广发军工新专题欧盟自主化战略下军贸价值链迁移与产能价值重估的思考

现象：部分海外军工股近期股价表现亮眼，欧洲正推动国防自主化战略，计划到2030年成员国在EDTIB的国防装备采购达到50%，欧盟内部国防贸易额至少占欧盟国防市场份额的35%。欧防务企业订单饱满、产能紧张，全球军贸需求外溢可期。

核心观点：

1. 军贸价值链迁移与产能价值重估：全球军贸交易需求保持活跃，欧洲主流防务企业新增订单及积压订单均创新高。欧盟产能优先供给自身需求，导致原采购欧盟防务产品的国家的军贸需求有望显著外溢，类似俄乌冲突后俄罗斯武器装备出口出现的空缺。
2. 我国军工企业机遇：
   • 国内军工产能价值重估：全球国防格局变化背景下，我国产能及现货优势在全球军贸市场中较为突出。
   • 无人&反无系统新兴：战争形态转变背景下，对无人机和反无系统以及人工智能、量子技术等新兴装备的需求增加。
   • 军民两用产品供应景气：防务产能主动挤占民用产品全球配套需求，国内航空航天核心企业在全球供应链不确定性增强背景下有望持续受益。

研究结论：

• 重视本轮我国军工企业内外需双轮驱动的产能价值重估。
• 重点关注：国睿科技、睿创微纳、洪都航空、中航沈飞、航天南湖、中航西飞、航天电子、中航成飞、航天彩虹、中直股份、晶品特装、光威复材、中无人机、内蒙一机等。