硅铁：预期现实博弈，震荡运行 锰硅：钢招逐步落地，震荡运行

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2412合约收于6,398元/吨，周环比上涨156元/吨，持仓减少936手；锰硅2501合约收于6,320元/吨，周环比上涨148元/吨，持仓减少10,834手。现货价格均有所波动，75B硅铁主产地报价5,900~6,100元/吨，内蒙6517型号硅锰报价6,100元/吨。
• 价差变动：硅铁2412合约基差为-348元/吨，锰硅2501合约基差为-190元/吨。月间价差硅铁2412-2501为12元/吨，双硅价差（内蒙现货）为-50元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量12.11万吨，环比增1.8%，开工率42.16%；锰硅产量19.19万吨，环比增0.5%，开工率43.47%，锰硅开工率环比下降1.38个百分点。
• 需求：247家钢铁企业高炉开工率88.53%，日均铁水产量235.8万吨，均环比下降。
• 库存：硅铁库存64,960吨，环比增2,990吨；锰硅库存209,000吨，环比减14,000吨。
• 利润：硅铁盘面利润288.5元/吨，现货利润-47.5元/吨；锰硅盘面利润132.95元/吨，现货利润-87.05元/吨，均环比改善。
• 原料价格：硅石跌5元/吨至215元/吨，兰炭稳在900元/吨；锰矿半碳酸北方港口价松至32.5元/干吨度，富锰渣稳在980元/吨，冶金焦降至1478.5元/吨，四川电价微调上行。

总结及投资建议

• 价格表现：双硅价格止跌走强，但宏观情绪转弱导致周五承压下行。
• 供需格局：硅铁供增需减，库存累库；锰硅供减需减，库存仍高，弱现实格局不变。
• 成本支撑：硅石价格回落影响有限，锰矿和焦炭价格松动削弱成本支撑，远期海外锰矿报价提升对锰硅有支撑，但短期需求主导，成本支撑不强。
• 结论：双硅供增需减，库存偏高，现实压力存，价格或震荡；关注铁水减产和厂家控产节奏。