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2024年年报及2025年一季报点评：在手订单充沛，25Q1扣非归母净利润增速显著

2025-04-27 马天诣,马佳伟民生证券徐红金

亨通光电2024年年报及2025年一季报显示，公司整体业务稳健发展，2024年营收599.84亿元，同比增长26.0%，扣非归母净利润25.76亿元，同比增长26.7%。2025年一季度，营收132.68亿元，同比增长12.6%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长32.7%。各业务板块表现：光通信营收下降11.0%，智能电网营收增长14.7%，海洋能源与通信营收增长69.6%，工业与新能源智能营收增长18.1%，铜导体营收增长50.9%。公司各业务板块在手订单充沛，能源互联领域订单约180亿元，海洋通信业务订单约80亿元，PEACE跨洋海缆通信系统订单超3亿美元。海风领域景气度回升，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目，中标总金额11.33亿元。预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.67/42.46/47.72亿元，对应PE倍数为11x/9x/8x，维持“推荐”评级。风险提示：海风领域景气度不及预期，光纤光缆领域需求及招标不及预期。

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