原木期货四季度季报：关注旺季出货量是否明显好转

关 注 旺 季 出 货 量 是 否 明 显 好 转 作者：曹剑兰投资咨询资格：Z0019556联系方式：020-88818046/15618256936邮箱：caojianlan@gf.com.cn 2025年9月27日 目录 观点策略及行情回顾01 现货价格及成本利润02 基本面数据（供应、需求）03 1-2行情回顾：三季度低位反弹盘面后进入震荡分化 三季度原木期货跟随商品市场情绪低位反弹震荡分化，整体价格中枢抬升。截止9月27日，2511合约收于808.5元/立方米，季度上涨28.5元/立方米；2601合约收于820元/立方米，季度上涨37.5/立方米。 1-2核心指标分析及观点策略 二、现货价格及成本利润 2-1现货价格：四季度现货价格预计有所上涨 三季度现货价格整体表现持稳，价格上涨10元/放。山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，月环比持平。 云杉外盘价格上调，现货价格上涨，山东11.8米云杉原木现货价格1150元/方。江苏11.8米云杉原木现货价格1160元/方。 2-2外盘价格及成本利润：三季度外盘价成本抬升， 外盘报价：目前4米中A辐射松外盘价最新一轮CFR价格为114美元/JAS立方米。云杉原木外盘CFR价格为128欧元/JAS立方米。 成本利润：根据外盘报价价格为114美元/JAS立方米计算4米中A辐射松进口理论成本为803元。 2-3下游木方价格：终端市场保持稳定，整体偏弱。 建筑需求表现一般，家具出口订单较好。下游木方维稳运行。 截止9月26日，辐射松木方价格:日照市场主流成交价为1290元/立方米。镇江市场主流成交价为1260元/方。 三、基本面数据跟踪 3-1供应：三季度月发运处于偏低水平，四季度进口预计季节性增长。 新西兰原木发运量:2025年8月新西兰发运与7月持平，月度发运约173万方。 整体上看，2025年1至8月，中国累计进口原木和锯材共3750.8万立方米，对比2024年同期的4322.2万立方米下降了13.2%，进口减少571.4万立方米，平均月度进口数量为468.85万立方米。 3-3需求：全年需求稳定，关注四季度需求旺季下有无明显好转。 10-12月为传统建筑与家具采购旺季，需求预计有季节性回升，但预计回升幅度有限。 全年需求表现稳定，无明显淡旺季分别。7月淡季出库回升，主要受交割出库影响。8月高温天气，需求u有所下滑，整体稳定在6万方水平。 3-2库存：库存总量偏低，四季度库存预计去库后累库 截止9月19日，原木港口库存为292万方，库存总量较低，处于近三年低位，主要受进口量下滑影响。 四季度在需求旺季可能继续延续去库，后期在进口量增加和需求旺季过后以及转为累库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 曹剑兰Z0019556 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、木联数据、海关总署、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks