核心观点：
研报认为沥青总体处于下跌途中的防守配置，向上缺乏价格弹性。前期多头头寸继续持有，FU空头头寸待原油上涨后可尝试补回。中东局势稳定，BU-FU价差上周兑现部分利润。当前沥青主要向上驱动来自炼厂低产，需求端乏善可陈。
估值端：
相对估值近期略有反弹（按滞后期原油价格计算）。
驱动端：
去库速度偏慢，现货交投情绪难有好转，但低估值引发的产量负反馈正在逐渐体现。
基差：
基差头寸继续持有。
月差：
观望。
裂解：
BU-FU价差头寸上周接回，在原油大幅上涨前暂时继续持有。
单边：
轻仓多头配置继续持有。
现货成交回顾（国内概述）：
- 华南、长三角、西北、东北及西南川渝地区沥青价格持稳。
- 西南云贵地区沥青价格上涨35元/吨。
- 华北及山东地区沥青价格下跌10-25元/吨。
- 成本及需求端利空，北方地区沥青价格回落。
- 国内刚需低迷，原油及沥青期货盘面价格偏弱，月底到期合同较多，市场情绪消极。
- 南方地区部分终端赶工，社会库存水平持续下降，炼厂沥青资源消耗缓慢，部分主力炼厂沥青停产或低产，利好沥青价格走稳。
- 后市展望：北方地区部分前期签订合同将到期，需求未如期释放，沥青价格将下行，但跌幅有限。南方地区社会库存水平较高，短期沥青价格走稳为主。
山东市场：
刚需小幅提升但整体不及往年同期，原油价格偏弱，市场观望氛围浓厚，部分炼厂释放低价远期合同，中下游用户对后市看空，现货采买仅维持刚需。部分炼厂为保顺利出货，沥青价格下调20-40元/吨。主营炼厂保持间歇生产，库存低位运行，部分项目指定用东海牌沥青，对炼厂出货存在利好支撑，沥青价格保持高位坚挺。进入下旬，市场待执行合同增多，部分贸易商或释放低价资源，沥青价格大部分时间或运行在低位。
华北市场：
原油价格下跌，区内低价资源增加，沥青市场心态低迷。周内，原油及沥青期货盘面价格上行，多数贸易商挺价意愿较强。月底到期合同较多，部分贸易商开始低价甩货，带动区内低价资源下跌。后市，需求难进一步释放，但低价资源消耗后，贸易商出货压力下降，短期区内沥青价格或将跟随原油价格窄幅波动。
长三角市场：
江苏新海排产后间歇停产，镇海炼化短期停产，金陵石化沥青停产中，整体供应下降至低位，利好主营炼厂价格坚挺。但终端需求受资金、天气等因素影响，整体释放缓慢，镇江地区期现商低价资源增加，本周部分炼厂沥青价格下调30-50元/吨。后市，主力炼厂沥青陆续复产，市场供应存增加预期，原油价格走势不稳，市场观望情绪浓厚，短期内沥青价格或谨慎持稳。
华南市场：
部分项目施工，刚需逐步释放，贸易商出货量增加，带动区内社会库水平下降。当地整体沥青厂开工率偏低，厂库水平低位，利好沥青价格走高。中石化个别炼厂汽运及火运价格上涨30-50元/吨。短期，随着需求缓慢复苏，利好炼厂及贸易商出货，但由于原油价格走势不稳，且山东等北方市场沥青价格上涨乏力，从而限制华南地区沥青价格涨势，整体沥青价格保持稳定，个别炼厂或将继续保持优惠政策出货。
东北市场：
盘锦地区个别地炼释放部分低价资源，但受限于终端项目动工较少、社会库资源供应充足影响，实际成交有限。中石油主力炼厂沥青价格下调后，近日出货有所好转，部分资源流向船燃及焦化市场，库存水平暂且可控，沥青价格保持稳定。传统施工季对需求存一定利好支撑，但多以消耗前期库存为主，短期，个别地炼为刺激出货，沥青价格或仍有松动可能，但主力炼厂及贸易商沥青价格或走稳为主。
西北市场：
疆内外需求分化，但整体资源供应量较少，沥青市场价格走稳。疆内部分高速改扩建项目支撑需求，主力炼厂仍保持优惠出货。疆外地区少量项目赶工，中下游用户优先消耗社会库存，采购补货积极性偏低，少量刚需补充以进口及地炼资源为主。区内炼厂及社会库存水平低位，叠加成本面支撑尚可，短期西北地区沥青价格将保持坚挺。
西南川渝地区：
终端零星项目动工，支撑部分贸易商出货，且近期区内周边流入资源减少，前沿库缓慢消耗库存，利好重庆前沿库沥青价格持稳。此外，由于原油价格反弹，且周边低硫沥青价格走高，中海四川各型号沥青价格均上调80元/吨。后市，需求难有大幅提升可能，市场成交或仍以低价资源为主，但考虑到前沿库暂无资源入库，短期内沥青价格或走稳为主。
进口沥青市场：
韩国沥青8月船货华东到岸价持稳460-475美元/吨，人民币完税价3840-4000元/吨。华东地区部分项目赶工，整体需求季节性回升，部分进口贸易商7月底采购个别进口品牌资源近期到港，带动区内部分社会库存增加。由于进口资源供应量偏少，支撑进口沥青价格走稳。
新马泰：
新加坡及泰国8月船货华南到岸价持稳540-550美元/吨，人民币完税价4380-4460元/吨。马来西亚8月船货持稳530-550美元/吨，人民币完税价4300-4460元/吨。零星道路施工项目支撑需求，以消耗前期进口资源库存为主，但库存消耗缓慢。由于新加坡炼厂检修，停产沥青，且炼厂部分库存资源流向越南等地，到国内港船货较少，且前期囤货多为高价资源，因此进口沥青价格走稳。
进口沥青市场综述和展望：
部分项目赶工支撑需求，进口沥青价格走稳。
估值和相关油品产业链（现货价格和裂解结构）：
截至本周四8月15日，国内炼厂重交沥青主流成交价（与8月8日相比）：
- 西北持稳4120-4550。
- 东北持稳3850-3900。
- 华北下跌10至3510-3600。
- 山东下跌25至3550-3650。
- 长三角持稳3770左右。
- 华南持稳3730-3780。
- 西南川渝持稳4280-4330。
- 西南云贵上涨35至4250-4330。
当前沥青水平有所反弹，但依然处于历史同期相对偏低水平。
估值和相关油品产业链（基和月）：
（此处省略大量图表数据）
估值和相关油品产业链（加工利润估算和焦化料）：
山东焦化料价格上涨50至3975元/吨，下游需求平稳，多数炼厂出货尚可，叠加成本端支撑尚可，焦化料价格走高。山东交沥青主流成交价下跌25至3550-3650元/吨。原油走势不稳，且需求利好不足，成交集中在低端。多数炼厂及贸易商成交价格下调20-50元/吨，带动市场主流成交重心回落。中石化主力炼厂间歇生产，库低位下，沥青价格保持高位坚挺。短期，虽炼厂开工及库存低位运行，但终端用量有限，贸易商多执行前期合同为主，若无其他利好，部分品牌沥青高端价格或回落。当前，山东地区焦化料与沥青价差保持在300元/吨左右，炼厂生产沥青利润仍不及焦化，部分炼厂沥青暂无生产计划，对沥青底部价格存在一定支撑。
估值和相关油品产业链（进口利润估算）：
进口利润继续恶化且依然处于亏损区间。
供需库存（开工和检修）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（原料）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（进口）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（出货量）：
（此处省略大量图表数据）
地方政府专项债新增发行额：
目前发行进度偏慢。
供需库存（道路、防水、焦化、船燃需求）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（沥青和改性沥青需求）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（库存）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（库存）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（库存）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（库存）：
（此处省略大量图表数据）
供需库存（库存）：
（此处省略大量图表数据）
气预报：
未来十天，江南南部、华南以及云南西部和南部、西藏南部等地计降雨量有80～150毫米，局地超过200毫米；新疆伊犁河谷、西北地区东南部、华北东部、黄淮、东北地区大部等地计降雨量有30～70毫米，河北东北部、天津、吉林、黑龙江东部等地有90～120毫米，局地超过150毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多3～7成，部分地区偏多1倍以上。
