农林牧渔行业周报：生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶或于2026年实现联动向上

周观察

• 生猪：猪价短期偏弱或渐至尾声，政策叠加环保、疫情催化，行业能繁持续去化。全国生猪均价12.50元/公斤，周环比-0.20元/公斤，同比-5.51元/公斤。能繁存栏4038万头，环比-0.10%。农业农村部分配100万头能繁调减任务，加速去化，板块进入核心配置期。
• 牛肉牛奶：牛肉价格淡季不淡，肉牛存栏仍去化，奶价持续磨底，2026年肉奶有望联动向上。牛肉批发价66.27元/公斤，月环比+2.10%，同比+7.74%。肉牛存栏环比-0.84%，犊牛价格同比+34.22%。生鲜乳均价3.03元/公斤，奶牛存栏同比下降4.2%。

周观点

• 生猪：基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
• 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。
• 转基因产业化：扩面提速，龙头充分受益。推荐：大北农、登海种业、隆平高科。
• 白鸡：需求趋势向上，禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐：圣农发展、禾丰股份。
• 宠物板块：消费升级叠加关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

本周市场表现

• 农业指数下跌1.97%，跑输大盘2.18个百分点。个股来看，ST景谷（+15.68%）、华英农业（+5.76%）、生物股份（+3.78%）领涨。

本周价格跟踪

• 生猪价格环比下跌，猪料比价为3.73:1。
• 鸡苗均价环比+4.44%，毛鸡均价环比+0.29%。
• 黄羽鸡均价环比+0.30元/公斤。
• 牛肉均价环比上涨0.30元/公斤。
• 鲈鱼价格环比-6.23%，对虾价格环比-1.18%。
• 玉米期货结算价环比上涨，豆粕期货结算价环比下跌。
• NYBOT11号糖环比上涨，郑商所白糖收盘价环比上涨。

主要肉类进口量

• 猪肉进口8.00万吨，同比-11.1%。
• 鸡肉进口1.12万吨，同比-40.9%。

饲料产量

• 全国工业饲料产量2936万吨，环比+3.7%。

风险提示

• 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。