硅铁：成本支撑下移，偏弱震荡 锰硅：现实压力仍存，偏弱震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2411合约收于6,424元/吨，周环比下降274元/吨；锰硅2501合约收于6,166元/吨，周环比下降222元/吨。现货价格有所回升，75B硅铁主产地报价6050~6350元/吨，内蒙6517型号硅锰报价5950元/吨。
• 价差变动：硅铁2411合约较内蒙现货基差为-274元/吨，锰硅2501合约较内蒙现货基差为-144元/吨。月间价差方面，硅铁2411-2412价差为-14元/吨，锰硅2411-2412价差为-32元/吨。双硅价差（内蒙现货硅铁-锰硅）为200元/吨，硅铁2411-锰硅2411价差为330元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量11.63万吨，环比增长3.9%，开工率39.73%；锰硅产量18.14万吨，环比增长4.8%，开工率43.97%。
• 需求：下游铁水产量回升，高炉开工率87.99%，日均铁水产量234.36万吨。
• 库存：硅铁库存56,820吨，环比下降1,940吨；锰硅库存185,500吨，环比下降13,000吨。
• 利润：硅铁盘面利润296元/吨，现货利润10元/吨；锰硅盘面利润-89.355元/吨，现货利润-305.355元/吨。
• 原料价格：宁夏电价下调，硅石价格220元/吨，兰炭价格900元/吨；锰矿半碳酸北方港口价格下调，富锰渣990元/吨，冶金焦1611.1元/吨。

总结及投资建议

• 核心观点：本周情绪降温，利空因素释放，双硅价格震荡下行。供给扩张，开工率回升，库存去库但锰硅库存偏高，需求回升但增速放缓，成本支撑力度减弱。
• 关键数据：硅铁产量环比增长3.9%，锰硅增长4.8%；铁水产量环比增长1.28万吨；硅铁库存环比下降1,940吨，锰硅下降13,000吨。
• 研究结论：双硅呈现供需双增格局，硅铁成本支撑减弱，锰硅库存压力较大，价格或震荡，需警惕宏观政策刺激及十月旺季需求尾声变化。