干散货运输周报：大型船运价反弹后回落，BDI重回1000点以下

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年1月18日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至1月17日，BDI报987点，相较上周五（1/10）-5.82%，同比-24.54%，周均值环比+4.04%，BCI报1393点，相较上周五-3.8%，同比-19.62%，周均值环比+17.53%，BPI报897点，相较上周五-5.88%，同比-37.97%，周均值环比-7.06%，BSI报747点，相较上周五-8.79%，同比-28.1%，周均值环比-5.35%，BHSI报453点，相较上周五-10.83%，同比-23.99%，周均值环比-6.55%。 ◼综合分析：周初受海岬型船市场活跃度提升，市场情绪好转影响，BDI运价指数上涨，随后大型船市场运输需求增量有限，可用运力供给增加，运价支撑不足，叠加中型船市场延续疲软，BDI持续走弱，至周五运价指数再度回落至1000点以下；供给端，截至2025年1月，全球干散货船共有14079艘，运力约10.34亿DWT，环比上月+0.12%，同比+2.96%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。短期来看，海岬型船市场进入季节性淡季，近期市场短暂修复后再度走弱，运输需求增量不足，可用运力供给增加，市场运价承压，关注后续铁矿发运情况；巴拿马型船市场，运输需求偏淡，整体市场运力供给偏多，国内煤炭终端库存仍处高位，暖冬预期下，电煤需求难有超预期改善，进口煤采购积极性不高。短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡走势。 第二章核心逻辑分析 1.1 BDI短期反弹回落，重回1000点以下 干散货运价指数：截至1月17日，BDI报987点，相较上周五（1/10）-5.82%，同比-24.54%，周均值环比+4.04%。 ◼BDI触及近一个月内高点后再度回调至1000点以下。周初受海岬型船市场活跃度提升，市场情绪好转影响，BDI运价指数上涨，随后大型船市场运输需求增量有限，可用运力供给增加，运价支撑不足，叠加中型船市场延续疲软，BDI持续走弱，至周五运价指数再度回落至1000点以下；短期来看，海岬型船市场进入季节性淡季，近期市场短暂修复后再度走弱，运输需求增量不足，可用运力供给增加，市场运价承压，关注后续铁矿发运情况；巴拿马型船市场，运输需求偏淡，整体市场运力供给偏多，国内煤炭终端库存仍处高位，暖冬预期下，电煤需求难有超预期改善，进口煤采购积极性不高。短期预计整体国际干散货运价市场呈震荡走势。BDI指数季节图（点） 1.2大型船运价反弹回落，中型船运价延续疲软 ◼分船型运价指数：截至1月17日，BCI报1393点，相较上周五-3.8%，同比-19.62%，周均值环比+17.53%，BPI报897点，相较上周五-5.88%，同比-37.97%，周均值环比-7.06%，BSI报747点，相较上周五-8.79%，同比-28.1%，周均值环比-5.35%，BHSI报453点，相较上周五-10.83%，同比-23.99%，周均值环比-6.55%。 ◼海岬型船市场运价先升后跌，中型船市场运价持延续疲软。周初巴西航线延续上周好转趋势，市场活跃度依旧较好，市场情绪改善，运价上涨，澳洲航线货盘一般，但受巴西市场影响，运价小幅上涨；周中海岬型船整体市场运输需求较为平稳，可用运力增加，市场情绪有所回落，运价持续走弱；巴拿马型船和大灵便型船市场，周初煤炭和粮食发运需求较为疲软，周中澳洲市场运输需求略有改善，大西洋市场运输需求相对平稳，但印尼市场运输需求较少，市场整体运力供给过剩，运价持续走弱。 2.1周初C3运价好转带动C5运价小幅提升 ◼截至1月17日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报18.005美元/吨，相较上周五-0.83%，周均值环比+3.85%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报6.405美元/吨，相较上周五+2.56%，周均值环比+3.39%。 ◼周初巴西市场运价好转带动澳洲航线运价小幅提升。周初巴西市场主要矿山1月底货盘释放，可用运力偏紧，带动市场运价上涨，海岬型船太平洋市场运输需求较为平稳，但受巴西市场影响，运价小幅回升，周中，巴西市场询船有所回落，叠加市场可用运力增加，运价回调，澳洲市场运价小幅波动。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 2.2煤炭航线运价出现区域性分化 ◼从本周运价表现来看，截至1月17日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报7.90美元/吨，环比上周+3.27%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报13.95美元/吨，环比上周+2.57%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报5.25美元/吨，环比上周-8.70%，印尼萨马琳达-福州报4.65美元/吨，环比上周-2.11%，南非理查德-青岛报12.55美元/吨，环比上周+1.05%，本周煤炭航线出现区域性分化，印尼煤炭运输需求偏少，运力供给严重过剩，航线运价下跌，其他煤炭航线运价小幅上涨。 数据来源：Clarksons、银河期货 2.3铝土矿航线运价微跌，粮食航线运价小幅波动 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至1月17日，几内亚-烟台运价报18.30美元/吨，环比上周-0.81%。本周铝土矿发运量较上周大幅下降，本周几内亚发运至中国铝土矿115.47万吨，环比-50.91%。 ◼巴拿马型船粮食航线：截至1月17日，巴西桑托斯-青岛报31.82美元/吨，环比上周+0.22%；美湾-青岛报43.32美元/吨，环比上周-2.00%，粮食发运淡季，市场整体运力过剩难以消耗，运价承压。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.1供给端：2025年1月干散货船运力同比+2.96% ◼截至2025年1月，全球干散货船共有14079艘，运力约10.34亿DWT，环比上月+0.12%，同比+2.96%。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.2供给端：Cape船运力增速小于中小型船运力增速 ◼2024年度大型船运力增速小于中小型船运力增速。截至2025年1月，Capesize型船运力约4.01亿DWT（2029艘），相较上月基本持稳，同比+1.74%，占干散总运力38.97%；Panamax型船运力约2.62亿DWT（3230艘），较上月+0.21%，同比+3.21%，运力占比25.44%。Handymax型船运力约2.45亿DWT（4303艘），较上月+0.02%，同比+4.10%，占干散总运力23.70%，Handysize型船运力约1.26亿DWT（4517艘），较上月+0.21%，同比+4.22%，占干散总运力12.17%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年1月预计约有362万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.35%，预计2025年交付总量3838万DWT，占年初总运力的3.71%。其中Cape型船804万DWT，占比21%，Panamax型船1141万DWT，占比30%，Handymax型船1263万DWT，占比33%,Handysize型船630万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1周转端：港口平均等待时间持续减少 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年1月16日，海岬型船闲置运力为12.75百万DWT，较上周同期增加10.87%，闲置率为3.2%；巴拿马型船闲置运力为14.42百万DWT，较上周同期减少0.83%，闲置率为5.5%。 ◼港口等待时间方面，截至1月15日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为33.30小时，较上周同期减少1.58小时。 4.2周转端：巴拿马运河通行量增加，苏伊士运河通行量减少 ◼根据Clarksons数据，2025年1月11日至2025年1月17日，巴拿马运河干散货船通周度行量39艘，较上周增加8.33%；苏伊士运河干散货船周度通行量为56艘，较上周减少-29.11%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1需求端：铁矿发运减少，国内港口库存仍处高位 ◼1/11-1/17日全球铁矿石发运2835万吨，环比上周-6.24%，同比+7.72%，其中澳洲发运1577万吨，环比上周-10.35%，同比+0.51%，巴西发运671万吨，环比上周+25.60%，同比+8.66%。11月，铁矿石贸易指数环比+2.72%，同比+4.34%。本周铁矿发运量较上周有所减少，主要减量来自澳洲，巴西铁矿发运大幅增加，国内需求方面，247家钢厂日均铁水产量224.48万吨，环比增加0.05%，国内港口库存小幅增加，仍处较高位。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2需求端：煤炭发运增加，终端采购意愿不高 ◼1/11-1/17日全球煤炭发运2215万吨，环比上周+6.49%，同比-0.47%，其中澳洲发运537万吨，环比上周-7.84%，同比-19.97%，印尼发运741万吨，环比上周+3.11%，同比-4.02%。2024年11月，煤炭贸易指数环比-1.95%，同比+4.61%。本周煤炭发运量相较上周小幅增加，主要增量来自印尼（一般印尼发运需要提前一周左右订船，当前发运量主要来自前期市场询盘），澳洲市场发运有所减少，春节假期临近，国内终端库存仍处高位，下游进口煤采购意愿不高。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.3需求端：粮食发运小幅增加，增量来自美国、阿根廷 ◼1/4-1/10日全球粮食发运635万吨，环比上周+1.53%，同比-4.28%，其中巴西发运129万吨，环比上周-40.48%，同比-46.06%，阿根廷发运110万吨，环比上周+57.32%，同比+18.27%，美国发运263万吨，环比上周+20.45%，同比+34.69%。2024年11月，粮食贸易指数环比-11.12%，同比-0.24%。粮食发运小幅增加，主要增量来自美国和阿根廷，巴西发运出现较大减量。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、Mysteel数据：2025年01月06日-01月12日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2387.5万吨，环比减少236.6万吨。澳洲发运量1790.9万吨，环比减少155.3万吨，其中澳洲发往中国的量1559.8万吨，环比增加93.6万吨。巴西发运量596.6万吨，环比减少81.2万吨。本期全球铁矿石发运总量2815.6万吨，环比减少296.5万吨。 2、Mysteel数据：2025年01月06日-01月12日中国47港到港总量2416.3万吨，环比减少502.7万吨；中国45港到港总量2344万吨，环比减少490.3万吨。 3、海关总署1月13日公布的数据显示，中国2024年12月份进口煤炭5234.6万吨，较去年同期的4729.7万吨增加504.9万吨，增长10.68%。2024年1-12月份，全国共进口煤炭54269.7万吨，同比增长14.4%；钢材进口量681.5万吨，同比降10.9%；进口铁矿砂及其精矿12.4亿吨，同比增4.9%。 4、随着国内外能源需求不断增长，2024年，印尼煤炭产量再创历史新高。根据印尼能源与矿产资源部近期更新的初步数据显示，2024年印尼煤炭产量达到8.31亿吨，完成全年产量目标的117%。 5、1月16日，工信部数据显示，2024年1-12月，全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；截至12月底，手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%。1-12月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的55.7%