原油期货季报：二季度市场仍维持紧平衡状态 关注地缘扰动对供应压力的阶段性缓解

二季度市场仍维持紧平衡状态关注地缘扰动对供应压力的阶段性缓解 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨1.08美元，涨幅1.58%；每桶结算均价69.28美元，比前一周高1.642美元，结算价最高每桶69.92美元，最低每桶69.00美元；交易区间每桶67.95-70.09美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨1.47美元，涨幅2.04%；每桶结算均价73.34美元，比前一周高2.03美元，结算价最高每桶74.03美元，最低每桶73.00美元；交易区间每桶71.80-74.20美元。自3月初触及多月低点以来，布伦特油价上涨超过7%，WTI油价反弹超过6%。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特下调至亚洲和欧洲OSP官价 内外盘价差暂无太大变化，EFS价差呈现倒挂形态 WTI和布伦特月差扩张，地缘风险推升近端供应担忧 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼路透社周五对亚洲炼油和贸易消息人士的调查显示，由于地区基准价格下滑，预计沙特阿拉伯将在5月份将其对亚洲的石油装船价格下调至三个月来的最低水平。调查显示，沙特石油巨头沙特阿美（Aramco）将于下个月将其阿拉伯轻质原油的官方售价（OSP）下调每桶1.80至2美元，至中东亚洲装船基准。因此，沙特旗舰原油阿拉伯轻质原油在5月份的定价可能比阿曼/迪拜平均水平溢价1.50美元至1.70美元，阿曼/迪拜平均水平是流向亚洲的中东原油的基准。在沙特本月初将4月亚洲价格下调每桶0.40美元后，4月份的阿拉伯轻质原油价格比阿曼/迪拜的平均价格高出3.50美元。 OPEC+放开增产，且美国也在考虑放松对俄罗斯制裁 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 面对特朗普政府不断升级的贸易的不确定性，劳动力市场仍保持弹性 ◼美国消费者信心指数终值与本月初的初步数据一致，连续第三个月下降，较2月份大幅下跌了12%。预期指数更是急剧下降了18%，自2024年11月以来已累计下跌超过30%。本月的下降反映出，在所有不同人口统计特征和政治倾向的群体中都达成了一个明确的共识：自2月份以来，共和党人同无党派人士和民主党人一样，对自身的个人财务状况、商业环境、失业情况和通货膨胀的预期都在恶化。消费者们仍在担忧，在不断变化的经济政策背景下，可能会面临经济困境。值得注意的是，三分之二的消费者预计未来一年失业率将会上升，这是自2009年以来的最高值。鉴于近年来强劲的劳动力市场和收入一直是支撑消费者支出的主要力量，这一趋势揭示了消费者群体的一个关键脆弱点。 欧元区核心通胀黏性压制宽松空间 ◼欧元区最新通胀降温，欧洲央行行长拉加德讲话重启降息预期，欧元兑美元整周下跌0.6%。欧元区2月通胀同比增速较初值下修，叠加拉加德在近期讲话中判断关税政策或会在1年内对欧洲经济造成0.3个百分点的冲击，欧央行后续降息理由愈发充实。 ◼3月份欧元区商业活动以七个月来最快速度增长，尽管服务业增长放缓，但制造业持续的长期低迷有所缓解。欧元区3月综合PMI初值升至50.4，为8月以来最高。自今年年初以来，该指数一直高于50的荣枯分界线。然而，经济活动增长仍然乏力，该指数低于预期的50.8。服务业PMI从50.6降至50.4，低于预期的51.0。制造业PMI综合指数从47.6升至48.7，为两年多来的最高水平。工厂产出指数两年来首次出现扩张，从48.9跃升至50.7。 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU