市场表现与驱动因素
本周油价走强，主要受对俄罗斯石油供应下降的担忧推动。乌克兰加强对俄石油设施的袭击，以及欧美可能升级对俄制裁，加剧了市场对俄油出口减少的预期。然而，基本面过剩预期和伊拉克库尔德原油出口恢复等因素限制了油价涨幅。
基本面分析
- 供应端：市场预期俄罗斯油品出口减量较少，但美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威等国增产集中释放，供应压力逐步增加。9月欧佩克+计划增产55万桶/天，预计三季度环比平均增产50-80万桶/天，10月增产计划为13-14万桶/天，实际增产量预计低于10万桶/天。
- 需求端：汽油消费旺季结束，欧美炼厂进入秋季检修期，需求环比走弱。关税政策不确定性下，需警惕Q4全球经济放缓风险，可能导致油品需求下调。
交易策略
供应强、需求弱，建议原油继续逢高做空，关注SC主力合约在500元/桶附近的做空机会。
近期交易热点
- 伊朗8月原油装船量环比减少15万桶/天，产量环比增加4万桶/天。
- 9月俄罗斯原油出口量未显著下降，东岸原油ESPO贴水收窄至-6.08美元/桶。
- SC仓单持平，内盘升水收窄。WTI投机多头净持仓环比持平。
基本面详细情况
- 欧佩克与俄罗斯供应：欧佩克9国8月环比增产33万桶/天，符合增产目标。伊拉克和阿联酋超产。俄罗斯6月产量环比增产2万桶/天，略低于目标产量。
- 美国基本面：上周原油产量增加2万桶/天，油气钻机数增加。炼厂开工率下降0.3%，进入检修期预计开工率将下滑。汽油消费环比增加15万桶/天，馏分油消费环比增加12万桶/天。上周原油及石油制品总库存去化24万桶，其中原油意外去库61万桶，柴油库存去库168万桶，汽油库存去库108万桶。库欣交割库累库17万桶。
- 国际需求：亚太油品需求占全球30%。中国8月原油进口量环比增加56万桶/天，1-8月均值同比增加29万桶/天。印度8月消费环比下降18万桶/天，1-8月均值同比持平。
- 国际库存：OECD发达国家1-7月总油品库存小幅累积，原油库存环比累库2800万桶，但7月同比库存持平。新加坡成品油库存去库260万桶/天，欧洲原油库存环比去库22万桶，成品库存略高于历史均值。
- 价差：近月价格再度偏强，Back结构加深，远期曲线呈“U”字型。汽油裂解收窄，柴油裂解走强。BW价差走扩，布迪价差走扩。
研究结论
供应压力增加而需求走弱，原油价格短期内面临下行压力，建议逢高做空，关注关键支撑位。
