南华烧碱日报：预期走弱20250926

当前烧碱现货区间走弱。供应端产量因检修正常波动，氯碱利润维持300+。非铝刚需为主，节前补库不及预期。后市继续关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性。

烧碱价格区间预测：

• 当前波动率：22.00%
• 当前波动率历史百分位（3年）：39.1%
• 月度价格区间预测：2500-2900元/吨

核心矛盾：

• 近端整体矛盾有限，节奏看补库情况
• 中长期有投产压力以及政策预期

利多解读：

• 除山东外围地区现实压力有限

利空解读：

• 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱
• 利润中性偏高

风险管理策略建议：

1. 库存管理：

   • 产成品库存偏高，担心价格下跌：做空烧碱期货（SH2601卖出50%，建议入场区间2800-2850）
   • 产成品库存偏低，希望根据订单采购：买入烧碱期货（SH2601买入50%，建议入场区间2500-2550）

2. 采购管理：

   • 常备库存偏低，希望锁定采购成本：买入烧碱期货（SH2601买入50%，建议入场区间2500-2550）
   • 常备库存偏高，希望降低采购成本：卖出看涨期权收取权利金（SH601C卖出50%，建议入场区间2800）

关键数据：

• 烧碱期货合约涨跌：
  • 05合约：下跌32元，跌幅0.34%
  • 09合约：下跌7元，跌幅0.26%
  • 01合约：下跌37元，跌幅0.35%
• 月差：
  • 5-9月差：-38
  • 9-1月差：133
  • 1-5月差：-95
• 地区品牌价格：
  • 山东金岭：2406元/吨（持平）
  • 鲁泰：2720元/吨（持平）
  • 北元：3420元/吨（持平）
• 地区价格：
  • 山东：3500元/吨（持平）
  • 华北：3542元/吨（持平）
  • 西南：3700元/吨（持平）
  • 华中：3650元/吨（持平）
  • 华东：3700元/吨（持平）
  • 西北：3250元/吨（持平）
• 牌号/区域价差：
  • 山东50碱-32碱：5440元/吨
  • 江苏49碱-32碱：2220元/吨
  • 江苏48碱-32碱：6360元/吨
  • 西北99碱-50碱：4830元/吨
  • 江苏-山东（32碱折百）：3590元/吨
  • 50碱（广东-山东）：6400元/吨
• 季节性月差：
  • 09-11月差：季节性波动
  • 11-01月差：季节性波动
  • 01-03月差：季节性波动
  • 09-01月差：季节性波动
• 季节性基差（山东）：
  • 09合约：-255元/吨
  • 01合约：-122元/吨