基本面维持紧平衡状态，关注旺季预期是否启动

原木期价走势及市场分析

9月原木期货价格维持震荡。
新西兰原木发运量方面，中国13港实到船增加至10条，到港总量约34.4万方，较上周增加85%。其中，山东到港量大幅增加266%至约28.2万方，江苏则降至约6.2万方。

原木出库量及库存情况：
周日均出货量小幅下滑至5.98万方，区域分化明显：山东出货减少0.38万方，江苏出货好转0.08万方。库存方面，江苏及山东地区均累库，整体维持内外盘倒挂格局。外商报价上移推高成本，而国内针叶原木库存连续几周去化。

现货价格：
截至2025年7月，辐射松CFR报价113-115美元/JAS/方（折合人民币795-805元/方），进口利润亏损约53元/方；新西兰港库AWG价格为116纽币/JAS/方，出口成本约109美元/JAS/方，出口利润约6.3纽币/JAS/方。国内价格方面，山东3.9中A报价稳定在750元/方，江苏4米中A报价780元/方。

行情展望：

• 供应端： 上周实际到港量23.56万方，环比下降23.44万方，其中新西兰材减少20.9万方；本周新西兰材到港量预计回升至33.6万方。
• 需求端： 上周日均出货量5.98万方，山东减少0.38万方，江苏增加0.08万方。库存大幅去化，环比减少10万方（辐射松去库8万方，北美材及云杉库存稳定）。
• 区域库存： 山东港口去库6.4万方，江苏港口去库0.12万方。

市场核心观点：
当前市场维持内外盘倒挂，外商报价坚挺支撑成本，国内针叶原木库存持续去化，供需边际改善。但旺季需求尚未实质启动，短期外盘高报价与国内弱现货的价差抑制进口积极性。

研究结论：
随着“金九银十”临近，盘面估值处于相对低位，建议11合约采取低吸策略博弈旺季需求预期。但需关注宏观政策动向及实际需求验证情况。短期建议暂时保持观望，因低库存背景下市场供需虽有改善，但旺季需求尚未启动。

风险提示：

1. 海外报价超预期变化
2. 交割估值修复状况
3. 房地产开工情况
4. 新西兰发运量