敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月11日 行业研究 猪价再创年内新低，能繁去化持续加速 ——光大证券农林牧渔行业周报（20231204-20231210） 农林牧渔 猪价再创新低，能繁去化加速。根据博亚和讯，12月8日生猪价格13.56元/kg，周环比-6.35%，目前已跌至2022年4月以来的低点。15kg仔猪价格20.38元/kg，周环比+1.75%。根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重123.38公斤（上周为124.00公斤）。11月能繁母猪去化加速，涌益咨询数据显示，行业整体能繁母猪存栏环比-1.57%，规模场环比-1.38%。展望后市，我们预计行业产能去化仍将加速。（1）供强需弱格局仍将持续，猪价年内难见大幅反弹。需求端，受新一轮寒潮影响，腌腊消费预期有望逐步兑现。供给端，规模场进入年底出栏冲刺期，前期压栏肥猪集中上市将加重供给压力。（2）行业资金压力累积。根据规模企业销售数据，11月生猪均价环比大幅降低，出栏亏损延续，部分上市猪企控股股东在寻求股权转让。（3）秋冬季是生猪疫病高发期。周期底部下养殖户防疫投入减少，增加了相应风险，各地疫病情况仍需持续关注。综上，猪价低迷&资金紧张&猪病扰动下，行业主动、被动去产能动力均较强，后续能繁母猪去化仍是大势所趋。 11月规模场出栏再提速，猪价低迷加重资金压力。（1）出栏量：11月猪企出栏再提速，整体符合预期。商品猪方面，13家上市公司商品猪出栏量环比增加6.32%。头部集团中，牧原股份、新希望商品猪出栏加速，环比增加8.82%、13.89%。其他规模企业中，大北农和神农集团明显提速，环比分别增长44.84%、40.35%。仔猪方面整体维稳，13家上市猪企11月仔猪出栏量环比增加2.83%。从2023年前11个月出栏量来看，多数规模企业出栏完成度在90%左右。2023年仅剩最后1个月，规模企业出栏进入冲刺阶段，预计12月猪企出栏量整体仍将呈现增长趋势。（2）出栏体重：11月8家主要上市企业商品猪出栏体重均值上升至121.41kg/头，环比上升0.93%。 投资建议：生猪养殖板块，短期来看，降温后消费需求改善将催动猪价回升，但养殖端目前仍陷亏损，资金紧张、猪价低迷、长期资产反转的情况下，行业产能去化是大势所趋。目前估值处于历史相对底部区间，板块配置性价比高。我们重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份，具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。白羽肉鸡板块，由于引种断档影响逐步显现，行业供应开始收缩，四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启，板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展，建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。 风险分析：畜禽产品价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 猪价维持低位震荡，收储政策即将启动——光大证券农林牧渔行业周报（20231120-20231126）（2023-11-26） 猪价回升不改去产能大势——光大证券农林牧渔行业周报（20231113-20231119）（2023-11-21） -14%-8%-2%4%10%12/2202/2304/2306/2308/23农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目 录 1、 11月生猪销售月报点评 ...................................................................................................................... 4 2、 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 2.1、行业表现 ......................................................................................................................................... 5 2.2、个股表现 ......................................................................................................................................... 5 3、 重点数据追踪 ...................................................................................................................................... 7 3.1、生猪养殖板块——产能去化加速 ................................................................................................. 8 3.2、白羽肉鸡——反转将近 ................................................................................................................. 9 3.3、黄羽肉鸡——供应收缩 ............................................................................................................... 10 3.4、饲料板块 ....................................................................................................................................... 10 3.5、农产品 ........................................................................................................................................... 12 4、 投资建议 ............................................................................................................................................ 12 5、 风险分析 ............................................................................................................................................ 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 农林牧渔 图目录 图1：本周指数涨跌幅 ........................................................................................................................................ 5 图2：本周农林牧渔子板块涨跌幅 ...................................................................................................................... 5 图3：生猪价格（元/公斤） ................................................................................................................................ 8 图4：商品猪出栏均重（公斤） .......................................................................................................................... 8 图5：全国生猪屠宰冻品库存率（%） ............................................................................................................... 8 图6：我国猪肉月度进口量（万吨） .................................................................................................................. 8 图7：鸡苗价格（元/羽） .................................................................................................................................... 9 图8：白羽肉鸡价格（元/公斤） ......................................................................................................................... 9 图9：白羽肉鸡祖代肉种鸡存栏量（万套） ....................................................................................................... 9 图10：白羽肉鸡父母代肉种鸡存栏量（万套） .................................................................................................. 9 图11：黄羽肉鸡价格（元/斤） ......................................................................................................................... 10 图12：黄羽肉鸡祖代肉种鸡存栏量（万套） .....................................................