黑色建材月报：基本面支撑较好，矿价区间震荡

市场分析 9月铁矿石期货价格整体呈现宽幅震荡运行态势，主力合约盘面最高价格为820元/吨，月末2601合约收盘价为780.5元/吨，环比上月末（787.5元/吨）下跌7元/吨，跌幅0.89%。月末铁矿石62%普氏指数降0.45至103.45美元，月均105.35美元； 供应方面：Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期为3475.4万吨，周环比增加150.6万吨；9月全球发运量周均值为3282.38万吨，环比8月增加4.83万吨，同比去年9月增加20.05万吨。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂本期高炉开工率84.29%，环比上周降低0.16%，同比去年增4.72%；高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周降低0.21%，同比去年增加5.04%；钢厂盈利率56.71%，环比上周降低1.30%，同比去年增加19.05%；日均铁水产量241.81万吨，环比上周减少0.55万吨。 库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量13978万吨，环比降22万吨。45港日均疏港量336.4万吨，环比降2.77万吨。全国47个港口进口铁矿库存为14550.68万吨，环比降16万吨；日均疏港量351.4万吨，环比增0.38万吨。 整体来看，9月份铁矿石期货价格整体呈现先震荡上行后震荡下行格局。9月中上旬期间受海漂量以及美联储降息影响，铁矿石价格阶段性走强；9月下旬伴随市场情绪降温与到港量拉升，铁矿石价格回落，但铁矿石相较往年同期供给支撑较强。需求方面，当前钢厂利润尚可，钢厂缺乏主动减产意愿，铁矿需求具备较强韧性；库存方面，受到港量拉升影响，铁矿石港口库存小幅拉升，海漂库存有所回落，同时在假期前补库需求带动下，钢厂铁矿库存季节性回升，处于同期高位；宏观方面，国内“反内卷”系列政策持续提振市场信心，脉冲式提振估值低位及国内定价的品种价格，关注后续政策节奏及落地情况。综合来看，当前铁矿整体估值偏高，高矿价供应相对宽松，同时在高铁水产量下铁矿具备较强消费韧性，且整体库存维持中位水平。铁矿石短期呈现供需两旺局面，价格维持区间震荡，后续关注下游需求情况及煤价变化对矿价影响。 策略 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂铁水产量、海外发运情况、钢厂利润等。 图表 图1：青岛港PB粉现货价格季节性走势...................................................................................................................................3图2：青岛港超特粉现货价格季节性走势................................................................................................................................3图3：青岛港：卡粉-PB价差......................................................................................................................................................3图4：青岛港：PB-超特价差......................................................................................................................................................3图5：大连商品交易所：铁矿石：主力合约：收盘价（日度）.............................................................................................4图6：大连商品交易所：铁矿石：01合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图7：大连商品交易所：铁矿石：05合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图8：大连商品交易所：铁矿石：09合约：收盘价（日度）.................................................................................................4图9：铁矿01-05...........................................................................................................................................................................4图10：铁矿09-01合约.................................................................................................................................................................4图11：主力合约最小基差..........................................................................................................................................................5图12：PB粉铁矿主力基差.........................................................................................................................................................5图13：铁矿石：发货量：全球（周度）..................................................................................................................................5图14：铁矿石：澳大利亚联邦产区：发货量：19个港口（周度）.......................................................................................5图15：铁矿石：巴西联邦共和国产区：发货量：19个港口（周度）...................................................................................5图16：铁矿石：非主流发运量..................................................................................................................................................5图17：铁矿石：到港量：45个港口（周度）..........................................................................................................................6图18：铁矿石：到港量：45个港口（月周均）......................................................................................................................6图19：45港日均疏港量..............................................................................................................................................................6图20：45港日均疏港量（月周均）..........................................................................................................................................6图21：247家钢厂日均铁水产量................................................................................................................................................6图22：247家钢厂日均铁水产量（月周均）............................................................................................................................6图23：247家钢厂权益矿库存....................................................................................................................................................7图24：247家钢厂库存可用天数................................................................................................................................................7图25：47港在港船只数量..........................................................................................................................................................7图26：47港铁矿石库存..............................................................................................................................................................7图27：产量：中国生铁产量:日均.........................................................................