国防军工行业：巴沙签署防御协议，军贸战略价值重估

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.09.21 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周(2025/09/13-2025/09/20)国防军工行业指数涨跌幅(-0.97%)在申万一级行业中排名第19/31；近一月(2025/08/20-2025/09/20)国防军工行业指数涨跌幅(-5.61%)在申万一级行业中排名第29/31； 近 一 年(2024/09/20-2025/09/20)国 防 军 工 行 业 指 数 涨 跌 幅(51.59%)在申万一级行业中排名第11/31。 国 防 军 工行 业 估 值 水 平 ：当 前(2025/09/20)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(85.19)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.58%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(78.54)在过去十年中的PE-TTM分位数为73.59%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(162.47)在过去十年中的PE-TTM分位数为98.40%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(55.63)在过去十年中的PE-TTM分位数为4.85%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(110.55)在过去十年中的PE-TTM分位数为97.12%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(145.78)在过去十年中的PE-TTM分位数为83.83%。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 联系人任子悦renzy01@ctsec.com 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:奥普光电(17.74%)、天秦装备(13.49%)、国睿科技(10.87%)、中航沈飞(7.21%)、鸿远电子(7.12%)、宏达电子(7.11%)、立航科技(6.13%)、中科海讯(5.52%)、中航光电(5.37%)、火炬电子(4.97%)；近一周表现位居后十位的个股为:捷强装备(-5.29%)、上海瀚讯(-5.45%)、海兰信(-5.82%)、北方长龙(-5.88%)、长城军工(-6.09%)、国瑞科技(-6.69%)、中国船舶(-7.39%)、中国卫星(-8.33%)、华力创通(-9.10%)、奥维通信(-9.74%)。 相关报告 1.《联通获卫星移动通信许可，福建舰通过台湾海峡》2025-09-142.《九三阅兵圆满结束，深空经济首次发布》2025-09-073.《国防军工行业2025年中报告总结》2025-09-05 资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2025/09/13-2025/09/20）成交额为2800亿元，相较上年同期同比+465.79%，相较上周环比-2.98%。本周军工ETF基金规模及份额分别较上周+1.58%/+1.72%，较上月同期-8.82%/-3.11%。 ❖行业要闻：巴基斯坦与沙特阿拉伯签军事协议；长春航空展开幕；微纳星空IPO辅导备案。 ❖投资建议：巴沙签署共同战略防御协议，我国军贸战略价值迎来重估。建议关注军贸、无人装备、商业航天、低空经济等投资主线和标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93国防军工要闻.......................................................................................................104本周行业观点.......................................................................................................105风险提示.............................................................................................................11 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(-0.97%)在申万一级行业中排名第19/31.................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(-5.61%)在申万一级行业中排名第29/31.................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(51.59%)在申万一级行业中排名第11/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(86.27)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.58%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................8表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................8表3：本周重要公告汇总............................................................................................9 表4：本周国防军工要闻...........................................................................................10 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2025/09/13-2025/09/20)国防军工行业指数涨跌幅(-0.97%)在申万一级行业中排名第19/31；近一月(2025/08/20-2025/09/20)国防军工行业指数涨跌 幅(-5.61%)在 申 万 一 级 行 业 中 排 名 第29/31； 近 一 年(2024/09/20-2025/09/20)国防军工行业指数涨跌幅(51.59%)在申万一级行业中排名第11/31。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前国防军工行业的PE-TTM(85.19)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.58%，估值处于历史相对高位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周成交额2800亿元，年同比+465.79%，周环比-2.98%。部分资金集中于8月底至9月初时点获利了结，近两周国防军工板块周成交额较8月底顶峰时期约减半，周环比微降则表明市场的恐慌性抛售压力已逐步衰减。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周军工ETF基金规模及份额分别较上周+1.58%/+1.72%，被动资金仍在小幅加码军工板块。基金规模及份额较上月-8.82%/-3.11%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(-0.97%)跑输沪深300指数0.53pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：军工电子-申万II(1.84%)；航空装备-申万II(0.25%)；地面兵装-申万II(-1.92%)；航天装备-申万II(-3.61%)；航海装备-申万II(-6.99%)。当前国防军工行业的PE-TTM(85.19)在过去十年中的PE-TTM分位数为77.58%，估值水平处于历史相对高位。 巴沙签订共同战略防御协议，军贸战略价值重估。当地时间9月17日，沙特阿拉伯和巴基斯坦正式签署了一项共同战略防御协议。协议规定，第三方针对两国任何一国的攻击将被视为“对两国的侵略”，该协议签署的背景为以色列袭击卡塔尔以及日前举行的阿拉伯-伊斯兰紧急峰会。巴基斯坦是伊斯兰世界唯一拥有核武器的国家，军队实战经验丰富，为我国核心军贸客户；我国装备体系完善，武器装备实力已通过印巴空战得到充分检验，巴沙签署协议有望提高我国武器装备战略价值，进一步打开军贸市场空间。 建议关注军贸、商业航天、航母产业链、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线和核心标的： 1）军贸：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞、航天彩虹、