华创医药｜血制品行业近况及更新推荐

2025-10-08 华创医药任云鹏

血制品行业属性与格局分析
- 行业属性：血制品行业长期呈现“大成长、小周期”特征，周期波动性将随行业格局确定性增强而平滑。
- 行业格局：当前处于整合阶段，国药系和华润系主导整合，未来由两家央国企主导，强化国内市场定价、推广及出海管理能力，因刚需属性强化行业成长性。
周期下行压力与行业拐点
- 主要品种压力：当前主要品种压力高点已过，库存稳定，逐步摸底。
- 周期拐点：行业周期压力已快速过去，整体将逐步见到拐点。
重组白蛋白影响评估
- 适应症与院外需求：临床适应症以肝硬化、肝腹水为主，院外需求（如提升免疫力）未被覆盖。
- 产能爬坡限制：重组白蛋白（如和源产品）采用水稻胚乳细胞技术，扩产周期较长，无需过度担忧扩产影响。
血制品赛道个股选择策略
- 龙头标的：天坛作为绝对龙头，市场份额集中，业务拓展空间大，建议持续关注。
- 弹性标的：博雅（华润系）、派林（国药系）因资质变更获央国企赋能，具备较好弹性，建议关注。