南华期货甲醇产业周报：单边观望

——单边观望2026/2/1联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 甲醇近期⾏情震荡，主要原因在于地缘⻛险尚未退潮，叠加能化商品板块情绪整体预期好转，造成甲醇强势反弹。⾃特朗普宣布暂缓军事打击伊朗后，甲醇⼀度跌破2200，但随着美国海军迫近中东区域，甲醇地缘担忧再起（主要担忧伊朗装置⽆法按时重启），甲醇开始上涨。随后在整体能化板块的预期改善下，有⾊资⾦退潮后涌⼊能化板块，带来能化板块快速拉涨，其中芳烃系涨幅明显（增仓上⾏），除了“淡季讲预期”的逻辑外，“⽐价回归”逻辑也为此次上涨带来推动（减持股票资产，买⼊商品资产，做⽐价回归）。但从甲醇⾃⾝基本⾯来看，下游负反馈明显，MTO装置相继停⻋，如兴兴（1.13）、阳煤（1.23），其余MTO同样存在停⻋（斯尔邦）或降负（渤化、鲁西、诚志）预期。内地来看，由于前期港⼝倒流窗⼝⻓期打开，造成内地去库迟缓，上游临近春节存在明显排库压⼒，此外叠加⾬雪天⽓，上游需要为运费让利，内地出⼚价格较上周明显下跌。⽬前地缘⻛险仍未退潮，宏观叙事逻辑仍在继续，甲醇近期难⼤幅下跌。即使下跌，我们认为也难以跌破前期低点（05合约2072），05合约⽬前仍在去库预期中，但去库幅度考验在MTO停⻋时间⻓短。整体交易逻辑的转变需要等待宏观情绪的转变（等资⾦流转⾄⿊⾊板块），或现实端压⼒的兑现（如地缘问题落地、伊朗装置回归、MTO⼤⾯积停⻋），整体交易评价先强后弱。综上建议单边等待，3-5反套+MTO利润做扩。 甲醇区域现货流通概括 资金席位盈亏一览 资料来源：机构服务平台 ∗近端交易逻辑 伊朗地缘冲突担忧+资金情绪高涨。 *远端交易预期 甲醇远端MTO停车预期。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：甲醇震荡上行价格区间：甲醇2605短期运行区间2100-2350策略建议：35反套+mto做扩。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：本周甲醇05价格2250，盘面上涨后下跌，05基差下跌。 ∗月差策略：本周随着mto停车预期，35走反套。 【近期策略回顾】 1、卖看跌策略（持有中），20250901（日期）提出，20251026减量。2、多单策略（已止盈），20250901（日期）提出，20250915（日期）离场。3、卖看涨策略，20251026（日期）提出，20251231（日期）离场。。4、12-1反套，20251107（日期）提出，20251128（日期）离场。5、1-5反套，20251116（日期）提出，20251231（日期）离场。6、05多单，20251229（日期）提出，20260115（日期）离场。7、3-5反套，20260111（日期）提出。8、05空单+看涨期权，20260118提出，20260121（离场）离场。9、MTO利润（PP-3MA）做扩，20260125提出。 1.3甲醇内地库存情况 1.4甲醇港口库存情况 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、突发新闻：伊朗反对派领袖礼萨·巴列维呼吁关键石油、天然气和能源领域的工人开始全国范围的罢工，并举行大规模示威活动。 【利空信息】 1、伊朗1月发运39w。 2.2下周重要事件关注 1、唐纳德·特朗普对抗议者表示支持，并表示美国准备提供帮助。据《华尔街日报》报道，美国政府已在讨论可能对伊朗发动打击，包括对军事目标进行空袭，但尚未做出决定。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 内地方面，当前内地甲醇开工处于绝对高位水平，而冬季为传统下游需求淡季，叠加下游用户原料库存普遍处于高位，部分下游存在压车象，尤其是港口部分烯烃装置有停车计划，需求还将进一步弱化，对业者情绪压制明显。 source：同花顺,南华研究 本周1-5月差震荡，主要原因在于伊朗发运增加。 source：同花顺,南华研究 第四章价格和利润分析 4.1产业链上下游价格跟踪 source：同花顺,南华研究 4.2产业链上下游利润跟踪 source：南华研究 source：南华研究,wind 4.3产业链上下游开工产量跟踪 source：SCI,南华研究 source：wind,南华研究 4.4进出口价格利润跟踪 source：同花顺,南华研究 4.5海外开工跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演