原木：逐渐进入传统旺季，港口出货量提升

期货研究 二〇 二2024年09月01日 四年度 原木：逐渐进入传统旺季，港口出货量提升 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国金启恒（联系人）从业资格号：F03119420jinqiheng028808@gtjas.com泰君报告导读： 安 期价格走势：本周原木现货价格普遍保持平稳。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价815货元/方，江苏市场报价815元/方，均与上周持平，目前两地区价格相同。山东市场11.8米20+云杉报价研下跌至1110元/方（较上周-10元/方），山东、江苏市场其余规格整体与上周持平。欧洲材云杉、冷杉在究江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。下游锯材价格方面，本周山东、江苏市场均基本保持平稳。 所 对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1495元/方，江苏市场平均报价1485元/方，均与上周 持平，近一个月内价格基本维稳。 供应：截止到8月25日，本月从新西兰出发的船只总共有30条，其中有23条去往中国，7条去往韩 国减载。预计本月到港的约为16条，预计8月到货162万方。 需求及库存：上周原木港口出货量总体较上期回升。岚山港日均出货量较上周下降至2.06万方（-0.02万方，-1.0%），太仓港日均出货量上升至1.32万方（+0.21万方，+18.9%）。港口库存方面，岚山港库存约为173.0万方（+6.1万方，+3.7%），太仓港库存约为47.2万方（-0.1万方，-0.3%），新民洲库存约为35.2万方（+2.9万方，+8.9%），江都港库存约为26.5万方（+2.1万方，+8.6%），四大港口总库存量为281.9万方，较上月同期库存水平有所上升（+29.4万方，+11.7%）。 其他影响因素：航运指数方面，本周SCFI指数延续回落，BDI指数延续回升。截至9月1日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1814点，较上周回升52点（+3.0%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得744点，与上周小幅下降1.2%，原油价格指数BDTI录得881点，较上周下降4.2%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2963点，较前一周下降135点（-4.3%），中国进口集装箱运价指数CICFI 综合指数录得793点，较上周小幅下降，欧洲航线指数录得638点，较上周小幅上升。汇率方面，本周美元指数整体区间震荡，截止当周，美元兑人民币汇率较上周下降0.5%，美元兑新西兰元汇率较上周下降0.4%。 目录 1.市场回顾以及价格表现3 1.1现货市场3 1.2价差变动4 1.2.1主流材种区域价差4 1.2.2树种、规格间价差5 1.3其他价格影响因素6 2.供需情况分析7 2.1供应7 2.2需求及库存8 1.市场回顾以及价格表现 1.1现货市场 本周原木现货价格普遍保持平稳。对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价815元/方，江苏 市场报价815元/方，均与上周持平，目前两地区价格相同。山东市场11.8米20+云杉报价下跌至1110元 /方（较上周-10元/方），山东、江苏市场其余规格整体与上周持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 下游锯材价格方面，本周山东、江苏市场均基本保持平稳。对于3米A级材辐射松木方，山东市场平均报价1495元/方，江苏市场平均报价1485元/方，均与上周持平，近一个月内价格基本维稳。 表1：原木现货价格行情数据 项目价格指标 树种规格地区 TT-7 T-14 T-21 T-28 较上周 较上周变化较四周前较四周前变化近四周趋势 山东 3.9米30+辐射松 江苏 山东 3.9米40+辐射松 江苏 815 815 880 875 815 815 880 875 815 815 880 875 805 815 880 875 805 825 880 900 00.0% 00.0% 00.0% 00.0% 10 -10 0 -25 1.2% -1.2 现货市场价 山东 3.9米20+辐射松 江苏 山东 750 760 835 750 760 835 750 760 835 750 760 825 750 760 825 00.0% 00 0 （元/立方米）5.9米30+辐射松 江苏 山东 5.9米40+辐射松 江苏 860 990 935 860 990 935 860 990 935 860 980 935 865 980 山东 5.9米20+辐射松 江苏 770 810 770 810 7707 810 价格数据 锯材价格:均价 （元/立方米） 山东 11.8云杉20+ 江苏 山东 4米A级材辐射松 江苏 山东 3米A级材辐射松 江苏 山东 2米A级材辐射松 4米A 1110 /1485 1 1120 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2价差变动 1.2.1主流材种区域价差 图1：3.9米30+辐射松山东-江苏价差图2：3.9米40+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 江苏：3.9米30+辐射松 1100 1000 900 800 700 600 元/方 100 50 0 -50 -100 元/方山东-江苏价差（右） 1100山东：3.9米40+辐射松 江苏：3.9米40+辐射松 1000 900 800 700 600 元/方 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图3：3.9米20+辐射松山东-江苏价差图4：5.9米30+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1200 山东：3.9米20+辐射松 江苏：3.9米20+辐射松 1100 1000 900 800 700 600 100 50 0 -50 -100 1100 1000 100 900 50 800 0 700 600 山东：5.9米30+辐射松江苏：5.9米30+辐射松 150 -50 -100 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图5：5.9米40+辐射松山东-江苏价差图6：5.9米20+辐射松山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1200 山东：5.9米40+辐射松 江苏：5.9米40+辐射松 1100 1000 900 800 150 100 50 0 1200 1100 1000 900 800 山东：5.9米20+辐射松江苏：5.9米20+辐射松 100 50 0 -50 700 -50 700 -100 600 -100 600 -150 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图7：11.8米20+云杉山东-江苏价差图8：11.8米30+云杉山东-江苏价差 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 元/方山东-江苏价差（右） 元/方 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米20+云杉 江苏：11.8米20+云杉 150 100 50 0 -50 -100 -150 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 山东：11.8米30+云杉江苏：11.8米30+云杉 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.2.2树种、规格间价差 图9：3.9米辐射松中A-大A价差图10：3.9米辐射松中A-小A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 元/方价差（右） 1200山东：3.9米30+辐射松 元/方 100 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米40+辐射松 0 -50 -100 -150 -200 1100 1000 900 800 700 600 山东：3.9米20+辐射松 80 60 40 20 0 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图11：3.9米中A辐射松-5.9米中A价差图12：3.9米中A辐射松-5.9米大A价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 1200山东：5.9米30+辐射松 1000 50 0 -50 900 800 800 -200 600 -150-200 700600 -300 -100 1200 1100 1000 山东：5.9米40+辐射松 0 -100 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 图13：3.9米中A辐射松-5.9米小A价差图14：3.9米中A辐射松-11.8米20+云杉价差 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 价差（右） 元/方山东：3.9米30+辐射松 元/方 1200山东：5.9米20+辐射松 1000 -100 800 600 -150 600 -600 800 100 50 0 -50 1400 1200 1000 山东：11.8米20+云杉 0 -200 -400 资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究资料来源：千里目资讯，国泰君安期货研究 1.3其他价格影响因素 针叶原木以进口为主，新西兰运送往中国的方式主要是由散装船（灵便型船舶）运到中国东部沿海码头，船期在一个月到一个半月，波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）的变化直接影响辐射松的运输成本；欧洲地区运送往中国的方式一般为集装箱运输，运送周期在两个到三个月，受到欧线集运指数的影响。同时，原木价格因为报价单位的差异，也会受到汇率波动的影响。 航运指数方面，本周SCFI指数延续回落，BDI指数延续回升。截至9月1日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1814点，较上周回升52点（+3.0%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得744点，与上周小幅下降1.2%，原油价格指数BDTI录得881点，较上周下降4.2%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2963点，较前一周下降135点（-4.3%），中国进口集装箱运价指数CICFI综合指数录得793点，较 上周小幅下降，欧洲航线指数录得638点，较上周小幅上升。 汇率方面，本周美元指数整体区间震荡，截止当周，美元兑人民币汇率较上周下降0.5%，美元兑新西兰元汇率较上周下降0.4%。 表2：运费、汇率相关数据 项目 分类 细项 相关指标 T T-7 T-14 T-21 T-28 较上周 较上周变化 较四周前 较四周前变化 近四周趋势图 其他价格直接影响因素 运费 波罗的海运费指数 干散货BDI 1814 1762 1692 1685 1675 52 3.0% 139 8.3% 灵便型BHSI 744 753 756 759 759 -9 -1.2% -15 -2.0% 原油BDTI 881 920 928 935 960 -39 -4.2% -79 -8.2% 集运指数 SCFI：综合指数 2963 3098 3281 3254 3333 -135 -4.3% -370 -11.1% CICFI:综合指数 793 798 793 802 806 -5 -0.6% -13 -1.6% CICFI:欧洲航线 638 632 636 647 645 6 0.9% -7 -1.2% 汇率 美元兑人民币 USD/CNY 7.090 7.123 7.172 7.157 7.244 -0.033 -0.5% -0.154 -2.1% 美元兑新西兰元 USD/NZD 1.602 1.609 1.665 1.681 1