2025年年报&2026年一季报点评：25年业绩稳中向上，设备业务在手订单充沛

2025年年报&2026年一季报点评：25年业绩稳中向上，设备业务在手订单充沛 2026年04月25日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师郭雨蒙 执业证书：S0600525030002guoym@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营收32.92亿元，同比+35.80%；归母净利润为3.92亿元，同比+11.85%。 ◼分季度来看：1）25Q4：营收6.88亿元，同/环比分别-1.51%/-26.99%；归母净利润为0.37亿元，同/环比分别-62.28%/-71.19%；2）26Q1：营收10.06亿元，同/环比分别+34.69%/+46.31%；归母净利润为1.07亿元，同/环比分别+9.55%/+189.52%。26Q1投资收益同比减少1027万元。 市场数据 收盘价(元)29.65一年最低/最高价29.08/43.85市净率(倍)2.41流通A股市值(百万元)6,206.38总市值(百万元)6,206.38 ◼从毛利率看:1）25Q4为17.84%，同/环比分别-8.97/-8.14pct；2）26Q1为22.08%，同/环比分别-2.91/+4.24pct。 ◼从 费 用 率 看：1）2025Q4期 间 费 用 率 为12.74%，同/环 比分 别+2.79/+3.69pct，Q4管理费用/研发费用同比累计影响约1728万元；2）2026Q1期间费用率为8.20%，同/环比分别-0.22/-4.54pct。 基础数据 ◼2025全年分业务来看：1）专用设备制造收入21.18亿元，同比+30.36%，毛利率为30.03%，同比+0.31pct。截至2025年，公司汽车制造装备业务在手订单47.72亿元，同比+23.76%，在手订单充沛；2）汽零及配件制造收入10.72亿元，同比+46.99%，毛利率为10.45%，同比-3.09pct。2025年，公司汽车轻量化零部件业务多款车型订单处于产品开发阶段，后续投产有望带动公司汽车零部件业务规模进一步扩大。 每股净资产(元,LF)12.31资产负债率(%,LF)58.05总股本(百万股)209.32流通A股(百万股)209.32 相关研究 ◼公司已进入新一轮扩产周期：公司在建的三个可转债募投项目累计投资金额为6.36亿元，建成投产后可形成：1）年产36000吨铁基大型精密成形装备毛坯件、3000吨钢基大型精密成形装备毛坯件的模型、本体制造及后端加工能力；2）年产3,000台智能移动机器人及周边智能制造系统解决方案的研发制造能力；3）年产（满产）180套中高档乘用车大型精密覆盖件模具加工、装配调试及交付能力。 《瑞鹄模具(002997)：2025年三季度报点评：25Q3业绩同比高增，进入新一轮扩产周期》2025-10-26 《瑞鹄模具(002997)：2025年半年报点评：25H1营收&利润共振上行，装备业务贡献增量》2025-07-22 ◼机器人布局稳步推进，静待产能释放：公司联合安川电机（中国）持续更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品，以及面向工业应用的机器人集成应用的落地集成技术研发，待相关募投项目达产后，公司机器人业务业绩有望实现快速提升。 ◼盈利预测与投资评级：考虑到原材料上涨对公司毛利率的影响，我们将公司2026-2027年归母净利润的预测下调至5.21/6.25亿元（前值为5.70/7.13亿元），并预测公司2028年归母净利润为7.20亿元，当前市值对应市盈率分别为12倍、10倍、9倍。考虑到公司主业在手订单充沛且未来产能释放将进一步增厚公司业绩，因此我们维持“买入”评级。 ◼风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn