硅铁：成本支撑下移，偏弱震荡 锰硅：现实压力仍存，偏弱震荡

硅铁：成本支撑下移，偏弱震荡 锰硅：现实压力仍存，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2411合约收盘价回落，收于6,424元/吨，周环比变化-274元/吨，成交13,591手，持仓9,051手，持仓环比变化-6,892手。本周锰硅2501合约价格持续下跌，收于6,166元/吨，周环比变化-222元/吨，成交790,860手，持仓302,317手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为11.63万吨，产量较上周环比变化为0.44万吨，环比变化率为3.9%。周开工率为39.73%，较上周变动为0.67%。锰硅本周产量18.14万吨，产量较上周环比变化为0.83万吨，环比变化率为4.8%，周开工率为43.97%，较上周变动4.94个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.99%，较上周开工率有所变动0.48个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为234.36万吨，较上周环比变动1.28万吨。 【库存】截至10月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为56,820吨，较半个月前环比变化-1,940吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为185,500吨，较半个月前环比变化-13,000吨。 【总结及投资建议】本周情绪降温，利空因素释放，交易逻辑回归基本面，双硅价格震荡下行。 供给方面，双硅供给扩张，开工率有所回升，前期利润的修复和需求的好转使得双硅厂商增产积极性表现较强。库存方面，硅铁和锰硅库存均呈现去库态势，但锰硅弱现实格局依旧不变。需求来看，下游需求继续回升，高炉开工与铁水产量均继续走升，但整体处于历年低位，需求增速放缓，对双硅的价格边际拉动效果较为一般。成本估值角度来看，市场情绪反复，硅铁成本支撑力度变弱，本周原料端市场价格分化，宁夏电价下调，兰炭价格转跌，锰硅原料焦炭价格再度提涨，但锰矿价格有所松动。部分海外锰矿企业出现中国停运或减产现象，维护高品位锰矿的销售，对远月矿价或有支撑。总体来看，双硅近期呈现出供需双增格局，硅铁成本支撑力度变弱，锰硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，警惕宏观政策刺激引起的预期变化及十月旺季需求尾声的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2411合约收盘价下降，收于6,424元/吨，周环比变化-274元/吨，成交13,591手，持仓9,051手，持仓环比变化-6,892手。 本周锰硅2501合约价格持续下降，收于6,166元/吨，周环比变化-222元/吨，成交790,860手，持仓302,317手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所回升，75B硅铁主产地汇总报价为6050~6350元/吨，较上周环比变化-250~-150元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-200~0元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5950元/吨，广西6517型号硅锰报价6050元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2411合约较内蒙地区硅铁现货基差为-274元/吨，较前一周变动24元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-144元/吨，较前一周变动22元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2411-2412价差为-14元/吨，较前一周变动-24元/吨。 截至本周，锰硅2411-2412价差为-32元/吨，较前一周变动4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为200元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2411-锰硅2411价差为330元/吨，较前一周变动-52元/吨，硅铁2412-锰硅2412价差为312元/吨，较前一周变动104元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.63万吨，产量较上周环比变化为0.44万吨，环比变化率为3.9%。周开工率为39.73%，较上周变动为0.67%。锰硅本周产量18.14万吨，产量较上周环比变化为0.83万吨，环比变化率为4.8%，周开工率为43.97%，较上周变动4.94个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率87.99%，较上周开工率有所变动0.48个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为234.36万吨，较上周环比变1.28万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至10月11日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为56,820吨，较半个月前环比变化-1,940吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为185,500吨，较半个月前环比变化-13,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁锰硅现货利润和盘面利润均回落。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润下降至296元/吨，较前一周环比变化-187.5元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-89.355元/吨，较前一周环比变化-207.01元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为10元/吨，较前一周环比变化-195.5元/吨；锰硅现货利润为-305.355元/吨，较前一周环比变化-185.01元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域电费宁夏地区有所下调，由0.445元/千瓦时调整至0.44元/千瓦时，硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行为220元/吨，兰炭价格回落至900元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格下调，富锰渣价格下降至990元/吨，冶金焦价格继续提涨至1611.1元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货