硅铁：预期现实博弈，偏弱震荡运行 锰硅：钢招逐步落地，震荡向上支撑

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2501合约收于6,318元/吨，周环比下降68元/吨，持仓减少5,708手；锰硅2501合约收于6,366元/吨，周环比上升46元/吨，持仓减少10,834手。现货价格方面，硅铁75B主产地报价5950~6100元/吨，环比持平；锰硅价格波动，内蒙6517型号报价6080元/吨，广西6517型号报价6100元/吨。
• 价差变动：硅铁2412合约基差为-260元/吨，较前一周扩大88元/吨；锰硅2501合约基差为-248元/吨，较前一周缩小58元/吨。月间价差方面，硅铁2412-2501价差为-8元/吨，锰硅2412-2501价差为-48元/吨，均较前一周缩小。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量12.08万吨，环比下降0.2%，开工率40.63%；锰硅产量19.50万吨，环比上升1.6%，开工率42.53%。
• 需求：247家钢铁企业高炉开工率87.8%，日均铁水产量233.87万吨，均环比下降。
• 库存：硅铁库存64,960吨，环比增加2,990吨；锰硅库存209,000吨，环比减少14,000吨。
• 利润：硅铁盘面利润240.75元/吨，现货利润-27.25元/吨；锰硅盘面利润132.975元/吨，现货利润-153.025元/吨。
• 原料价格：硅铁原料硅石215元/吨，兰炭900元/吨，内蒙电价小幅下降；锰硅原料锰矿北方港口33.2元/干吨度，富锰渣995元/吨，冶金焦1478.5元/吨。

总结及投资建议

• 价格走势：硅铁震荡下行，锰硅受钢招和宏观信息支撑走强，双硅价格交叉运行。
• 供需格局：硅铁供给微缩但库存累库，供应压力短期较大；锰硅供给扩张但库存仍高，弱现实格局不变。需求端季节性走弱，价格边际承压。
• 成本支撑：硅铁成本支撑减弱，锰硅成本支撑增强，远期锰矿报价提升对锰硅价格有支撑。
• 价格预测：双硅供增需减，库存偏高，价格或震荡运行，关注铁水减产和厂家控产节奏。