南华期货钢材周报：操作上节前谨慎观望

【核心矛盾】 整体产业链矛盾不大，铁矿石供应上有压力，但整体市场风险偏好走弱，流动性不佳，价格下挫。操作上节前谨慎观望。 【利多因素】 1.钢材基本面尚可，有一定支撑 2.目前钢厂利润尚可，有一定增产空间 【利空因素】 1.铁矿石发运整体中性偏高，整体现货不缺2.库存继续累库，港口库存近1.8亿吨，累库速度超往年3.政策有松动迹象，若谈判落地，则现货释放量大4.市场风险偏好急速下降，流动性不佳 目前整体铁矿石供需双弱，淡季特征明显。 发运端，铁矿石发运季节性走低，发运与往年相比有边际回落。此外需要关注季风对澳洲发运的影响。目前南半球进入雨季，发运扰动可能增加。 需求端，钢厂利润尚可，铁水预计稳步回升。终端钢材进入节前淡季，库存季节性累积，但累库速度不及往年。五大材总库存尚在可控范围，预计未来仍有一定的增产空间。热卷出口利润有显著回升，预计后期需求有所支撑。 库存端，铁矿石港口库存继续持续累积。虽然钢厂进行了节前补库，钢厂补库接近尾声，但港口库存在此基础上继续超季节性累库，因此库存压力仍较大。 整体产业链矛盾不大，铁矿石供应上有压力，但整体市场风险偏好走弱，流动性不佳，价格下挫。操作上节前谨慎观望。 1.2产业客户操作建议 1.3核心数据 第二章供应 2.1全球发运分析 2.2四大矿发运分析 2.3非主流矿发运分析 2.4到港压港分析 2.5 Capsize船运分析 source：钢联 南华研究 2.6国产矿供应分析 第三章需求分析 3.1铁水分析 source：上海钢联,南华研究,同花顺 3.2钢厂利润分析 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 3.3下游钢材分析：螺纹钢 source：同花顺,南华研究 3.4下游钢材分析：热卷 3.6下游钢材分析：中厚板 3.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 3.5出口分析 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：SMM,南华研究 第四章库存分析 4.1港口库存分析 source：上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 4.2其他库存分析 第五章估值分析 5.1基差与期限结构 铁矿仓单价格表 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 5.2螺矿比与卷矿比 5.3焦煤比值分析 5.4废钢性价比分析