医药行业周报：医保和商保目录调整加速推进，板块回调中择时布局低估优质标的

行情回顾：本周恒生医疗保健指数下跌1.4%，跑输大市，子行业表现分化，互联网医药微涨，器械和医院板块跌幅较大。

机构持仓：内资港股通持股比例稳定，外资略有回落，但持续加仓创新药企，关注性价比和短期盈利能见度。

投资启示：医保和商保目录调整加速推进，双轨制创新药保障模式逐步成形，缓解企业进院和报销难题，政策利好持续释放，行业格局优化趋势明确。ESMO大会将至，建议关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等。

投资建议：创新药板块普涨后，择时、择股重要性提升，建议在板块回调时布局低估优质标的，关注细分方向：

• 创新药：三生制药、德琪医药短期催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值；先声药业、和黄医药、传奇生物被低估、长期成长逻辑清晰。
• CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联。

关键数据：

• 通过国家基本医保目录及商保创新药目录调整形式审查的药品比例不足申报总数一半（不到30个）。
• 第十一批国家组织药品集中采购正式文件发布，55种药品纳入范围，规则优化，反内卷、防围标、稳临床、保质量。
• 港股医疗保健行业市盈率TTM，处方药板块31.0倍，中药板块10.7倍，生物药板块14.1倍，流通板块7.3倍，互联网医药板块51.6倍，器械板块18.2倍，CXO板块28.8倍，医院板块9.1倍。