杰克股份（603337）动态点评 海外需求稳健，AI 缝纫机顺利发布

挖掘价值投资成长 增持（首次） 2025年08月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀证书编号：S1160524100005证券分析师：辛泽熙证书编号：S1160525060001 【事项】 海关总署披露2025年半年度缝制机械产品出口情况。数据显示，2025年1-6月我国缝制机械产品累计出口额为19.99亿美元，同比增长24.31%。其中，工业缝纫机出口量262万台，出口额8.79亿美元，同比分别增长14.62%和20.44%；刺绣机出口量6.7万台，出口额4.71亿美元，同比分别增长29.36%和63.52%。 【评论】 缝纫设备海外需求较为稳健，亚洲仍为需求主力。据中国缝制机械协会披露，2025年6月，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》有效提振市场信心，海外鞋服“抢出口”持续推进，全球制造业PMI小幅回升，缝制机械相关联的鞋服等下游行业订单及预期均积极改善。在此背景下，我国缝制机械企业加快国际市场开拓和多元化布局，对东盟、南亚、非洲区域市场，以及共建“一带一路”国家出口持续增长。拆分国别观察，1-6月我国缝制机械产品出口前三大国家均为亚洲国家，印度依然是我国当前最大的缝制设备出口市场。2025H1，我国对印度累计出口缝制机械产品3.80亿美元，同比增长52.42%；对越南出口额2.38亿美元，同比增长34.23%；对巴基斯坦出口额1.07亿美元，同比增长33.50%。 基本数据 自动化缝纫持续布局，AI缝纫机已正式发布，人形机器人有望2026年推出。杰克股份始终关注自动化缝纫领域，据公司2024年年报披露，公司逐步布局开发智能化高端产品，主要系AI缝纫机、AI智能裁剪设备、人形机器人、无人模板机、无人化自动机等。2025年7月18日，杰克股份正式发布AI缝纫机。在人形机器人领域，公司于2024年开发了“杰克一号”人形机器人，并预计通过对人形机器人的研究及与大客户的联合开发，或于2026年下半年发布人形机器人，以加快其在服装产业的批量化应用。我们认为，杰克股份在自动化缝纫领域的持续投入，有望打造公司长期竞争力，从而提升长期盈利能力。 相关研究 回购稳步推进，彰显管理层长期信心。公司于2025年4月7日审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于股权激励。截至2025年7月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份487.27万股，占目前公司总股本的比例为1.0228%，购买的最高价为31.94元/股，最低价为24.60元/股，已支付的总金额为1.31亿元（不含交易费用）。我们认为，公司回购稳步推进，彰显了管理团队对公司远期发展前景的信心，同时本次回购主要用于股权激励，后续激励有望激发管理团队整体奋斗意愿，从而拉动公司业绩增长。 【投资建议】 杰克股份深耕服装制造设备约30年，是国内领先的缝纫机制造商，对服装自动化生产有着一定理解。目前公司产品持续推陈出新，产品结构稳步优化，行业长期发展趋势及公司竞争优势较为稳定。随着2025下半年纺织业传统旺季到来，板块景气度回升公司业绩有望提振。我们预测2025-2027年公司营收分别为69.2/78.91/89.32亿元，同比增长13.41%/14.18%/13.20%；归母净利润分别为9.58/11.56/14.02亿元，同比增长17.96%/20.62%/21.28%，对应PE为25.06X/20.78X/17.13X，首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 海外关税波动影响终端市场服装消费需求：公司生产的设备用于服装生产，如果海外国家关税波动，将会对服装在终端市场的价格产生影响，如果服装消费需求因此被抑制，将会对公司的设备销售产生影响。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。