干散货运输周报：澳洲飓风来袭，大型船市场活跃度进一步减弱

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年2月15日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至2月14日，BDI报792点，相较上周五（2/7）-2.82%，同比-49.94%，周均值环比+2.27%，BCI报716点，相较上周五-14.76%，同比-70.61%，周均值环比-10.6%，BPI报980点，相较上周五-5.31%，同比-38.05%，周均值环比+4.04%，BSI报765点，相较上周五+13%，同比-27.28%，周均值环比+15.29%，BHSI报472点，相较上周五+18.59%，同比-16.61%，周均值环比+15.07%。 ◼综合分析：本周大型船市场较为低迷，受澳洲飓风影响，市场活跃度进一步减弱，运输需求偏少，运价有所下跌；巴拿马型船市场整体较为稳定，运价小幅波动，大灵便型船和灵便型船市场煤炭等货盘好转，运价持续回升。供给端，截至2025年2月，全球干散货船共有14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。整体来看，中小型船市场运价延续修复回升节奏，但大型船市场目前仍缺乏明显的运输需求拉动，运力供给增加，运价承压，虽目前市场整体运力偏多租方压价，但船东报价仍相对坚挺，静待后续铁矿运输需求增加带动国际干散货运价季节性回升。 第二章核心逻辑分析 1.1船型运价分化，BDI小幅波动 干散货运价指数：截至2月14日，BDI报792点，相较上周五（2/7）-2.82%，同比-49.94%，周均值环比+2.27%。 ◼船型运价走势有所分化，BDI小幅波动。本周大型船市场较为低迷，受澳洲飓风影响，市场活跃度进一步减弱，运输需求偏少，运价有所下跌；巴拿马型船市场整体较为稳定，运价小幅波动，大灵便型船和灵便型船市场亚洲地区煤炭等货盘持续好转，运价持续回升。整体来看，中小型船市场运价延续修复回升节奏，但大型船市场目前仍缺乏明显的运输需求拉动，运力供给增加，运价承压，虽目前市场整体运力偏多租方压价，但船东报价仍相对坚挺，静待后续铁矿运输需求增加带动国际干散货运价季节性回升。 1.2中小型船市场延续修复，大型船市场较为低迷 ◼分船型运价指数：截至2月14日，BCI报716点，相较上周五-14.76%，同比-70.61%，周均值环比-10.6%，BPI报980点，相较上周五-5.31%，同比-38.05%，周均值环比+4.04%，BSI报765点，相较上周五+13%，同比-27.28%，周均值环比+15.29%，BHSI报472点，相较上周五+18.59%，同比-16.61%，周均值环比+15.07%。 ◼中小型船市场延续节后修复节奏，大型船市场运输需求不足，市场较为低迷。本周海岬型船运价先跌后稳，周初市场活跃度有所减少，随后受澳洲飓风天气影响，市场活跃度进一步减弱，运价下跌，临近周末，运价持稳；巴拿马型船运价小幅波动，周初太平洋市场煤炭运输需求有所好转，运价略有上涨，随后大西洋市场货盘有所减少，运力偏多，运价小幅下跌，临近周末，市场观望情绪较浓，运价小幅波动。 2.1铁矿航线C5运价较C3运价跌幅更大 ◼截至2月14日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报16.755美元/吨，相较上周五-2.36%，周均值环比-0.63%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报6.030美元/吨，相较上周五-10.13%，周均值环比-5.72%。 ◼海岬型船C5运价较C3运价跌幅更大。周初，澳洲市场运输需求偏少，运力明显增加，租家压价，运价承压，随后受飓风影响，市场活跃度进一步减弱，运价下跌，临近周末飓风影响减弱，主要港口陆续恢复运营，市场运价持稳；巴西市场周初货盘尚可，运价小幅回升，周中市场可用运力逐渐增加，运价承压小幅下跌。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 澳洲飓风点评 ◼背景 1、截至2025年2月11日上午气象局（BoM）建议热带低压18U位于大约15.7S 120.93预计该系统将缓慢地向南部或西南移动，然后在周四或周五向东南方向弯曲。Pilbara Ports已开始从Port Hedland港清关船舶，包括锚泊的船舶。所有港口锚地预计将于2025年2月12日下午6：00至晚上7：00之前清理完毕。 2、皮尔巴拉港务局表示，截至2025年2月12日星期三下午3:00，气象局（BoM）通知热带气旋泽里亚位于黑德兰港以北，并正在加强。热带气旋“泽莉亚”预计到周四将进一步加强，成为一个严重的热带气旋，在周五或周六进一步向西移动，穿越皮尔巴拉或西金伯利海岸。气旋在横过海岸之前的缓慢移动可能会在皮尔巴拉东部沿海地区产生持续的强降雨。皮尔巴拉港将于2025年2月13日星期四上午6:00前从丹皮尔港和瓦拉努斯岛港清空所有泊位。 3、截至2月14日下午3点，皮尔巴拉港口已经开放了丹皮尔和瓦拉纳斯岛的港口。皮尔巴拉港已对助航设备、航道和泊位进行了检查，并确认可以恢复安全作业。皮尔巴拉港口正在与码头和船只运营商及利益相关者联络，计划恢复航运。 4、截至2月15日晚上7点30分，皮尔巴拉港口已经开放了黑德兰港口。皮尔巴拉港已对助航设备、航道和泊位进行了检查，并确认可以恢复安全作业。皮尔巴拉港口正在与码头和船只运营商及利益相关者联络，计划恢复航运。 ◼点评 近期热带气旋在澳大利亚西部近海形成，热带气旋“泽利亚”到周四将进一步加强，周五或周六进一步向西移动，穿越皮尔巴拉或西金伯利海岸。受该气旋影响皮尔巴拉港通知在2.12日下午6点关闭黑德兰港口，2.13日下午6点关闭丹皮尔港和瓦拉努斯岛港，目前暂未通知港口恢复时间，预计港口关闭2-3天。根据路透贸易流数据，预计影响丹皮尔和沃尔科特港口铁矿发运约80万吨/天，影响黑德兰港口铁矿发运约140万吨/天。受气旋影响市场活跃度或有所减少，但市场询船一般提前1-2周，预计气旋对运价影响较为有限，目前大型船运价疲软仍主要系缺乏运输需求拉动，仍需关注后续港口恢复运营时间及气旋带来的暴雨是否会对矿山生产及内陆矿石运输产生较大影响。 2.2煤炭航线船型运价出现分化 ◼从本周运价表现来看，截至2月14日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报7.25美元/吨，环比上周-6.45%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报12.70美元/吨，环比上周-0.39%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报7.50美元/吨，环比上周+7.14%，印尼萨马琳达-福州报5.20美元/吨，环比上周+4.84%，南非理查德-青岛持稳报13.12美元/吨。本周煤炭航线运价涨跌互现，不同船型运价有所分化，大型船运价下跌，巴拿马型船运价上涨，本周印度和东南亚煤炭需求好转，带动市场运输需求增加，为运价提供一定支撑。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 2.3铝土矿/粮食航线运价小幅下跌 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至2月14日，几内亚-烟台运价报17.00美元/吨，环比上周-2.30%。本周铝土矿发运量较上周有所减少，其中几内亚发运至中国铝土矿163.66万吨，环比-26.97%。 ◼巴拿马型船粮食航线：截至2月14日，巴西桑托斯-青岛报31.50美元/吨，环比上周-4.55%；美湾-青岛报44.15美元/吨，环比上周+0.66%。南美粮食运输需求相对有所减弱，市场可用运力增加，氛围有所减弱，但随着南美粮食逐渐收获，预计后续对运价仍有一定支撑。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.1供给端：2025年2月干散货船运力同比+2.85% ◼截至2025年2月，全球干散货船共有14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%。 3.2供给端：Cape船运力增速小于中小型船运力增速 ◼截至2025年2月，Capesize型船运力约4.01亿DWT（2031艘），较上月+0.10%，同比+1.32%，占干散总运力38.66%；Panamax型 船 运 力 约2.63亿DWT（3240艘），较 上 月+0.32%，同 比+3.01%，运 力 占 比25.35%。Handymax型船运力约2.47亿DWT（4329艘），较上月+0.68%，同比+4.46%，占干散总运力23.77%，Handysize型船运力约1.27亿DWT（4555艘），较上月+0.48%，同比+4.39%，占干散总运力12.22%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年2月预计约有344万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.33%，预计2025年交付总量3788万DWT，占年初总运力的3.66%。其中Cape型船783万DWT，占比21%，Panamax型船1148万DWT，占比30%，Handymax型船1245万DWT，占比33%,Handysize型船612万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1周转端：干散货船周转效率有所下降 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年2月14日，海岬型船闲置运力为18.55百万DWT，较上周同期增加1.81%，闲置率为4.6%；巴拿马型船闲置运力为19.53百万DWT，较上周同期增加6.84%，闲置率为7.4%。 ◼港口等待时间方面，截至2月13日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为40.11小时，较上周同期增加3.35小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 4.2周转端：巴拿马运河通行量减少，苏伊士运河通行量增加 ◼根据Clarksons数据，2025年2月8日至2025年2月14日，巴拿马运河干散货船通周度行量40艘，较上周减少18.37%；苏伊士运河干散货船周度通行量为60艘，较上周增加27.66%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1需求端：铁矿发运减少，国内港口库存仍处高位 ◼2/8-2/14日全球铁矿石发运2399万吨，环比上周-8.58%，同比-13.11%，其中澳洲发运1229万吨，环比上周-12.78%，同比-15.94%，巴西发运466万吨，环比上周-25.66%，同比-30.52%。2024年12月，铁矿石贸易指数环比+1.42%，同比-7.11%。本周铁矿发运量较上周有所减少，其中巴西铁矿发运减幅较大，国内需求方面，247家钢厂日均铁水产量227.99万吨，较上周减少0.20%，国内港口库存较上周小幅增加，仍处较高位。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2需求端：煤炭发运增加，运输需求延续好转 ◼2/8-2/14日全球煤炭发运2219万吨，环比上周+2.67%，同比-4.04%，其中澳洲发运540万吨，环比上周+9.05%，同比-13.83%，印尼发运703万吨，环比上周-8.62%，同比-15.12%。2024年12月，煤炭贸易指数环比+4.07%，同比+2.22%。本周煤炭发运量相较上周小幅增加，主要增量来自澳洲市场，受印度、东南亚市场煤炭需求增加带动，干散货船煤炭运输需求持续好转。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.3需求端：粮食整体发运下降，南美粮食货盘有所减少 ◼2/1-2/7日全球粮食发运899万吨，环比上周-16.97%，同比-16.09%，其中巴西发运235万吨，环比上周+41.67%，同比-6.90%，阿根廷发运58万吨，环比上周-61.80%，同比-63.74%，美国发运235万吨，环比上周-5.77%，同比+15.23%。2024年12月，粮食贸