南华期货沥青产业周报：低产依然是主驱动，单边多头配置继续持有

核心观点

• 沥青总体定调为下跌途中的防守配置，向上缺乏足够价格弹性。
• 策略上，前期多头头寸继续持有，FU空头头寸待原油上涨后可尝试补回。
• 中东局势稳定，BU-FU价差上周兑现部分利润。
• 炼厂低产是主要向上驱动，实际产量大幅不及排产计划。
• 需求端表现乏善可陈，资金和天气均不支持需求释放。
• 沥青总体表现为相对抗跌，单边多头配置继续持有。
• BU-FU价差头寸上周接回，原油大幅上涨前继续持有。
• 轻仓多头配置继续持有。

现货成交回顾

• 华南、长三角、西北、东北及西南川渝地区沥青价格持稳。
• 西南云贵地区沥青价格上涨35元/吨。
• 华北及山东地区沥青价格下跌10-25元/吨。
• 成本及需求端利空，北方地区沥青价格回落。
• 国内刚需低迷，原油及沥青期货盘面价格偏弱，月底到期合同较多，市场情绪消极。
• 南方地区部分终端赶工，社会库存水平持续下降，炼厂沥青资源消耗缓慢，部分主力炼厂沥青停产或低产，利好沥青价格走稳。
• 进入下旬，北方地区部分前期签订合同将到期，需求未如期释放，利空沥青价格，但跌幅有限。
• 南方地区社会库存水平较高，短期沥青价格走稳为主。

估值和相关油品产业链

• 国内炼厂重交沥青主流成交价较8月8日涨跌情况：西北持稳，东北持稳，华北下跌10，山东下跌25，长三角持稳，华南持稳，西南川渝持稳，西南云贵上涨35。
• 沥青水平有所反弹，但依然处于历史同期相对偏低水平。
• 基差头寸继续持有，月差观望。
• BU-FU价差头寸上周再度接回，在原油大幅上涨前暂时继续持有。
• 轻仓多头配置继续持有。
• 山东焦化料价格上涨50至3975元/吨，下游需求平稳，多数炼厂出货尚可，成本端支撑尚可，焦化料价格走高。
• 山东交沥青主流成交价下跌25至3550-3650元/吨，原油走势不稳，需求利好不足，成交集中在低端。
• 进口利润继续恶化且依然处于亏损区间。

供需库存

• 炼厂开工率及检修情况：各区域炼厂开工率及检修情况具体数据未在总结中体现。
• 原料：进口情况具体数据未在总结中体现。
• 出货量：具体数据未在总结中体现。
• 地方政府专项债新增发行额：目前发行进度偏慢。
• 道路、防水、焦化、船燃需求：具体数据未在总结中体现。
• 沥青和改性沥青需求：具体数据未在总结中体现。
• 库存：各区域沥青库存水平具体数据未在总结中体现。
• 气象预报：江南南部、华南以及云南西部和南部、西藏南部等地计降雨量有80～150毫米，局地超过200毫米；新疆伊犁河谷、西北地区东南部、华北东部、黄淮、东北地区大部等地计降雨量有30～70毫米，河北东北部、天津、吉林、黑龙江东部等地有90～120毫米，局地超过150毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多3～7成，部分地区偏多1倍以上。