硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡，锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡

硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡 锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2501合约收盘价小幅回升，收于6,342元/吨，周环比变化24元/吨，成交360,556手，持仓55,091手，持仓环比变化-41,359手。本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,288元/吨，周环比变化-78元/吨，成交509,120手，持仓218,884手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为12.03万吨，产量较上周环比变化为-0.05万吨，环比变化率为-0.4%。周开工率为40.49%，较上周变动为-0.14%。锰硅本周产量19.75万吨，产量较上周环比变化为0.25万吨，环比变化率为1.3%，周开工率为44.89%，较上周变动5.55个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.33%，较上周开工率有所变动-0.47个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为232.61万吨，较上周环比变动-1.26万吨。 【库存】截至12月6日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,000吨，较半个月前环比变化2,040吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为217,000吨，较半个月前环比变化8,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格交叉走势，硅铁价格震荡上行，锰硅价格基于下游需求刺激兑现有限，情绪低迷，震荡走弱。 供给方面，硅铁供给环比微缩，但锰硅开工环比有所上升，锰硅供给继续有所扩张。库存方面，硅铁锰硅均呈现累库态势，短期内供应压力较大，仍处于高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均有所下降，需求端季节性走弱，双硅的价格边际承压。成本估值角度来看，双硅成本端影响变动不大，锰硅原料宁夏内蒙化工焦价格上调。对锰硅成本支撑力度稍有增强，叠加南非明年对出口矿关税的提升及康密劳罢工事件的影响，对远期矿端价格亦有所支撑，现阶段交易逐步回归双硅基本面。关注12月冬储需求及宏观情绪支撑的转变或成为价格的边际扰动因素，带动双硅价格支撑向上。总体来看，双硅近期呈现出供增需减的弱势格局，锰硅成本支撑力度增强，双硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏以及冬储节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................32.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2501合约收盘价小幅回升，收于6,342元/吨，周环比变化24元/吨，成交360,556手，持仓55,091手，持仓环比变化-41,359手。 本周锰硅2501合约价格环比下降，收于6,288元/吨，周环比变化-78元/吨，成交509,120手，持仓218,884手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5900~6050元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~0元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6050元/吨，广西6517型号硅锰报价6100元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2412合约较内蒙地区硅铁现货基差为-292元/吨，较前一周变动-24元/吨。截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-238元/吨，较前一周变动48元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2412-2501价差为78元/吨，较前一周变动16元/吨。 截至本周，锰硅2412-2501价差为-8元/吨，较前一周变动8元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为0元/吨，较前一周变动30元/吨。 截至本周，硅铁2412-锰硅2412价差为54元/吨，较前一周变动102元/吨，硅铁2501-锰硅2501价差为-32元/吨，较前一周变动-240元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为12.03万吨，产量较上周环比变化为-0.05万吨，环比变化率为-0.4%。周开工率为40.49%，较上周变动为-0.14%。锰硅本周产量19.75万吨，产量较上周环比变化为0.25万吨，环比变化率为1.3%，周开工率为44.89%，较上周变动5.55个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.33%，较上周开工率有所变动-0.47个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为232.61万吨，较上周环比变-1.26万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至12月6日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为67,000吨，较半个月前环比变化2,040吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为217,000吨，较半个月前环比变化8,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及锰硅现货利润均环比走弱，利润小幅下降，硅铁盘面利润环比回升。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁2501合约盘面利润上升至264.75元/吨，较前一周环比变化24元/吨；锰硅主力合约盘面利润为54.975元/吨，较前一周环比变化-78元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-27.25元/吨，较前一周环比变化0元/吨；锰硅现货利润为-183.025元/吨，较前一周环比变化-30元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格维稳运行在900元/吨，硅铁原料段价格稳定不变。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格抬升稳定至33.2元/干吨度，富锰渣价格前期受盘面影响走升稳定至995元/吨，冶金焦价格前期提降稳定至1478.5元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源