锰硅周报：套保压力vs成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间

请务必阅读正文之后的声明部分•周度成本-利润：本周锰矿表现偏强，化工焦暂稳，锰硅整体成本支撑较强。截至6月20日，经估算，宁夏地区出厂成本在5580元/吨上下，即期亏损180元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5570元/吨上下，即期亏损70元/吨左右；广西地区出厂成本6380元/吨上下，即期亏损780元/吨左右。实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。•锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（6.13-6.19）天津港锰矿到港34.3552万吨，出库41.2529万吨，去库6.89769万吨至326.2455万吨。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（6.20-6.26）天津港锰矿到港42.8259万吨，按常规出库量40-45万吨左右估算，天津港下周大概率平库。•周度供需：钢联口径硅锰周度（6.20）日产环比有增，本周全国锰硅日产报2.523万吨（+460吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14000吨（+230），宁夏5500吨（0），陕西0吨（0），广西965吨（0），贵州1085吨（+30），云南1420吨（+180），重庆1270吨（+20）。铁合金在线数据显示，2025年5月全国硅锰产量77.89万吨，环比减6.33万吨，减幅7.53%；分地区日产来看：内蒙古地区5月硅锰日产1.31万吨（-45.39%）、宁夏地区5月硅锰日产0.542万吨（-6.08%）、广西地区5月硅锰日产0.054万吨（-52.89%），贵州地区5月硅锰日产0.1074万吨（-22.9%），重庆地区5月硅锰日产0.149万吨（-15.85%），云南地区5月硅锰日产0.1387万吨（+0.27%）。•6月钢招：河河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价：5850元/吨。（2024年6月定价8420元/吨）。河钢集团6月硅锰采量11700吨，5月采量：11600吨（2024年6月采量：14350吨）其中：唐钢新基地2500（+500）吨，承钢2500（-）吨，舞钢2500（+500）吨，邯钢3000（-1000）吨，石钢500（+100）吨，张宣高科700（-）吨。•4月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年4月我国出口硅锰合金3423.3吨，进口426.324吨。•周度观点：本周锰硅表现偏强，周五时主力合约短暂站上5700元/吨，随后跟随黑色板块大幅度回吐上午涨幅。从绝对价格来看，5700已达到内蒙古产区50-100元/吨无风险套利区间内，据调研了解，有部分内蒙古厂家已入场套保，这也是盘面午后大幅回落的最主要原因之一，且若短期内锰硅绝对价格再度站上5700元/吨附近位置，那么随着套保盘的增多，盘面上方压力会随着绝对价格的升高而增加，且开工角度也大大增加了后期内蒙古地区增产的可能性。从成本利润端看，本周锰矿表现较为强势，港口成交价格震荡抬升，天津港出库在偏高位置震荡，预估短期内锰矿仍会维持偏强震荡，锰硅成本支撑仍较强。综合来看，锰硅供应端或仍有增量（主要集中在内蒙古和云南产区），但锰矿受下游硅锰开工结构性高位的影响，且考虑到未来1-2周或维持微去库格局，预估锰硅成本支撑仍将较为坚挺，这就造成了锰硅上有顶下有底的格局，且波动区间预估较为狭窄，难有大幅波动。•重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动•策略建议•趋势：无明显趋势，震荡思路看待。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。锰硅周度观点：套保压力vs成本支撑，锰硅或步入高位窄幅震荡区间 考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅基差指标注：①硅锰现货价格取各地区6517现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，北方仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，南方仓单价格根据江苏地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。锰硅1月收盘价锰硅5月收盘价锰硅9月收盘价内蒙古硅锰现货内蒙古1月基差内蒙古5月基差内蒙古9月基差宁夏硅锰现货宁夏1月基差宁夏5月基差宁夏9月基差广西硅锰现货广西1月基差广西5月基差广西9月基差基差指标：元/吨锰硅期货内蒙古基差宁夏基差广西基差 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰成本-利润指标注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰成本测算中锰矿占比约45%，化工焦占比约20%，电力占比约26%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅锰6517现货报价-内蒙古地区硅锰生产成本。鄂尔多斯化工焦银川化工焦天津港南非半碳酸天津港澳块天津港加蓬块钦州港南非半碳酸钦州港澳块钦州港加蓬块内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西内蒙古宁夏广西成本-利润指标电价：元/度焦炭：元/吨锰矿：元/吨度成本估算：元/吨利润估算：元/吨 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰周度供需变动1200001400001600001800002000002200002400002600001-11-202-82-273-184-6全国硅锰周度产量（吨）20212022硅锰周产量:吨硅锰日均产量：吨全国121家硅锰企业开工率:%硅锰需求量:吨指标硅锰供需 请务必阅读正文之后的声明部分锰硅期货合约季节性锰硅期货合约及基差季节性5000550060006500700075008000850090009500100005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约季节性：元/吨210522052305-50005001000150020005-196-36-187-37-188-28-179-19-1610-110-1610-3111-1511-3012-15锰硅05合约基差季节性：宁夏：元/吨210522052305 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：天津港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025283848581-11-172-22-183-63-224-74-235-95-256-106-267-127-288-138-299-149-3010-1611-111-1712-312-19港口锰矿现货指数：钦州港：南非半碳酸：元/吨度20212022202320242025 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存（钢联口径，每周一更新上周数据）锰矿港口库存：截至2025年6月13日，锰矿港口库存合计440.1万吨（+19.9），其中天津港锰矿库存345.8万吨（+16.1），钦州港锰矿库93.8万吨（+3.8）。3003504004505005506006507001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31锰矿库存：港口合计（周）：万吨202120222023202420252503003504004505005506001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-4锰矿库存：天津港（周）：万吨20212022 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（钢联口径，5月30日开始周五更新本周数据）天津港港口库存：截至2025年6月20日，天津港澳洲锰矿11.5万吨（-0.4），加蓬矿42.1万吨（-6.3），南非锰矿233.8万吨（-5.7），巴西锰矿0万吨（-0.1），加纳锰矿15.7万吨（-5.2），科特迪瓦锰矿22.1万吨（+5.8），马来西亚锰矿8.1万吨（-0.6）。20304050607080901-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31天津港巴西锰矿库存：万吨202120222023202420250204060801001201-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5天津港加蓬锰矿库存：万吨20212022202320240102030405060701-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-22天津港加纳锰矿库存：万吨2021202220232024 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：钦州港锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）01020304050601-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31钦州港澳大利亚锰矿库存：万吨20212022202320242025010203040501-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-16钦州港加蓬锰矿库存：万吨202120222023钦州港港口库存：截至2025年6月13日，钦州港澳洲锰矿8.1万吨（+3.4），加蓬矿36.1万吨（+2.9），南非锰矿38.4万吨（-1.7），巴西锰矿5.3万吨（-0.5），科特迪瓦4.6万吨（-0.2），马来西亚锰矿0.7万吨（-0.1）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存（钢联口径，每周一更新上周数据）天津港港口库存：截至2025年6月13日，天津港和钦州港加总澳矿库存为20万吨（+0.6），加总加蓬矿库存为84.5万吨（+10.6），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为104.5万吨（+11.2），加总南非矿库存为277.9万吨（-1.4）。0204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-5加蓬锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320240204060801001201401-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31澳大利亚锰矿库存：天津港+钦州港：万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计外盘变动：•联合矿业(CML)公布2025年7月对华