金理财日刊2019年第22期：节前情绪改善红盘收官，年后市场活跃度有望升温

敬请阅读刊尾免责声明，内部资料，请勿外传 第1页共4页 本期导读 ★策略前瞻： 预计节后市场情绪将延续修复，沪指再次面临120日线压力，市场或在此展开整理，尝试突破，个股则在前期超跌的背景下迎来修复反弹，活跃度有望升温。 ★板块掘金： 家电：外资持续流入、政策刺激或将带动估值迎来修复，关注格力电器、美的集团、小天鹅A等。 金融：券商板块政策利好不断，关注龙头大券商投资机会，关注华泰证券、中信证券、中信建投等。 食品饮料：白酒渠道反馈好转，旺季行情继续催化险，关注今世缘、古井贡酒、五粮液等。 ★个股雷达： 小天鹅A（000418）：短期收入波动，不改变公司中长期价值。 养元饮品（603156）：内外部条件已成熟，助力公司拓展一二线市场。 华泰证券（601688）：均衡化多元化业务不断发力，业绩表现稳健，可继续持有。 市场概览 指数 涨幅 上证综合指数 深证成分指数 中小板 指数 创业板 指数 沪深300 指数 中证500 指数 1日收盘价 2618 7684 5004 1271 3247 4294 本周涨幅 1.30% 2.74% 3.47% 3.53% 1.43% 2.82% 2月份涨幅 1.30% 2.74% 3.47% 3.53% 1.43% 2.82% 2019年涨幅 4.99% 6.14% 6.41% 1.66% 7.86% 3.03% 基本面速递 1、刘鹤带领中方团队与美方团队在华盛顿举行经贸磋商。讨论了贸易平衡、技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、实施机制以及中方关切问题。就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论，取得重要阶段性进展。贸易代表莱特希泽和姆努钦财长2月中旬将率领美方经贸团队赴华同中方继续进行磋商。 2、证监会：鼓励券商买股票、取消融资融券“平仓线”不得低于130%的统一限制、扩大QFII和RQFII投资范围。 3、1月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)为48.3，低于2018年12月1.4个百分点，为2016年3月以来新低。 4、彭博公司正式确认将于今年4月起将中国债券纳入彭博巴克莱债券指数。将有363只中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，完全纳入后，以人民币计价的中国债券在该指数占比将达到6.03%，成为继美元、欧元、日元计价之后的第四大货币债券。到2021年，将有3000亿美元的资金流入中国债券市场。 （赖勇全） 策略前瞻 节前情绪改善红盘收官，年后市场活跃度有望升温 今日看市： 周五是狗年最后一个交易日，各大股指高开缓缓走高，涨幅超1%，中小创涨幅近3.5%，一扫本周阴霾。盘面上，各行业板块普涨，题材重新活跃。沪指成交1115亿，两市共成交2593亿元，量能较周四有萎缩。两市47只个股涨停，8只个股跌停，两市下跌个股不足200只。 2019年2月1日（星期五） 2019年第22期 总第2635期 主办：中投证券财富研究部 主编：黄文胜 副主编：杲春生 赖勇全 卢佳 第2页共5页 本周初开始，业绩地雷频频爆出，周二、三、四愈演愈烈，个股跌幅也明显扩大。在周四超百股跌停的背景下，周五各指数以普涨，中小创大涨收官，个股活跃度大增。从盘面看，除了部分个股延续跌停外，大部分个股已经开始回稳，市场情绪快速修复。 在近期业绩大面积巨亏的背景下，周五市场情绪已明显改善，说明市场自我修复能力强，之前我们反复提到过在前期持续下跌的背景下再次下跌，大概率是黄金坑。目前股价已经反映了大部分悲观预期，包括商誉减值。业绩具有可持续的优质龙头存在超跌和错杀，目前迎来布局良机。 本次小盘股大面积业绩巨亏，可看成对市场整体的一次压力测试；从测试的效果来看，本次业绩地雷对市场的影响仅为三天，仅限部分个股风险，小盘指数跌幅有限，且很快快速修复，市场自身的修复能力较好。经过本次压力测试后，除了个别巨亏、净资产为负的公司，对其他上市公司来说，短时间没有比巨亏更坏的因素出现，个股迎来边际改善，抵风险抗力会增强。 市场展望： 年前最后一个交易日，市场情绪快速修复，市场自我修复好于预期，预计年后市场情绪将延续修复。从大盘来看，沪指再次面临120日线压力，市场或在此展开整理，尝试突破，个股则在前期超跌的背景下迎来修复反弹，活跃度有望升温。 操作策略： 策略上，除了部分巨亏等面临ST个股外，其他优质龙头迎来布局良机，关注超跌、错杀的优质龙头，逢低布局，可适当关注题材，达到共振效果，业绩稳定的家电、金融、食品饮料等也可关注。 （赖勇全） 板块掘金 家电：外资持续流入、政策刺激或将带动估值迎来修复。 2018年4季度基金继续超配家电，小家电持仓占比反弹。地产12月竣工数据回暖，厨电估值或将率先迎来修复。在家电刺激政策出台背景下，外资持续流入。外资持续净流入的缘由主要是家电行业整体估值处于低位，刺激政策出台背景下估值向上修复概率高；行业竞争格局稳固，龙头公司现金流好ROE高；资金配臵角度上美国ETF资金流出，加仓国内ETF和新兴市场。北京市推出新一轮为期3年的节能减排促消费政策，2月1日正式实施。产品包含电视机、电冰箱、洗衣机、空调等15类，补贴标准为销售价格的10-20%不等，单件最高补贴800元。北京打响落实促进家电消费政策第一枪，预计其他经济实力较强的地区有望陆续跟进。个股可关注格力电器（000651）、美的集团（000333）、小天鹅A（000418）等。 金融：券商板块政策利好不断，关注龙头大券商投资机会。 沪深交易所修正《融资融券交易实施细则》，同时拟扩大担保物范围记标的证券范围。目前两融余额7220亿元，这将有利于券商自主管理两融风险，并提高客户补充担保的灵活性及满足投资者的或央行证券投资需求，从而进一步活跃市场。另外，证监会就《合格境外投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》及其配套规则公开征求意见。拟将QFII、RQFII两项制度合二为一，放宽准入条件，取消数量型指标要求；扩大投资范围，QFII、RQFII还可投资新三板挂牌股票、债券回购、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与融资融券。这将有利于海外资金进入中国市场，满足海外机构多样化投资的需求。证监会研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽券商投资成分股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支援券商遵循价值投资理念，加大权益类资产的长期配臵力度。目前券商行业平均估值为1.3xPB，低于历史平均水平，且机构配臵比重较低。未来行业有竞争进一步加强，衍生、创新、海外业务不断试点的背景下，行业集中度有望进一步提升，大券商凭借自身底蕴，形成马太效应。个股可关注华泰证券（601688）、中信证券（600030）、中信建投（601066）等。 食品饮料：白酒渠道反馈好转，旺季行情继续催化。 2018年4季度食品饮料板块重仓持股占基金持股市值比5.56%，环比下降1.47%，但食品饮料板块在所有行业中重仓比例仍是首位。茅台一批价保持坚挺，多地批价在1800元左右，需求状况旺盛；五粮液批价变化不大，各地批价多在790-800元之间，近期部分经销商反馈五粮液动销改善，实际成交价小幅下降及春节期间茅台价高缺货带来五粮液需求好转，但渠道利润仍较低；国窖1573宣布春节前整体停货，近期四川等市场批价略有回升至710-720元，整体价格较上周有所下降，买赠力度和上周基本相当。行业估值 第3页共5页 水平继续调整空间不大，近期板块受益于旺季需求担忧缓解及北上资金流入，估值见底后逐步修复，中线布局价值凸显，长线资金可加大配臵关注。业绩预期方面，企业预计力争高基数之下实现开门红，春节之后业绩预期见底料将是更为明确时间点。个股可关注今世缘（603369）、古井贡酒（000596）、五粮液（000858）等。 （卢佳） 个股雷达 小天鹅A（000418）：短期收入波动，不改变公司中长期价值。 2019年冰箱、洗衣机内销更新需求占主导地位，间接拉动中高端产品占比。龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业，中高端产品更新龙头有望保持领先，市场份额或稳步提升。北京市推出新一轮为期3年的节能减排促消费政策，节能补贴政策的覆盖品类和人群较2015年均有所扩大，政策出台超市场预期。公司专注洗衣机领域，产品力领先、渠道护城河深厚，价量提升均处于行业前列，且经营效率不断优化。短期收入波动，不改变公司中长期价值。 （卢佳） 养元饮品（603156）：内外部条件已成熟，助力公司拓展一二线市场。 公司是植物蛋白饮料行业龙头企业，主要产品是核桃乳。公司的营销宣传紧紧围绕“补脑”和“健康”的定位展开，满足消费者需求。公司实行“分区域定渠道独家经销”策略，“以点带面”开拓市场。公司“有效定价，提高市场管控力”确保渠道利润高于竞品。虽然植物蛋白饮料行业增速减缓，但每年仍维持双位数增长（约20%）。目前公司2019年PE估值11倍。 （卢佳） 华泰证券（601688）：均衡化多元化业务不断发力，业绩表现稳健，可继续持有。 国内领先的综合证券集团，规模和盈利能力稳居前列。公司混改走在行业前列，成功通过引进了阿里、苏宁易购等战略投资者。公司股基交易量和市场份额一直保持业内第一，金融零售行业龙头地位稳固。充分挖掘高净值客户群财富管理需求，线上线下协同而提升财富管理规模。该股票自1月4日推荐以来，收盘涨幅11.59%，可继续持有。 （卢佳） 股票池 本期股票池组标的维持不变。投资者对股票池内品种可根据操作偏好及大盘走势进行动态把握，并适当进行波段操作。 股票简称 及股票代码 行业 推荐 日期 收盘价 收盘 涨幅 最大 涨幅 投资要点 信维通信（300136） 5G通信 2019-1-4 23.09 16.38% 17.54% 消费电子估值低 亨通光电（600487） 5G通信 2019-1-11 17.72 -5.24% 2.41% 受益光纤集采启动以及5G建设 烽火通信（600498） 5G通信 2019-1-11 28.36 -2.64% 4.43% 光通信全产业链领先企