下周观点
下周市场震荡。
本周新闻
供给
- 西藏矿业投产：扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目正式投产，设计年产电池级碳酸锂9,600吨，工业级碳酸锂2,400吨，成本优势明显。
- 工信部八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》：目标2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。锂产业链相关表述包括加强资源勘查、推进项目建设、推动绿色化升级、提升稀有金属应用水平等。
需求
- 工信部优化新能源汽车优惠措施：提出优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，深入推进新能源汽车下乡等。
- 纯电动乘用车实施出口许可证管理：对仅装有驱动电动机的具有车辆识别代码的其它载人车辆实施出口许可证管理。
- SK On全固态电池商业化目标提前至2029年。
- 清华大学在锂电池聚合物电解质研究领域取得进展。
周度盘面价格
震荡。
静态平衡表
预计9-11月继续去库，关注江西其他锂矿矿证落地情况。枧下窝减产影响8000吨LCE/月，8月锂辉石代工产能迅速增加基本补足缺口，关注其他7家江西锂矿总计影响5000吨LCE/月。
资金
上周品种资金减6.4亿元。
期权
主力合约看涨期权持仓量上升，LC2511-C-80000持仓由2万涨至3.1万手。
行业分析：锂-供给
- 澳矿报价：维持在830美元/吨，可售锂矿库存去库至7.3万吨。
- 碳酸锂周产量：20,516吨，环比+0.75%，其中锂辉石产碳酸锂+120吨。
- 9月碳酸锂产量预计：8.67万吨，环比+1.7%。
- 9月各原料产量：锂辉石原料产碳酸锂创新高，环比+7.4%；锂云母、盐湖原料产量受停产影响继续下滑。
- 9月江西、青海排产：受减产影响继续下降。
- 氢氧化锂利润修复预期排产回升：预计9月产量环比+12.1%。
- 9月碳酸锂产能：环比+2.1%，冶炼端开工率持平。
- 本周锂辉石产碳酸锂开工率：回升至68.0%，整体开工率回升至55.1%。
- 氯化锂9月产量预计：5130吨，价格维持在73500元/吨。
- 8月锂精矿进口：47.0万吨，环比-18.3%；锂盐进口2.18万吨，环比+57.8%。
- 8月智利锂盐出口中国：环比-4.8%；黑德兰港澳精矿出口中国环比+26.7%。
行业分析：锂-需求
- 9月磷酸铁锂排产：33.5万吨，环比+6%，开工率66%。
- 9月三元材料排产：7.2万吨，环比-1.5%，开工率47%。
- 9月钴酸锂排产：1.25万吨，环比+1.5%。
- 9月锰酸锂排产：1.2万吨，环比+5.8%。
- 9月六氟磷酸锂排产：2.0万吨，环比+9.5%。
- 动力及储能电池产量：8月同比+37.8%，动力电池装车量8月同比+32.4%。
- 国内新能源乘用车产量：8月同比+27.4%，环比+11.9%，销量8月同比+26.8%，环比+10.5%。
- 国产新能源乘用车零售销量：9月1-21日为69.7万辆，同比-2.5%，环比+10.5%；9月W3渗透率为56.4%。
- 8月汽车行业利润：转正，纯新能源车企总库存去库。
- 全球新能源车销量：7月同比+26.8%，欧美市场表现分化。
- 储能需求：高企，但受制于产能增速放缓；预计9月储能电芯产量为50.7GWh，环比+1.6%，产能利用率近饱和。
- 8月储能招标容量：45.9GWh，EPC、储能系统招标容量为28.5、17.4GWh。
- 8月储能中标容量：同比-31%，EPC、储能系统中标容量同比+210%、-41%。
- 预计25年全球锂离子储能电池需求：340GWh，增长率为+35%，26F维持28%左右复合增长率。
- 国内消费型锂电：7月环比下滑，预计后市季节性增长。
行业分析：锂-库存及估值
- 本周样本库存：13.68万吨，去库-706吨，广期所仓单回升至40,329手，增加+845手。
- 升贴水：走强至800~-600元/吨，电碳-电氢价差走强至-420元/吨；11-01价差走强至+60元/吨。
- 锂盐厂估算毛利率：回升，动力铁锂、三元材料理论毛利率下滑。
- 上周主力平值期权IV：回升，持仓回落至69.5万手，前10名净持仓加空0.5万手。
