农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 农林牧渔 2024年04月21日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白鸡价格中枢抬升，猪周期反转受益共振向上—行业点评报告》-2024.4.19 《USDA上调2023/2024年全球小麦和水稻产量，下调玉米和大豆产量—行业点评报告》-2024.4.16 《3月猪价淡季不淡周期趋势向上—行业点评报告》-2024.4.15 能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055  周观察：能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局 生猪：能繁去化至低位，猪价阶段性承压更有利于2024H2周期反转。据农业农村部，截至2024年3月末，我国能繁存栏3992万头，自2022年12月高点以来去化幅度已达9.1%（上轮去化幅度8.5%），能繁存栏已创2021年以来新低。2024年2月末以来猪价淡季不淡，行业整体母猪淘汰率下降，伴随母猪胎次抬升及非瘟对母猪生产节奏扰动，预计2024年我国母猪生产性能趋于下降。低能繁存栏叠加生产性能下降共同支撑2024H2猪周期反转强度。 据涌益咨询，截至2024年4月19日，全国生猪销售均价14.97元/公斤，较上周同期-0.21元/公斤。本周生猪出栏均重126.67公斤/头（周环比+0.64公斤/头），标肥价差收窄至0.06元/公斤（肥猪价格跌幅大于标猪）。出栏均重持续抬升、标肥价差收窄叠加南方逐步进入雨季非瘟防控压力提升，生猪供给压力积累，猪价承压。但据农业农村部，2024年3月末全国规模场中大猪存栏量同比-3%，2023年10月至2024年2月新生仔猪持续减少（期间同比下降4.9%），猪价因供给后移承压同时受供给整体收缩支撑，因此预计猪价下行空间有限且阶段性猪价承压分歧降低一致性预期，更有利于2024H2周期反转。 白鸡：猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时。猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时。截至2024年4月19日，白羽肉鸡价格8.03元/公斤，较3月同期+4.83%，白鸡价格中枢较2023年12月低点趋势抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动：（1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年。（2）伴随猪周期反转猪价上行，白鸡价格有望共振向上。当前白鸡板块处相对低位，布局胜率较高，建议积极布局。  周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。  本周市场表现（4.15-4.19）：农业跑输大盘2.38个百分点 本周上证指数上涨1.52%，农业指数下跌0.86%，跑输大盘2.38个百分点。子板块来看，宠物板块领涨。个股来看，乖宝宠物（+10.86%）、海大集团（+10.36%）、苏垦农发（+5.18%)领涨。  本周价格跟踪（4.15-4.19）：本周白羽鸡、黄羽鸡、草鱼、鲈鱼、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：4月19日全国外三元生猪均价为14.97元/kg，较上周下跌0.20元/kg；仔猪均价为38.22元/kg，较上周下跌0.40元/kg；白条肉均价19.51元/kg，较上周上涨0.29元/kg。4月19日猪料比价为4.22:1。自繁自养头均利润-35.58元/头，外购仔猪头均利润100.02元/头。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 -29%-22%-14%-7%0%2023-042023-082023-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观察：能繁去化至低位，猪鸡共振向上积极布局 .............................................................................................................. 3 1.1、 生猪：能繁去化至低位，猪价阶段承压更有利于2024H2周期反转 ........................................................................ 3 1.2、 白鸡：猪鸡共振向上，白鸡低位布局正当时 ............................................................................................................... 4 2、 周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 .............................................................................................................. 5 3、 本周市场表现（4.15-4.19）：农业跑输大盘2.38个百分点 .................................................................................................... 6 4、 本周重点新闻（4.15-4.19）：2024年一季度国民经济实现良好开局 ................................................................................... 7 5、 本周价格跟踪（4.15-4.19）：本周白羽鸡、黄羽鸡、草鱼、鲈鱼、玉米、豆粕价格环比上涨 ........................................ 8 6、 主要肉类进口量 ....................................................................................................................................................................... 11 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 11 8、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1： 我国本轮能繁存栏去化幅度已达9.1% ............................................................................................................................... 3 图2： 非瘟疫情影响，2023我国猪场全群PSY下降 ................................................................................................................... 3 图3： 猪价上涨，行业淘汰母猪价格回升（元/公斤）................................................................................................................ 3 图4： 母猪胎次越过生产高峰后生产性能趋于下降 ..................................................................................................................... 3 图5： 本周猪价环比小幅下降（元/公斤） ................................................................................................................................... 4 图6： 本周生猪屠宰量小幅抬升（万头） .................................................................................................................................... 4 图7： 本周生猪出栏均重抬升至126.67公斤/头 ........................................................................................................................... 4 图8： 均重抬升标肥价差收窄，猪价承压(元/公斤) ..................................................................................................................... 4 图9： 伴随猪周期反转猪价上行，白羽肉鸡价格有望共振向上 ................................................................................................. 5 图10： 白鸡标的股价与白羽肉鸡价格具有较强正相关性 ........................................................................................................... 5 图11： 农业板块本周下跌0.86%（表内单位：%） .................................................................................................................... 6 图12： 本周农业指数跑输大盘2.38个百分点 .............................................................................................................................. 7 图13： 本周宠物领涨（%） .....................