农林牧渔行业周报：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上

农林牧渔2025年09月28日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 周观察：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上 政策叠加环保、疫情催化，行业能繁持续去化。据涌益咨询，截至2025年9月26日，全国生猪均价12.50元/公斤，周环比-0.20元/公斤，同比-5.51元/公斤。截至2025年9月25日，涌益样本生猪出栏均重128.55公斤/头，周环比+0.10公斤/头，同比+2.58公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.32元/公斤（周环比 持平）。 据农业农 村部 ，2025年8月 我国能繁 存栏4038万 头 ， 同 比+0.05%，环比-0.10%。8月散养生猪头均净利润-109元，规模养殖生猪头均净利润-57元。政策端9月16日农业农村部召开生猪产能调控座谈会，分配100万头能繁调减任务至头部猪企及各个省份，限期完成能繁去化任务，强力落地执行。此外，环保监管趋严、疫情逐步进入秋冬高发时段及养殖亏损多重催化，生猪能繁去化或加速，生猪板块投资逻辑强化，进入核心配置期，生猪板块当前估值仍处相对低位，建议积极布局。 相关研究报告 《进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格上行，蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行空间—行业点评报告》-2025.9.22 《生猪板块回调继续积极配置，宠物食品出口 量同比延续增长—行业周报》-2025.9.21《8月大猪持续出栏去化，后市猪价不悲观—行业点评报告》-2025.9.1610 牛肉价格淡季不淡，行业预期谨慎，肉牛存栏仍去化，2026年肉奶有望联动向上。截至2025年9月26日，我国牛肉批发价66.27元/公斤，月环比+2.10%，同比+7.74%。My steel样本2025年8月肉牛存栏环比-0.84%，9月26日犊牛价格32.36元/公斤，同比+34.22%。牛肉价格淡季不淡中枢持续抬升，但行业母牛补栏仍谨慎，肉牛存栏延续去化。截至2025年9月18日，我国生鲜乳均价3.03元/公斤，奶价仍在持续磨底，据农业农村部，2025年上半年我国奶牛存栏同比下降4.2%，2025年奶牛去化或延续，2026年肉奶有望共振向上。 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（9.22-9.26）：农业跑输大盘2.18个百分点 本周上证指数上涨0.21%，农业指数下跌1.97%，跑输大盘2.18pct。个股来看，ST景谷（+15.68%）、华英农业（+5.76%）、生物股份（+3.78%）领涨。 本周价格跟踪（9.22-9.26）：本周牛肉、黄羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨 9月26日全国外三元生猪均价为12.45元/kg，较上周下跌0.23元/kg；仔猪均价为21.29元/kg，较上周下跌1.09元/kg；白条肉均价16.68元/kg，环比-0.20元/公斤。9月26日猪料比价为3.73:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 目录 1、周观察：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上............................................................................32、周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化..................................................................................53、本周市场表现（9.22-9.26）：农业跑输大盘2.18个百分点..................................................................................................64、本周重点新闻（9.22-9.26）：关于农业农村部9月25日召开全国粮油作物大面积单产提升暨“三秋”生产视频会..75、本周价格跟踪（9.22-9.26）：本周牛肉、黄羽鸡、玉米等农产品价格环比上涨...............................................................86、主要肉类进口量........................................................................................................................................................................117、饲料产量...................................................................................................................................................................................118、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：猪价短期偏弱或渐至尾声(元/公斤).....................................................................................................................................3图2：生猪屠宰量高于2024年同期（万头）...............................................................................................................................3图3：大猪供给偏紧，出栏均重小幅抬升（公斤/头）................................................................................................................3图4：肥猪溢价仍在（元/公斤）...................................................................................................................................................3图5：2025年8月我国能繁存栏4038万头，环比-0.10%...........................................................................................................4图6：生猪板块估值处相对低位....................................................................................................................................................4图7：牛肉价格中枢抬升（元/公斤）...........................................................................................................................................4图8：My steel样本2025年8月肉牛存栏环比-0.84%.................................................................................................................5图9：犊牛价格持续上行(元/公斤).................................................................................................................................................5图10：我国生鲜乳价格持续磨底..................................................................................................................................................5图11：2025年奶牛存栏有望延续去化态势..................................................................................................................................5图12：本周农业指数下跌1.97（%）...........................................................................................................................................6图13：本周农业指数跑输大盘2.18个百分点..............................................................................................................................7图14：本周禽养殖板块领涨（%）...............................................................................................................................................7图15：本周外三元生猪价格环比下跌..........................................................................................................................................8图16：本周生猪自繁自养利润环比下跌...............................................................................