招期新能源ESG碳酸锂周报：看涨期权持仓量上升，关注节后江西锂矿落地

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 •联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 2025年09月28日 周度观察 下周观点：震荡 本周新闻 ➢供给: 1.西藏矿业：扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目正式投产，设计年产电池级碳酸锂9,600吨，工业级碳酸锂2,400吨。9月25日晚间，西藏矿业发布公告称，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目正式投产。西藏矿业表示，公司具有比世界同类盐湖更优的资源，成本比国内其他盐湖成本低20%，比锂矿提取价格低50%~70%左右，成本优势明显。 2.工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》。9月28日，工信部等八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中提到，统筹利用超长期特别国债等现有资金渠道，支持有色金属资源开发、高端材料攻关、节能减污降碳、数字化改造等。用好新材料首批次保险补偿等政策，支持初期市场培育。适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种。做好重要品种国家储备。加强相关国有企业考核引导，更多鼓励资源开发、技术创新和成果转化。✓主要目标：2025—2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，经济效益保持向好态势，十种有色金属产量年均增长1.5%左右， 铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨，高端产品供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平持续提升。 ✓锂产业链相关表述：“加强资源勘查与利用。实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。”“有序推进项目建设。科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。”“推动绿色化升级。规范开展赤泥、锂渣、高铝粉煤灰等大宗固废的安全处置及资源化利用。”“发挥标准引领作用。积极参与锂、稀土、镁等行业国际标准制定。”“提升稀有金属应用水平。加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证”➢需求： 1.工信部熊继军：将优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施。9月27日，工业和信息化部副部长熊继军提出，将进一步扩大市场 消费，实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，深入推进新能源汽车下乡，公共领域车辆全面电动化试点，县域充换电设施补短板的试点，扩大市场消费。2.9月26日，商务部、工业和信息化部、海关总署、市场监管总局决定对纯电动乘用车实施出口许可证管理。此次是对货物名称为仅装有 驱动电动机的具有车辆识别代码（VIN码）的其它载人车辆（参考海关商品编号为8703801090）实施出口许可证管理。3.SK On建成韩国首条全固态电池试点线，其全固态电池的商业化目标从原定的2030年提前至2029年。 4.9月27日，清华大学化工系教授张强领衔的团队在锂电池聚合物电解质研究领域取得重要进展。 周度盘面价格：震荡 数据来源：文华财经，招商期货 静态平衡表：预计9-11月继续去库，关注江西其他锂矿矿证落地情况 ➢江西锂矿减产影响：枧下窝影响8000吨LCE/月，8月锂辉石代工产能迅速增加基本补足缺口，关注其他7家江西锂矿总计影响5000吨LCE/月➢当下静态平衡表来看，9-11月预计继续去库，关注锂辉石代工产能增量上限、进口量及其他供给侧变化 资金：上周品种资金减6.4亿元 数据来源：广州期货交易所，WIND，招商期货 期权：主力合约看涨期权持仓量上升，LC2511-C-80000持仓由2万涨至3.1万手 02 行业分析：锂-供给 锂：供给：澳矿报价维持在830美元/吨，可售锂矿库存去库至7.3万吨 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为20,516（+153）吨，环比+0.75%，其中锂辉石产碳酸锂+120吨 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计9月碳酸锂产量为8.67万吨，环比+1.7% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：预计9月各原料产量继续分化，锂辉石原料产碳酸锂创新高，环比+7.4%；锂云母、盐湖原料产量受停产影响继续下滑 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：9月江西、青海排产受减产影响继续下降 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂利润修复预期排产回升，预计9月产量环比+12.1% 数据来源：SMM，百川盈孚，招商期货 锂：供给：9月碳酸锂产能环比+2.1%，碳酸锂冶炼端开工率持平 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周锂辉石产碳酸锂开工率回升至68.0%，整体开工率回升至55.1% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氯化锂9月产量预计提升至5130吨，氯化锂价格维持在73500元/吨 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：8月锂精矿进口47.0万吨，环比-18.3%，锂盐进口2.18万吨，环比+57.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：8月智利锂盐出口中国环比-4.8%，8月黑德兰港澳精矿出口中国环比+26.7% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：9月磷酸铁锂排产为33.5万吨，环比+6%，开工率上涨至66%；三元材料排产为7.2万吨，环比-1.5%，开工率下降至47% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂9月排产上升至1.25万吨，环比+1.5%；锰酸锂9月排产1.2万吨，环比+5.8%；六氟磷酸锂9月排产上升至2.0万吨，环比+9.5% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量8月同比+37.8%，动力电池装车量8月同比+32.4%，国内新能源乘用车产量8月同比+27.4%，环比+11.9%，销量8月同比+26.8%，环比+10.5% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量9月1-21日为69.7万辆，同比-2.5%，环比+10.5%；9月W3新能源乘用车零售销量为25.9万辆，渗透率为56.4% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月汽车行业利润转正，纯新能源车企总库存去库 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量7月同比+26.8%，欧美市场表现分化 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：储能需求高企，但受制于产能增速放缓；预计9月储能电芯产量为50.7GWh，环比+1.6%，产能利用率近饱和，8月行业开工率为83.7%；8月储能电芯出口7.6GWh 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：8月储能招标容量为45.9GWh，EPC、储能系统招标容量为28.5、17.4GWh 数据来源：CNESA，SMM，招商期货 锂：终端需求：8月储能中标容量同比-31%，EPC、储能系统中标容量同比+210%,、-41% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：预计25年全球锂离子储能电池需求为340GWh，增长率为+35%，26F维持28%左右复合增长率 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电7月环比下滑，预计后市季节性增长 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为13.68万吨，去库-706吨，广期所仓单回升至40,329手，本周增加+845手 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：升贴水走强至800~-600元/吨，电碳-电氢价差走强至-420元/吨；11-01价差走强至+60元/吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率回升，动力铁锂、三元材料理论毛利率下滑 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：交易&持仓：上周主力平值期权IV回升，持仓回落至69.5万手，前10名净持仓加空0.5万手 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼