REIT策略周报：节前市场活跃度进一步下探

节前市场活跃度进一步下探 REIT策略周报 本报告导读： 节前一周REIT市场交易活跃度进一步下行，带动整个9月日均换手率下探到0.53%，为近年来月度日均换手率的绝对低点。 汤志宇(分析师)021-38031036tangzhiyu@gtht.com登记编号S0880525070031 投资要点： 银行二永债周度数据库更新（2025.9.19-9.30）2025.10.07地方债利差小幅走阔，新增地方债发行进度83.6% 2025.10.05收益率整体上行，期限利差走阔2025.10.05T、TL机构行为因子分化，T合约多头力量增强20250929 2025.09.29跨季前后的阶段性平台期2025.09.28 节前一周REIT市场交易活跃度进一步下行，带动整个9月日均换手率下探到0.53%，为近年来月度日均换手率的绝对低点。交易活跃度的下降伴随着市场情绪的消减，年内的龙头板块消费与保障房板块持续阴跌。弱势情绪同样传导到新上市项目，新上市的两单消费项目除上市首日上涨填平一二级市场价差外，后续表现皆不尽如人意。目前来看，债券市场承压格局未变，REIT市场与国债利差仍保持低位下，维持负债稳定的欠配机构择低配置，交易盘保持谨慎，及时优化仓位的观点，关注强波动项目经营数据的修复与增长。 节前一周REITs市场交易额边际下行，新型基础设施和市政环保板块换手率较高。整体来看，9月22日-9月26日日均交易额3.72亿元，9月29日-9月30日日均交易额5.39亿元，但排除新上市项目影响后仅2.85亿元，节前REIT市场交易活跃度持续下降。分经营模式来看周度日均换手率，9月22日-9月26日新型基础设施和市政环保类REITs周度日均换手率相对较高，分别为1.07%和0.54%，消费和仓储类REITs周度日均换手率相对较低，为0.2%和0.25%。 节前一周（2025.9.19-2025.9.30，下同）有3只REITs更新发行状态。其中中信建投沈阳国际软件园首发资产、华夏中海商业资产首发资产和华夏安博仓储物流首发资产已通过审核，截至2025年9月30日，国内REITs市场共上市75只，总市值2210亿元，流通市值1099亿元。 风险提示：超预期REIT政策发布，底层资产经营情况恶化，底层资产数据计算方式有偏差。 目录 1.REITs市场行情总结.......................................................................................31.1.二级行情回顾............................................................................................31.2.一级发行情况..........................................................................................102.风险提示........................................................................................................11 1.REITs市场行情总结 1.1.二级行情回顾 节前一周（2025年9月19日-9月30日，含节前两天，下同）REITs指数整体下行，能源与新型基础设施类REITs跌幅较小。9月最后一周，中证REIT全收益指数周度跌幅在0.92%收于1061.47。从底层资产来看，节前一周板块普跌，其中能源与新型基础设施类REITs跌幅较小，消费和保障房类REITs表现相对一般。具体来看，涨幅由高到低分别为：能源（-0.30%）、新型基础设施（-0.56%）、仓储（-0.59%）、产业园（-0.62%）、市政环保（-0.75%）、交通（-1.20%）、消费（-1.48%）、保障房（-1.57%）。 节前一周REIT市场交易活跃度进一步下行，带动整个9月日均换手率下探到0.53%，为近年来月度日均换手率的绝对低点。交易活跃度的下降伴随着市场情绪的消减，年内的龙头板块消费与保障房板块持续阴跌。弱势情绪同样传导到新上市项目，新上市的两单消费项目除上市首日上涨填平一二级市场价差外，后续表现皆不尽如人意。目前来看，债券市场承压格局未变，REIT市场与国债利差仍保持低位下，维持负债稳定的欠配机构择低配置，交易盘保持谨慎，及时优化仓位的观点，关注强波动项目经营数据的修复与增长。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 节前一周REITs市场交易额边际下行，新型基础设施和市政环保板块换手率较高。整体来看，9月22日-9月26日日均交易额3.72亿元，9月29日-9月30日日均交易额5.39亿元，但排除新上市项目影响后仅2.85亿元，节前REIT市场交易活跃度持续下降。分经营模式来看周度日均换手率，9月22日-9月26日新型基础设施和市政环保类REITs周度日均换手率相对较高，分别为1.07%和0.54%，消费和仓储类REITs周度日均换手率相对较低，为0.2%和0.25%。 1.2.一级发行情况 节前一周（2025.9.19-2025.9.30，下同）有3只REITs更新发行状态。其中中信建投沈阳国际软件园首发资产、华夏中海商业资产首发资产和华夏安博仓储物流首发资产已通过审核，截至2025年9月30日，国内REITs市场共上市75只，总市值2210亿元，流通市值1099亿元。 2.风险提示 超预期REIT政策发布，底层资产经营情况恶化，底层资产数据计算方式有偏差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号