干散货运输周报：大型船市场运价好转，BDI止跌反弹

第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 第一章综合分析与交易策略◼运价表现：截至5月16日，BDI报1388点，相较上周五（5/9）+6.85%，同比-23.61%，周均值环比-2.96%，BCI报2018点，相较上周五+18.08%，同比-21.11%，周均值环比-4.87%，BPI报1290点，相较上周五-4.66%，同比-30.08%，周均值环比-3.94%，BSI报978点，相较上周五+0.93%，同比-31.37%，周均值环比+1.21%，BHSI持稳报554点，同比-20.06%，周均值环比-0.44%。◼综合分析：海岬型船市场周中货盘增加，市场过剩运力得到一定消耗，市场信心提振，船东对后续运输需求偏乐观，积极挺价，运价上涨；巴拿马型船市场粮食运输需求持稳，煤炭货盘偏少，运力供给较多运价承压。供给端，截至2025年5月，全球干散货船现有运力14311艘，运力约10.47亿DWT，环比上月+0.19%，同比+2.92%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。综合来看，大型船市场铁矿运输需求好转，市场信心得到提振，虽可用运力仍较多，但后续货盘若持续表现较好，预计对运价有较好支撑；中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前终端电厂库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高。整体来看受大型船市场好转影响，短期预计国际干散货运价市场止跌反弹。 内容摘要 GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 1.1大型船市场运价好转，BDI止跌反弹◼干散货运价指数：截至5月16日，BDI报1388点，相较上周五（5/9）+6.85%，同比-23.61%，周均值环比-2.96%。◼大型船市场周中货盘好转，运价上涨，带动BDI止跌反弹。海岬型船市场周中货盘增加，市场过剩运力得到一定消耗，市场信心提振，船东对后续运输需求偏乐观，积极挺价，运价上涨；巴拿马型船市场粮食运输需求持稳，煤炭货盘偏少，运力供给较多运价承压。综合来看，大型船市场铁矿运输需求好转，市场信心得到提振，虽可用运力仍较多，但后续货盘若持续表现较好，预计对运价有较好支撑；中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前终端电厂库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高。整体来看受大型船市场好转影响，短期预计国际干散货运价市场止跌反弹。BDI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货01000200030004000500060001月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 4GALAXY FUTURES 1.2大型船运价指数止跌反弹，中型船运价指数跌幅收窄◼分船型运价指数：截至5月16日，BCI报2018点，相较上周五+18.08%，同比-21.11%，周均值环比-4.87%，BPI报1290点，相较上周五-4.66%，同比-30.08%，周均值环比-3.94%，BSI报978点，相较上周五+0.93%，同比-31.37%，周均值环比+1.21%，BHSI持稳报554点，同比-20.06%，周均值环比-0.44%。◼本周BCI先跌后升，BPI先跌后稳。周初受中美贸易战缓和及新加坡假期市场活动较少影响，BCI有所止跌，随后受市场货盘偏少运力偏多影响，运价继续走弱，下半周澳洲和巴西货盘好转，市场信心提振，船东积极挺价，BCI指数显著上涨；巴拿马型船市场粮食运输需求持稳，印尼煤炭货盘减少，澳洲煤炭货盘缺乏增量，运力供给较多，运价承压，但下半周BPI跌幅逐渐收窄企稳。BCI指数季节图（点）BPI指数季节图（点）BSI指数季节图（点）数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货数据来源：波罗的海交易所，Wind，银河期货01000200030004000500060007000800090001000011000120001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年0100020003000400050001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年010002000300040001月2日1月24日2月15日3月8日3月30日4月21日5月13日6月4日6月26日7月18日 5GALAXY FUTURES8月9日8月31日9月22日10月14日11月5日11月27日12月19日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.1铁矿发运需求好转，提振市场信心，运价上涨◼截至5月16日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报19.405美元/吨，相较上周五+6.53%，周均值环比-0.63%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报8.195美元/吨，相较上周五+9.41%，周均值环比-1.71%。◼海岬型船两大市场下半周运输需求有所好转，提振市场信心。上半周两大市场整体运输需求偏弱，市场运力供给较多，运价承压，下半周澳洲和巴西运输需求好转，市场情绪向好，船东对后续运输需求持乐观态度，积极挺价。巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价季节图（美元/吨）西澳-青岛（BCI-C5）运价季节图（美元/吨）数据来源：波罗的海交易所，银河期货数据来源：波罗的海交易所，银河期货036912151821241月2日1月20日2月7日2月25日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日051015202530354045501月2日1月19日2月5日2月22日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 6GALAXY FUTURES12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.2煤炭航线运价较上周小幅上涨◼从本周运价表现来看，截至5月16日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报9.70美元/吨，环比上周+8.38%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报12.50美元/吨，环比上周+6.38%;巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报9.25美元/吨，环比上周+2.78%，印尼萨马琳达-福州持稳报6.25美元/吨，南非理查德-青岛报14.75美元/吨，环比上周+1.72%。海岬型船煤炭航线受大型船市场整体上涨影响，出现较好上涨，中型船煤炭航线运价整体持稳；国内库存高位，进口煤价格倒挂，国内采购进口煤意愿不高，印尼货盘减少，澳洲煤炭运输需求缺乏增量，运价支撑有限。海岬型船煤炭航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货数据来源：Clarksons、银河期货051015202530354045Hay Point-Qingdao，Coal CapeHay Point-Rotterdam，Coal Cape051015202530354045 7GALAXY FUTURES巴拿马型船煤炭航线运价（美元/吨）Samarinda-Ennore，Coal PmxSamarinda-Fuzhou，Coal KamsarmaxRichards Bay-Qingdao，Coal Kamsarmax 2.3铝土矿航线运价上涨，南美粮食航线运价持稳◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至5月16日，几内亚-烟台运价持报19.80美元/吨，环比上周+6.74%。本周铝土矿发运量较上周减少，其中几内亚发运至中国铝土矿约218万吨，环比-14.85%。此外，5月16日，据Mysteel调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间5.9上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。如果真停产，按上述产能及几内亚铝土矿全年2000万吨左右发运增量计算，预计停产后几内亚铝土矿全年发运量可能减少2000万吨左右。◼巴拿马型船粮食航线：截至5月16日，巴西桑托斯-青岛持稳报33.50美元/吨；美湾-青岛报46.02美元/吨，环比上周-0.45%。铝土矿、粮食主要航线运价（美元/吨）数据来源：Clarksons，银河期货几内亚铝土矿发运至中国（万吨）数据来源：钢联数据，银河期货0501001502002503003501月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月24日6月14日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月13日2022年2023年2024年2025年0102030405060708090100Kamsar-Yantai，Bauxite CapeSantos-Qingdao，Grain KamsarmaxUSG to Qingdao，Grain 66,000t 8GALAXY FUTURES10月27日11月10日11月24日12月8日12月22日 3.1需求端：铁矿发运增加，关注后续货盘增量◼5/10-5/16日全球铁矿石发运3383万吨，环比上周+22.58%，同比+9.53%，其中澳洲发运1856万吨，环比上周+13.15%，同比+3.75%，巴西发运805万吨，环比上周+17.31%，同比+23.54%。2025年3月，铁矿石贸易指数环比+30.15%，同比+3.38%。国内铁矿需求方面，247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，较上周略有减少，国内45港库存14166.09万吨，较上周减少0.51%。本周全球铁矿港口发运较上周显著增加，后续船期两大市场询盘量也有所好转，市场对后续运输需求多持乐观态度，关注后续铁矿发运具体增量情况。铁矿全球发运量（千吨）铁矿石海运贸易指数数据来源：路透，银河期货数据来源：Clarksons，银河期货901001101201301401501601月2月3月4月5月6月7月2020年2021年2022年2023年15002000250030003500400045005000550060001/71/282/183/114/14/225/136/36/247/158/58/269/1610/710/2811/1812/912/302020年2021年2022年2023年2024年2025年 9GALAXY FUTURES8月9月10月11月12月2024年2025年 3.2需求端：煤炭发运量减少，短期需求较为有限◼5/10-5/16日全球煤炭发运2243万吨，环比上周-0.47%，同比-16.24%，其中澳洲发运695万吨，环比上周+30.04%，同比-9.20%，印尼发运724万吨，环比上周-3.58%，同比-17.97%。2025年3月，煤炭贸易指数环比+13.19%，同比-2.26%。本周煤炭港口发运量相较上周小幅减少，印尼发运减少，澳洲发运显著增加，从后续船期货盘来看，印尼运输需求减少，澳洲市场增量较为有限，目前国内终端库存较高，叠加进口煤炭价格倒挂影响，国内采买意愿不强。国内煤价较低，若后续国内产区以量补价，供给增加，进口煤炭价格依旧倒挂情况下，部分煤炭进口需