核心观点
- 震荡偏空：碳酸锂价格震荡下行，供应持续放量，但需求未出现实质性超预期增量，主力2505合约缺少上行驱动，但下行空间有限。
- 关注消费旺季预期：系消费旺季预期叠加政策提振，关注3.16《提振消费专项行动方案》支持力度。
周度价格
- 下游钴系走高扰动：碳酸锂期现价格同步走弱，锂矿价格松动小幅下跌。主力2505合约收于75340元/吨（-580），周环比-0.76%。
- 估值中性：现货-05价差走缩至-690元/吨，电-工价差维持在1950元/吨，电碳-电氢价差走缩至4950元/吨。
供应
- 碳酸锂供应持续放量：国内碳酸锂周产量小幅减产但维持高位在18400吨，环比-1.26%，预计3月碳酸锂产量达新高80545实物吨。
- 锂矿端价格松动：悲观预期下游接货意愿偏低，智利2月出口中国环比-37.0%，但不改3月宽松格局，锂盐厂节后生产恢复，预估下游订单增加。
- 库存偏空：广期所仓单去化至35955手（-6491），持货商交仓利润收窄影响新仓单注册；SMM口径社会库存累库至123635吨（+4198），需求旺季下游各环节积极交割提库以满足生产。
需求
- 新能源车偏多：全球新能源汽车销量持续增长，国内动力电池装车量1-2月同比+146.52%。国内3月首周新能源乘用车上险量达13.2万辆（环比+22%）。2月纯电+混动销量同期新高达81.9万辆（同比+91.8%）。全球1月新能源车销量125万辆（同比+21.5%），其中中国销量89万辆（同比+41.23%）。
- 储能中性：头部电池厂订单维持高景气度，12月储能中标超预期增长。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。
- 消费电子中性：消费电子需求端暂未有增量驱动，钴系价格大幅走高但难传导至消费端，关注下游消费。
行业分析
- 锂供给：碳酸锂周产量高企，预计3月产量新高；氢氧化锂周产量爬升，预计3月产量修复至同期高位；3月产能高企、开工率季节性修复；氯化锂预计3月产量达新高。
- 锂需求：磷酸铁锂、三元材料3月排产季节性修复；钴酸锂，锰酸锂3月排产季节性修复；动力及储能电池产量2月同比+130%；国内新能源电车产量2月季节性回落，销量1月同比+41.2%；全球新能源车销量1月同比+21.5%；储能中标1月环比回落，投运、装机维持较高景气度；国内消费型锂电12月产量季节性高企；12月氢氧化锂、碳酸锂出口修复。
库存及估值
- 库存：各环节合计社库节后持续累库+3924实物吨，仓单-3480手。
- 估值：锂盐厂毛利率略减，电碳-工碳价差走缩；动力铁锂厂毛利持平，三元厂毛利修复。
- 交易&持仓：节后交易量、持仓量缓步回升。
