硅铁：预期现实博弈，偏弱震荡 锰硅：锰矿价格坚挺，偏强震荡

硅铁：预期现实博弈，偏弱震荡 锰硅：锰矿价格坚挺，偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2412合约收盘价下行，收于6,332元/吨，周环比变化-158元/吨，成交14,435手，持仓5,877手，持仓环比变化-9,674手。本周锰硅2501合约价格止跌，继续反弹，收于6,382元/吨，周环比变化40元/吨，成交994,518手，持仓332,838手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为11.68万吨，产量较上周环比变化为0.08万吨，环比变化率为0.7%。周开工率为39.89%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量18.96万吨，产量较上周环比变化为-0.08万吨，环比变化率为-0.4%，周开工率为43.06%，较上周变动-3.78个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.87%，较上周开工率有所变动-0.53个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为234.06万吨，较上周环比变动-1.41万吨。 【库存】截至11月8日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61,970吨，较半个月前环比变化150吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为223,000吨，较半个月前环比变化19,000吨。 【总结及投资建议】本周锰硅价格震荡上行，硅铁期货价格偏弱震荡。 供给方面，硅铁供给有所扩张，锰硅供应放缓，开工有所降低，工厂多以观望去库为主。库存方面，硅铁和锰硅库存均呈现累库态势，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，下游需求继续减弱，高炉开工与铁水产量均有所降低，进入需求淡季，对双硅的价格形成边际压制。成本估值角度来看，市场情绪反复，内蒙电价下移，对硅铁价格支撑减弱，锰硅成本支撑较为坚挺，南方地区电价提涨，海外锰矿对华报价提升，锰矿挺价回升，对远期锰硅价格有所支撑。总体来看，双硅近期呈现出供增需弱格局，锰硅成本支撑力度增强，锰硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注淡季需求放缓速率的变动以及下周宏观情绪预期对双硅价格的影响。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2412合约收盘价下行，收于6,332元/吨，周环比变化-158元/吨，成交14,435手，持仓5,877手，持仓环比变化-9,674手。 本周锰硅2501合约价格止跌，小幅反弹，收于6,382元/吨，周环比变化40元/吨，成交994,518手，持仓332,838手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所回升，75B硅铁主产地汇总报价为6050~6150元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~200元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6150元/吨，广西6517型号硅锰报价6200元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2412合约较内蒙地区硅铁现货基差为-232元/吨，较前一周变动158元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-200元/吨，较前一周变动114元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2412-2501价差为-20元/吨，较前一周变动-6元/吨。 截至本周，锰硅2412-2501价差为-32元/吨，较前一周变动-4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-50元/吨，较前一周变动-150元/吨。 截至本周，硅铁2412-锰硅2412价差为-18元/吨，较前一周变动-194元/吨，硅铁2501-锰硅2501价差为-30元/吨，较前一周变动-238元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.68万吨，产量较上周环比变化为0.08万吨，环比变化率为0.7%。周开工率为39.89%，较上周变动为0.11%。锰硅本周产量18.96万吨，产量较上周环比变化为-0.08万吨，环比变化率为-0.4%，周开工率为43.06%，较上周变动-3.78个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.87%，较上周开工率有所变动-0.53个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为234.06万吨，较上周环比变-1.41万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至11月8日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61,970吨，较半个月前环比变化150吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为223,000吨，较半个月前环比变化19,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁锰硅盘面利润环比走弱，现货利润环比走强。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润下跌至248.75元/吨，较前一周环比变化-94.25元/吨；锰硅主力合约盘面利润为111.37元/吨，较前一周环比变化-15.725元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-3.25元/吨，较前一周环比变化57.75元/吨；锰硅现货利润为-120.63元/吨，较前一周环比变化94.275元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格平稳运行为220元/吨，兰炭价格维稳运行在900元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格上行至33元/干吨度，富锰渣价格小幅下滑至980元/吨，冶金焦价格提降落地至1524.8元/吨，云南地区电价微调上行，内蒙地区电价下调至0.4175元/千瓦时。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢