联手乐聚进军机器人领域,在手订单充沛业绩稳增可期-事件点评

2025年09月26日东方精工(002611.SZ) 联手乐聚进军机器人领域，在手订单充沛业绩稳增可期 事件：2025年9月19日，东方精工与乐聚智能合资设立的东方元启智能机器人（广东）有限公司正式成立，注册资本1亿元，业务涵盖服务消费机器人制造、智能家庭消费设备制造等领域。 强强联合切入人形机器人赛道，成长空间可期 作为瓦楞纸箱印刷包装设备龙头，公司跨界进军智能机器人领域，形成“集群化战略投资”布局，旨在提升未来竞争力。双方将充分发挥各自技术优势，共同开拓智能制造新市场。东方精工凭借在高端智能装备制造领域近三十年的深厚积累及资源优势，在精密机械加工、自动化产线集成、质量控制和费用管控等方面具备核心竞争力，能够有效解决人形机器人从实验室样机走向规模化、商业化量产过程中的核心制造瓶颈。而乐聚智能具备前沿的技术研发能力，其在机器人模块化关节、全身动量控制算法等核心软硬件技术上处于国内领先地位，推出的KUAVO（夸父）人形机器人已展现出优异的运动能力与场景适应性。从市场前景来看，人形机器人赛道空间广阔，随着人工智能与传感技术的持续进步，未来在工业制造、商业服务、科研教育及家庭服务等领域具有广泛的应用潜力。 在手订单充沛，产能扩建项目稳步推进 公司在手订单充足，为25年收入提供有力支撑。根据公司公告，其海外市场拓展成效显著，在中东、东南亚等多个国家和地区实现业务多点开花。2025H1，公司在国际市场承接的联动线订单数量和金额均超过去年同期。同时，子公司Fosber亚洲在国内市场表现突出，2025H1新增订单创历史新高，营收和净利润也达到自2021年以来近五年上半年的最佳水平，整线设备及配件服务销售均实现同比大幅增长。 罗乾生分析师SAC执业证书编号：S1450522010002luoqs1@essence.com.cn 刘夏凡分析师SAC执业证书编号：S1450525050001liuxf3@essence.com.cn 此外，公司正积极推进多项产能扩建项目。其中，子公司百胜动力年产76400台高端水上动力产品的绿色数智化工厂及研发中心项目已于2024年内完成基建工程，具备验收和产线安装条件，预计在2025年完成剩余厂房和办公楼施工后即可正式入驻。在智能装备板块，Fosber亚洲新工厂已于2025年6月顺利启用，设计产能为年产40条线，预计生产能力将提升2倍以上。与此同时，Fosber集团欧洲新总部基地项目也于2024年正式启动，预计2026年投产，建成后将整合现有产能，形成欧洲制造的总部基地。 相关报告 25Q1业绩表现靓丽，智能装备主业利润率提升2025-04-11 24年智能装备制造主业稳增，领先布局机器人、具身智能2025-03-19在手订单仍然充沛，24Q1扣非净利率同比增长2024-05-08 根据公司公告，公司未来将不断加强对东南亚、南亚、非洲以及俄罗斯等一带一路沿线国家市场的开拓力度，进一步拓展公司智能包装装备业务的增长空间。 23年业绩表现整体稳健，订单充沛产能持续扩张2024-04-08 23Q3业绩保持快速增长，持续推荐智能装备制造龙头2023-10-24 投资建议：公司瓦楞纸设备全球市占率排名第二，主业稳健增长，卡位机器人与具身智能、数码印刷、智慧工厂等新兴赛道，储备领先技术，未来成长可期。我们预计东方精工2025-2027年营业收入为54.50、63.08、73.28亿元，同比增长14.07%、15.75%、16.15%；归母净利润为7.04、8.32、10.07亿元，同比增长40.60%、18.29%、20.98%，对应PE为32.5x、27.4x、22.7x，给予25年38.4xPE，目标价22.18元，维持买入-A的投资评级。 风险提示：原材料价格波动风险；外延业务整合不及预期风险；主业需求不及预期风险。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034