硅铁：预期现实博弈，震荡运行 锰硅：钢招逐步落地，震荡运行

硅铁：预期现实博弈，震荡运行 锰硅：钢招逐步落地，震荡运行 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2412合约收盘价上行，收于6,398元/吨，周环比变化156元/吨，成交2,685手，持仓2,158手，持仓环比变化-936手。本周锰硅2501合约价格环比回升，收于6,320元/吨，周环比变化148元/吨，成交528,306手，持仓265,909手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为12.11万吨，产量较上周环比变化为0.21万吨，环比变化率为1.8%。周开工率为42.16%，较上周变动为0.72%。锰硅本周产量19.19万吨，产量较上周环比变化为0.09万吨，环比变化率为0.5%，周开工率为43.47%，较上周变动-1.38个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率88.53%，较上周开工率有所变动-0.05个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为235.8万吨，较上周环比变动-0.14万吨。 【库存】截至11月22日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,960吨，较半个月前环比变化2,990吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为209,000吨，较半个月前环比变化-14,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格止跌走强，周五宏观情绪转弱，承压下行。 供给方面，双硅供给有所扩张，但锰硅开工环比有所下降。库存方面，硅铁呈现累库态势，短期内供应压力较大，锰硅虽开始去库，但仍处于高位，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，高炉开工与铁水产量均有所下降，需求端季节性走弱，双硅的价格边际承压。成本估值角度来看，硅石价格回落，对硅铁成本端影响程度有限；锰矿进口价格松动，焦炭价格第三次提降落地，对近期锰硅成本支撑力度减弱，远期海外锰矿对华报价提升，对远期锰硅价格有所支撑，但现阶段需求为价格的主导因素，加之成本支撑性不强，对锰硅的近期价格支撑有限。总体来看，双硅近期呈现出供增需减的弱势格局，锰硅成本支撑力度减弱，双硅库存偏高，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏以及厂家控产节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2412合约收盘价上行，收于6,398元/吨，周环比变化156元/吨，成交2,685手，持仓2,158手，持仓环比变化-936手。 本周锰硅2501合约价格环比回升，收于6,320元/吨，周环比变化148元/吨，成交528,306手，持仓265,909手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动，75B硅铁主产地汇总报价为5900~6100元/吨，较上周环比变化-50~50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~100元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价6100元/吨，广西6517型号硅锰报价6100元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2412合约较内蒙地区硅铁现货基差为-348元/吨，较前一周变动-186元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-190元/吨，较前一周变动-52元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2412-2501价差为12元/吨，较前一周变动32元/吨。 截至本周，锰硅2412-2501价差为-30元/吨，较前一周变动4元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-50元/吨，较前一周变动-130元/吨。 截至本周，硅铁2412-锰硅2412价差为108元/吨，较前一周变动4元/吨，硅铁2501-锰硅2501价差为66元/吨，较前一周变动-142元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为12.11万吨，产量较上周环比变化为0.21万吨，环比变化率为1.8%。周开工率为42.16%，较上周变动为0.72%。锰硅本周产量19.19万吨，产量较上周环比变化为0.09万吨，环比变化率为0.5%，周开工率为43.47%，较上周变动-1.38个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率88.53%，较上周开工率有所变动-0.05个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为235.8万吨，较上周环比变-0.14万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至11月22日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,960吨，较半个月前环比变化2,990吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为209,000吨，较半个月前环比变化-14,000吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润现货利润均环比回升，硅铁现货利润小幅下降。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润回升至288.5元/吨，较前一周环比变化132.75元/吨；锰硅主力合约盘面利润为132.95元/吨，较前一周环比变化195.365元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-47.5元/吨，较前一周环比变化-21.25元/吨；锰硅现货利润为-87.05元/吨，较前一周环比变化147.365元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格下浮下跌5元/吨至215元/吨，兰炭价格维稳运行在900元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格小幅松动至32.5元/干吨度，富锰渣价格维稳至980元/吨，冶金焦价格提降至1478.5元/吨，四川地区电价微调上行。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究