核心观点与关键数据
- 宏观及消息面扰动对胶价偏空：中墨经贸摩擦加剧、美国对重卡加征25%关税、欧盟EUDR推迟一年，冲击需求端预期；国内抛储全乳胶增加供应压力，市场已提前交易四季度季节性上量预期。
- 基本面分析：
- 供应端：海外主产区受降雨或台风扰动，原料价格相对坚挺；国内产区天气好转后原料价格小幅回落。
- 需求端：下游轮胎企业产能利用率窄幅波动，整体持稳，需求仍有韧性。
- 库存：青岛库存及社库库存持续去化，对胶价提供支撑，供需矛盾不显。
- 交易策略：节前避险情绪升温，建议暂时回归观望。RU主力合约支撑位15200-15300，压力位15900-16000；NR主力合约支撑位12100-12200，压力位12700-12800。
期货市场情况
- 行情回顾：RU主连收盘价15470，周跌0.39%；NR主连收盘价12435，周涨1.18%。
- 仓单情况：天然橡胶仓单量149420，环比减少4150；20号胶仓单量42942，环比减少1814。
- 基差价差：橡胶主连基差及20号胶主连基差均无明显变化。
- 月间价差：橡胶9-1价差-5，20号胶9-10价差85，均呈现区间震荡。
产业基本面情况
- 国内外现货价格：RSS3泰国CIF青岛主港2160美元/吨，STR20青岛保税区主流价1870美元/吨。
- 供需：云南产区供应季节性上量，海南产区受台风影响供应收紧，但加工厂采收情绪不积极；中国轮胎开工率持稳，需求有韧性。
- 期现库存：青岛保税及一般贸易库存环比下降0.76%，中国天然橡胶社会库存环比下降0.09%，浅色胶去库进度快。
期权相关数据
- 天然橡胶及合成橡胶期权成交持仓量均有所增加，认沽认购比接近平衡，波动率整体稳定。
研究结论
- 胶价下方仍有库存去化支撑，节前预计仍震荡运行。操作上建议暂时回归观望，关注宏观消息及供需变化。
