南华期货甲醇产业周报——节前观望

张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 煤炭端略有走弱，周末坑口煤炭价格下跌。伊朗发运依旧偏快，截至目前发运87w附近，港口本周由于天气延迟卸船，造成累库较少，后面将大累。01合约来看，供应较为明确，虽然下游利润好转，但港口库存难解决。港口内地倒流窗口持续打开，本周内地mto继续外采，内地给予支撑。非伊马来本周复工不顺继续推迟，非伊本月进口预期55-60稍有缩量，但进口端难以看到明确缩量时间。综上，国庆节前不建议操作，卖看跌可继续持有。 甲醇区域现货流通概括 近端交易焦点在伊朗能否限气。本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到70w，市场对今年能否提前限气产生疑问，甲醇持续阴跌，15持续反套。 *远端交易预期 甲醇远端争议点在于港口库存如何去化，若伊朗停车较晚，甲醇2601合约库存问题无法解决，2605将强2601，15走反套。中间过程受宏观情绪影响。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇短期区间震荡价格区间：甲醇2601短期运行区间2330-2380策略建议：前期甲醇2601卖看跌期权继续持有 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇01价格上涨至2370，内地转弱，压力明显，01大升水结构依旧未解决，但时间还长，结局暂不定论。 ∗月差策略：本周随着伊朗发运持续加速，伊朗发货来到70w，市场对今年能否提前限气产生疑问，甲醇持续阴跌，15走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出； 2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》通知，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。 2、联泓二期45万吨mto本周中交，投料最快11月底，节后装置手续审批完备货。 3、伊朗目前开工下滑至74%附近，周跌幅4个百分点，主要在于Busher装置检修未恢复以及Kimiaye装置19日附近降负至五成附近，其它装置运行正常，不过Apa装置开工不高。 【利空信息】 1、伊朗发运70w吨。 2.2下周重要事件关注 1、港口库存，预期累库。 2、节前最后两个交易日。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 本周国内甲醇市场震荡整理，波动空间有限。内地产区走势略强于销区。因传统下游节前备货多进入尾声，周内采购原料意愿降低，而部分长协贸易商仍有出货需求下，下游用户压价采购，销区行情略有回落。受此影响，上游工厂主动降价匹配市场销售，周初产区甲醇价格继续回落。但下半周内蒙主要CTO工厂在甲醇装置意外突发停车的背景下再度大量外采原料，在此利好下产区甲醇价格快速反弹。但销区基于下游原料库存高位未有采买需求，场内反响平平淡稳运行。港口方面，本周港口甲醇市场跟随期货偏弱震荡后走小幅反弹。周初市场延续偏弱调整思路，周中工信部原材料司召开玻璃行业会议，市场解读为反内卷，炒作情绪带动化工板块及甲醇期货反弹，同时由于进口船货卸货不及预期，本周港口库存呈现去库，下半周港口甲醇现货价格止跌反弹。 本周1-5月差走弱，主要原因在于伊朗发运维持高速，但周五伊朗装置意外停车使得1-5迅速反弹。 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 4.2产业链上下游利润跟踪 4.3产业链上下游开工产量跟踪 4.4进出口价格利润跟踪 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本周国内甲醇装置山东兖矿国宏重启后双炉运行；西南地区周内贵州赤天化、贵州天福重启恢复；西北地区周内装置检修与重启并存，其中陕西润中、宁夏宝丰三期、内蒙荣信一期装置重启恢复中，暂未出货(精醇)、陕西长青、内蒙新奥故障短停后恢复，内蒙宝丰、伊东九鼎装置周内检修；华中河南鹤煤煤化故障停车。 5.3需求端及推演 1、下游mto兴兴9.12回归，诚志9月初提负荷。2、需求新投产：联泓二期mto计划9.26中交，早于预期，已经开始备货。3、内地中秋国庆节前备货积极，宝丰额外外采。