硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡，锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡

硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡 锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2501合约收盘价小幅回升，收于6,372元/吨，周环比变化30元/吨，成交118,758手，持仓36,485手，持仓环比变化-18,606手。本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,234元/吨，周环比变化-54元/吨，成交436,074手，持仓180,024手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为11.74万吨，产量较上周环比变化为-0.29万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.67%，较上周变动为-1.82%。锰硅本周产量19.75万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.0%，周开工率为45.03%，较上周变动0.31个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.28%，较上周开工率有所变动-0.05个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为232.47万吨，较上周环比变动-0.14万吨。 【库存】截至12月6日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,000吨，较半个月前环比变化2,040吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为217,000吨，较半个月前环比变化8,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格交叉走势，硅铁价格震荡上行，锰硅价格基于下游需求刺激兑现有限，情绪低迷，震荡走弱。 供给方面，硅铁供给环比微缩，但锰硅开工环比继续上升，供给微增。库存方面，硅铁锰硅均呈现累库态势，短期内供应压力较大，仍处于高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均有所下降，需求端季节性走弱，双硅的价格边际承压。成本估值角度来看，兰炭价格震荡走弱，硅铁成本重心边际下移；本周各大矿山2025年1月报价出台，报价均出现环比小幅上升，对远期矿端价格亦有所支撑，现阶段交易逐步回归基本面,但价格下跌幅度有限。关注12月冬储需求及宏观情绪支撑的转变或成为价格的边际扰动因素。总体来看，双硅近期呈现出供增需减的弱势格局，锰硅成本支撑力度增强，双硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏以及冬储节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................32.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2501合约收盘价小幅回升，收于6,372元/吨，周环比变化30元/吨，成交118,758手，持仓36,485手，持仓环比变化-18,606手。 本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,234元/吨，周环比变化-54元/吨，成交436,074手，持仓180,024手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5850~6050元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~50元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6000元/吨，广西6517型号硅锰报价6080元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2501合约较内蒙地区硅铁现货基差为-372元/吨，较前一周变动-80元/吨。截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-234元/吨，较前一周变动4元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2401-2502价差为100元/吨，较前一周变动22元/吨。截至本周，锰硅2501-2502价差为-18元/吨，较前一周变动-10元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为0元/吨，较前一周变动0元/吨。 截至本周，硅铁2501-锰硅2501价差为138元/吨，较前一周变动84元/吨，硅铁2502-锰硅2502价差为20元/吨，较前一周变动-188元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.74万吨，产量较上周环比变化为-0.29万吨，环比变化率为-2.4%。周开工率为38.67%，较上周变动为-1.82%。锰硅本周产量19.75万吨，产量较上周环比变化为0.01万吨，环比变化率为0.0%，周开工率为45.03%，较上周变动0.31个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.28%，较上周开工率有所变动-0.05个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为232.47万吨，较上周环比变-0.14万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至12月6日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,000吨，较半个月前环比变化2,040吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为217,000吨，较半个月前环比变化8,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及现货利润均环比走弱，利润小幅下降，硅铁盘面利润及现货利润环比回升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2502合约盘面利润上升至311.75元/吨，较前一周环比变化125元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-5.415元/吨，较前一周环比变化-60.39元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为39.75元/吨，较前一周环比变化67元/吨；锰硅现货利润为-239.415元/吨，较前一周环比变化-56.39元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格下跌810元/吨，硅铁成本重心小幅下移。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升稳定至33.5元/干吨度，富锰渣价格前期受盘面影响走升稳定至995元/吨，冶金焦价格前期提降稳定至1450.3元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源