硅铁：预期现实博弈，窄幅震荡 锰硅：现实压力仍存，偏弱震荡

硅铁：预期现实博弈，窄幅震荡 锰硅：现实压力仍存，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2411合约收盘价回落，收于6,698元/吨，周环比变化-126元/吨，成交39,946手，持仓15,943手，持仓环比变化-11,748手。本周锰硅2501合约价格冲高回落，收于6,388元/吨，周环比变化-270元/吨，成交905,011手，持仓313,151手，持仓环比变化-23,129手。 【供应】硅铁本周产量为11.19万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为2.5%。周开工率为39.06%，较上周变动为-0.58%。锰硅本周产量17.31万吨，产量较上周环比变化为-0.32万吨，环比变化率为-1.8%，周开工率为41.9%，较上周变动-1.20个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.51%，较上周开工率有所变动1.9个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为233.08万吨，较上周环比变动5.06万吨。 【库存】截至10月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为56,820吨，较半个月前环比变化-1,940吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为185,500吨，较半个月前环比变化-13,000吨。 【总结及投资建议】节后情绪降温，本周双硅价格冲高回落。节前宏观政策利好的刺激，使得整体偏强运转，节后利好情绪降温，交易逻辑回归基本面。 供给方面，锰硅供给收缩，硅铁供给继续扩张，开工率有所回升，但增产积极性表现不强，多以观望市场为主。库存方面，硅铁和锰硅库存均呈现去库态势，但锰硅弱现实格局依旧不变。需求来看，下游需求继续回升，高炉开工与铁水产量均继续走升，但整体处于历年低位，对双硅的价格边际拉动效果较为一般。成本估值角度来看，市场情绪反复，但硅铁成本支撑现象较为明显，本周原料端市场价格分化，青海电价上调，兰炭价格高位维稳，锰硅原料焦炭价格再度提涨，锰矿高位价格有所松动。总体来看，双硅近期呈现出供需双增格局，硅铁成本支撑力度较强，锰硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，警惕宏观政策刺激引起的预期变化。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2411合约收盘价下降，收于6,698元/吨，周环比变化-126元/吨，成交39,946手，持仓15,943手，持仓环比变化-11,748手。 本周锰硅2501合约价格冲高回落，收于6,388元/吨，周环比变化-270元/吨，成交905,011手，持仓313,151手，持仓环比变化-23,129手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所回升，75B硅铁主产地汇总报价为6150~6500元/吨，较上周环比变化250~350元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~250元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6150元/吨，广西6517型号硅锰报价6150元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2411合约较内蒙地区硅铁现货基差为-298元/吨，较前一周变动44元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-166元/吨，较前一周变动166元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2411-2412价差为10元/吨，较前一周变动-28元/吨。 截至本周，锰硅2411-2412价差为-36元/吨，较前一周变动0元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为250元/吨，较前一周变动50元/吨。 截至本周，硅铁2411-锰硅2411价差为382元/吨，较前一周变动172元/吨，硅铁2412-锰硅2412价差为336元/吨，较前一周变动128元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.19万吨，产量较上周环比变化为0.27万吨，环比变化率为2.5%。周开工率为39.06%，较上周变动为-0.58%。锰硅本周产量17.31万吨，产量较上周环比变化为-0.32万吨，环比变化率为-1.8%，周开工率为41.9%，较上周变动-1.20个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.51%，较上周开工率有所变动1.9个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为233.08万吨，较上周环比变5.06万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至10月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为56,820吨，较半个月前环比变化-1,940吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为185,500吨，较半个月前环比变化-13,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁现货利润走势回升，硅铁盘面利润及锰硅现货和期货盘面利润走势下降。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润下降至483.5元/吨，较前一周环比变化-119元/吨；锰硅主力合约盘面利润为117.655元/吨，较前一周环比变化-398.4元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为205.5元/吨，较前一周环比变化147元/吨；锰硅现货利润为-120.345元/吨，较前一周环比变化-178.4元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费青海价格上调，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行为220元/吨，兰炭价格维持至950元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格有所回落，富锰渣价格继续走升至1003元/吨，冶金焦价格继续提涨至1564.9元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料