1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 农林牧渔行业周报（20230522-202300526） 能繁持续温和去化,去化节奏未来有望变动 ➢ 本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体下跌2.49%，在申万一级子行业排名第12，跑输沪深300指数0.12pct，PE-TTM为24.01。子行业均下跌，其中渔业（-3.51%）、种植业（-3.05%），养殖业（-2.72%）跌幅排名前三。个股方面，绿康生化（7.84%）、大禹节水（6.04%）、 ST獐子岛（5.82%）、中基健康（5.60%）、 *ST正邦（4.85%）分列涨幅前五。 ➢ 生猪养殖板块观点： 本周猪价震荡偏弱。截止5月25日，全国生猪出栏均价14.18元/公斤，较上周环比下降0.21%；白条-生猪价差较上周持平为4.20元/公斤。现阶段，生猪市场供给需求端持续博弈，但天气转热，短期消费端缺乏明显支撑因素，大猪供给充足，我们预计猪价维持低位震荡，但收储预期较强支撑猪价底部，重点关注后期收储政策和二次育肥等因素。 目前养殖行业已连续亏损5个月，连续两年猪价大幅波动下产业现金流紧张，出栏体重较去年同期略高，供应端继续承压， Q2猪价预计维持低位，或出现进一步下探，行业内集团厂及散养户现阶段产能去化幅度相对缓慢，因预期未来猪价上涨而选择维持产能撑过周期低点，但产能的去化缓慢进一步延长低猪价持续时间。我们认为未来在较为长期的猪价低点周期中，行业内或出现现金流击穿的时点下产能进行快速去化，从而带动养殖板块的整体估值重塑。 ➢ 本周热点聚焦： 第五届国家农作物品种审定委员会成立大会在京召开；农业农村部发布2023年农业植物新品种保护十大典型案例；交通运输部、农业农村部共同部署进一步做好农机跨区作业通行服务保障工作。 ➢ 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，叠加高位粮价支撑下，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 ➢ 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 ➢ 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 ➢ 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月27日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 联系人 电话： 邮箱： Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《产能去化逻辑加强，大豆单产提升部署实施农林牧渔》2023.05.13 2、《猪价持续低位震荡，主动去化逻辑加强农林牧渔》2023.05.06 3、《消费提振猪价有限，转基因编辑证书获批农林牧渔》2023.05.02 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05农林牧渔（申万）沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 每周观点：产能去化逻辑加强，继续推荐生猪养殖板块 ...................... 3 1.1 生猪养殖：猪价持续低位震荡推动去化，全行业进入磨底去化区间 .......... 3 1.2 种业种植：粮食价格维持高位震荡，多转基因性状获批推动种业发展 ...... 5 1.3 饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 ................................... 6 1.4 宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 ............................... 7 2 市场表现 ............................................................. 8 3 行业变化 ............................................................. 9 4 风险提示 ............................................................ 11 图表目录 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） .................................................................. 3 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） ...................................................................... 3 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） ...................................................................... 4 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） ...................................................................... 4 图表5：全国猪粮比 ......................................................................................................... 4 图表6：生猪出栏体重（kg/头） ..................................................................................... 4 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） ..................................................................... 4 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） ................................................................... 4 图表9：生猪日度屠宰量（头） ....................................................................................... 5 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） ......................................................... 6 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） ............................................................... 6 图表12：玉米:平均价（元/吨） ..................................................................................... 6 图表13：豆粕（元/吨） .................................................................................................. 6 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） ................................................................................ 7 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） ............................................................... 7 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） .......................................................................... 7 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） ................................................................... 7 图表18：行业周涨幅对比 ................................................................................................ 8 图表19：板块与沪深300受益比图 ................................................................................. 8 图表20：农业子板块周涨幅对比 ..................................................................................... 9 图表21：农业周涨幅前十个股 ......................................................................................... 9 图表22：农林牧渔（申万）历史PE-band ....................................................................... 9 图表23：产业链上下游数据整理 ................................................................................... 11 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 每周观点：产能去化逻辑加强，继续推荐生猪养殖板块 1.1 生猪养殖：猪价持续低位震荡推动去化，全行业进入磨底去化区间 本周猪价震荡偏弱。截止5月25日，全国生猪出栏均价14.18元/公斤，较上周环比下降0.21%；白条-生猪价差较上