。20304050607080901-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港巴西锰矿库存：万吨202120222023202420250204060801001201-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-30天津港加蓬锰矿库存：万吨2021202220230102030405060701-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-2天津港加纳锰矿库存：万吨202120222023 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：钦州港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）01020304050601-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31钦州港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-16钦州港加蓬锰矿库存：万吨202120222023钦州港港口库存：截至2025年7月11日，钦州港澳洲锰矿15.6万吨（+4.6），加蓬矿24万吨（-3），南非锰矿27.7万吨（-4.6），巴西锰矿12.3万吨（-0.6），科特迪瓦2.6万吨（-0.4），马来西亚锰矿1.2万吨（+0.9）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年7月11日，天津港和钦州港加总澳矿库存为26.9万吨（+4.2），加总加蓬矿库存为53.1万吨（-4），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为80万吨（+0.2），加总南非矿库存为291.3万吨（-1.9）。0204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5加蓬锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320240204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31澳大利亚锰矿库存：天津港+钦州港：万