干散货运输周报：BDI连续第4周上涨，大型船运价快速上行后动力不足

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年3月15日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至3月14日，BDI报1669点，相较上周五（3/7）+19.21%，同比-29.58%，周均值环比+19.93%，BCI报2857点，相较上周五+17.96%，同比-31.8%，周均值环比+30.1%，BPI报1365点，相较上周五+37.19%，同比-33.19%，周均值环比+16.71%，BSI报930点，相较上周五+7.64%，同比-28.52%，周均值环比+1.51%，BHSI报572点，相较上周五+2.88%，同比-25.62%，周均值环比+3.01%。 ◼综合分析：海岬型船市场货盘持续释放，市场运力供给有效消耗，运力偏紧，运价上涨，中型船市场煤炭和南美粮食货盘增加，且受大型船运价周中积极上涨带动，中型船运价上涨，临近周末BDI运价指数涨幅有所收窄。供给端，截至2025年3月，全球干散货船共有14204艘，运力约10.40亿DWT，环比上月+0.14%，同比+2.90%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。整体来看，大型船市场运输需求持续回升，运价继续上行至短期高位，中型船市场南美粮食发运需求增加，煤炭货盘短期有所改善，市场对后续运输需求仍较为乐观。预计后续整体国际干散货运价上涨空间较为有限。 第二章核心逻辑分析 1.1BDI持续回升，较上周上涨19% 干散货运价指数：截至3月14日，BDI报1669点，相较上周五（3/7）+19.21%，同比-29.58%，周均值环比+19.93%。 ◼本周国际干散货运输市场整体表现较好，各船型运价均有所上涨。海岬型船市场货盘持续释放，市场运力供给有效消耗，运力偏紧，运价上涨，中型船市场煤炭和南美粮食货盘增加，且受大型船运价周中积极上涨带动，中型船运价上涨，临近周末BDI运价指数涨幅有所收窄。整体来看，大型船市场运输需求持续回升，运价继续上行至短期高位，中型船市场南美粮食发运需求增加，煤炭货盘短期有所改善，市场对后续运输需求仍较为乐观。预计后续整体国际干散货运价上涨空间较为有限。 1.2BCI延续上涨，中型船运价指数再度回升 ◼分船型运价指数：截至3月14日，BCI报2857点，相较上周五+17.96%，同比-31.8%，周均值环比+30.1%，BPI报1365点，相较上周五+37.19%，同比-33.19%，周均值环比+16.71%，BSI报930点，相较上周五+7.64%，同比-28.52%，周均值环比+1.51%，BHSI报572点，相较上周五+2.88%，同比-25.62%，周均值环比+3.01%。 ◼BCI延续上行，BPI/BSI再度回升。海岬型船市场，周初海岬型船市场货盘持续释放，市场对后续运输需求较为乐观，运价小幅波动，周中，市场货盘增加，市场运力偏紧，FFA市场上涨，船东积极挺价，运价加速上涨，BCI上涨至近4个月高点，临近周末BCI上涨动力有所不足；巴拿马型船和大灵便型船市场，周初市场观望情绪较浓，随后煤炭和南美粮食货盘逐渐增加，叠加大型船市场运价上涨带动，运价再度回升。 2.1铁矿航线运价周中快速上行后动力不足 ◼截至3月14日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报24.355美元/吨，相较上周五+7.22%，周均值环比+14.26%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报10.665美元/吨，相较上周五+5.65%，周均值环比+5.21%。 ◼运价周中快速上行后动力不足。周初，海岬型船市场货盘持续释放，市场对后续运输需求仍较为乐观，运价小幅波动，周中，市场货盘明显增加，市场运力偏紧，带动运价加速上涨，周三BCI上涨11.52%，C5航线上涨10%，C3航线上涨6%，但随后运价涨幅有所收窄，临近周末运价出现回落。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 2.2煤炭货盘逐渐增加带动运价再度上涨 ◼从本周运价表现来看，截至3月14日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报12.60美元/吨，环比上周+8.62%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报16.75美元/吨，环比上周+1.52%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报9.00美元/吨，环比上周+12.5%，印尼萨马琳达-福州报6.75美元/吨，环比上周+8.00%，南非理查德-青岛报14.80美元/吨，环比上周-1.00%。本周煤炭航线海岬型船运价上涨，巴拿马型船运价以上涨为主，主要系HBA定价新规影响减弱，印尼煤炭货盘逐渐增加，且受大型船市场运价上涨带动影响，中型船运价再度回升。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 2.3铝土矿航线/南美粮食航线运价上涨 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至3月14日，几内亚-烟台运价报25.00美元/吨，环比上周+8.23%，铁矿和西非铝土矿货盘增加，大型船市场运价整体走强。本周铝土矿发运量较上周增加，其中几内亚发运至中国铝土矿213万吨，环比+80.36%。 ◼巴拿马型船粮食航线：截至3月14日，巴西桑托斯-青岛报37.00美元/吨，环比上周+15.63%；美湾-青岛报44.03美元/吨，环比上周+0.87%。南美粮食4月中下旬货盘增加，为运价提供支撑。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.1需求端：铁矿发运量减少，后续货盘有所增加 ◼3/8-3/14日全球铁矿石发运3100万吨，环比上周-7.07%，同比+8.07%，其中澳洲发运1723万吨，环比上周-9.62%，同比+0.74%，巴西发运618万吨，环比上周-24.46%，同比+28.13%。2025年1月，铁矿石贸易指数环比-7.74%，同比-0.73%。本周铁矿发运量较上周减少，巴西和澳洲发运量均有较大减量，但周中市场铁矿询盘显著增加，为运价提供支撑。国内需求方面，247家钢厂日均铁水产量230.59万吨，较上周增加0.03%，国内45港库存14420.85万吨，较上周下降1.08%。 3.2需求端：煤炭发运量增加，后续货盘有所好转 ◼3/8-3/14日全球煤炭发运2568万吨，环比上周+23.05%，同比+15.12%，其中澳洲发运741万吨，环比上周+62.92%，同比+33.42%，印尼发运844万吨，环比上周+24.15%，同比+13.09%。2025年1月，煤炭贸易指数环比-19.66%，同比-6.23%。本周煤炭发运量相较上周大幅增加，澳洲和印尼市场均有较大增量。市场方面印尼HBA定价（高于原有定价）新规影响有所减弱，煤炭货盘有所增加。 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3需求端：粮食发运减少，南美粮食4月货盘增加 ◼3/1-3/7日全球粮食发运1063万吨，环比上周-5.45%，同比+23.06%，其中巴西发运384万吨，环比上周-20.11%，同比+9.92%，阿根廷发运135万吨，环比上周-19.80%，同比-13.32%，美国发运242万吨，环比上周+6.90%，同比+32.59%。2025年1月，粮食贸易指数环比-11.22%，同比-11.64%。粮食发运小幅减少，主要减量来自巴西和阿根廷市场，美国粮食发运小幅增加。本周南美粮食4月中下旬货盘有所增加，市场氛围有所好转，粮食发运仍处旺季，预计对运价仍有一定支撑。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1供给端：2025年3月干散货船运力同比+2.90% ◼截至2025年3月，全球干散货船共有14204艘，运力约10.40亿DWT，环比上月+0.14%，同比+2.90%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.2供给端：Cape船运力增速小于中小型船运力增速 ◼截至2025年3月，Capesize型船运力约4.02亿DWT（2034艘），较上月+0.15%，同比+1.51%，占干散总运力38.64%；Panamax型 船 运 力 约2.63亿DWT（3243艘），较 上 月+0.01%，同 比+2.90%，运 力 占 比25.32%。Handymax型船运力约2.47亿DWT（4339艘），较上月+0.20%，同比+4.45%，占干散总运力23.78%，Handysize型船运力约1.28亿DWT（4588艘），较上月+0.23%，同比+4.39%，占干散总运力12.26%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年3月预计约有296万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.28%，预计2025年交付总量3773万DWT，占年初总运力的3.65%。其中Cape型船762万DWT，占比20%，Panamax型船1149万DWT，占比30%，Handymax型船1250万DWT，占比33%,Handysize型船610万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1周转端：干散货船平均港口等待时间增加 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年3月14日，海岬型船闲置运力为21.56百万DWT，较上周同期增加2.62%，闲置率为5.4%；巴拿马型船闲置运力为19.21百万DWT，较上周同期增加1.43%，闲置率为7.3%。 ◼港口等待时间方面，截至3月12日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为63.34小时，较上周同期增加1.2小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：巴拿马运河/苏伊士运河通行量减少 ◼根据Clarksons数据，2025年3月8日至2025年3月14日，巴拿马运河干散货船通周度行量31艘，较上周减少31.11%；苏伊士运河干散货船周度通行量为53艘，较上周减少19.70%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、Mysteel数据：2025年03月03日—03月09日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2642.5万吨，环比减少95.1万吨。澳洲发运量1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中澳洲发往中国的量1487.4万吨，环比减少80.9万吨。巴西发运量816.3万吨，环比增加20.1万吨，本期全球铁矿石发运总量3159.8万吨，环比减少235.6万吨。 2、Mysteel：2025年03月03日-03月09日中国47港到港总量1905.2万吨，环比增加19.1万吨；中国45港到港总量1838.6万吨，环比增加35.4万吨。 3、根据周末发布的一份公共咨询文件，印尼能源和矿产资源部正在考虑提高从铜到煤等各种矿产的开采税，此前固定费率的特许权使用费现在可能随价格上涨而上调。 4、Kpler船舶追踪数据显示，由于制造业活动放缓导致燃煤发电增长疲软，今年2月份，印度动力煤进口量连续第六个月下降，同比下降17.73%至1141.95万吨；本财年（2024年4月-2025年2月）以来，印度累计进口动力煤1.44亿吨，同比下降10.7%。 5、北昆士兰散货港口公司最新数据显示，2025年2月，澳大利亚北昆士兰三大码头——海波因特煤码头（Hay Point）、达尔林普尔湾煤码头（DalrympleBay）和阿博特港煤码头（AbbotPoint）——煤炭出口总量为638.59万吨，同比下降42.48%，环比下降32.19%，出口量环比连续第二个月下滑。 6、Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量14420.85万吨，环比降157.03万吨，45港日均疏港量308.58万吨，环比增4.93万吨。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14895.85万吨，环比降192.03万吨；日均疏港量321.