医药行业周报：外资继续布局高性价比标的，建议4Q关注催化剂和低估优质创新机会

行情回顾

本周恒生指数下跌 0.1%，恒生医疗保健指数上涨 3.1%，跑赢大市。子行业表现方面，器械（+10.3%）、生物药（+4.4%）、处方药（+3.5%）、CXO（+1.8%）、互联网医药（+0.2%）、中药（-0.5%）、医院（-0.5%）、流通（-0.7%）。

机构持仓回顾

9月以来，内资通过港股通持有医药股的比例持续增加，截至 9月 30日，内资持股比例为 22.4%，配置比例亦同步提升至 6.8%。外资持仓则从年中开始略有回落，截至 10月 8日，外资持股比例为 38.7%，配置比例小幅提升至 5.4%。本周港股通休市，外资持续加仓创新药标的，包括药明巨诺、四环医药和和铂医药；同时加仓服务类标的，包括潜在受益于降息的 CXO 企业和“AI+医疗”概念相关标的，重点布局医渡科技和晶泰控股。

投资启示

Treg 及外周免疫耐受领域相关研究获诺贝尔生理学或医学奖，有望催化相关机制创新药企的投资热度。ESMO 大会将于 10月中下旬举行，建议关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物、恒瑞医药等有重磅数据读出的公司。9月港股医药板块表现相对平淡，10月起行情有望重启。继续推荐关注创新药（三生制药、德琪医药、先声药业、和黄医药、传奇生物）、CXO（药明合联）等细分方向。

估值概要

处方药板块市盈率 TTM 为 32.4 倍，中药板块为 10.7 倍，生物药板块为 15.1 倍，流通板块为 7.3 倍，互联网医药板块为 51.1 倍，器械板块为 19.5 倍，CXO 板块为 31.3 倍，医院板块为 9.0 倍。

机构持仓详情

• 近一个月：药明巨诺增持 18.1 个百分点，微创医疗减持 9.7 个百分点。
• 年初至今：恒瑞医药增持 77.2 个百分点，微创医疗减持 17.4 个百分点。

公司评级与目标价

（此处列出研报中提及的公司的评级、收盘价、目标价和潜在涨幅等信息）