南华烧碱日报：强现实，弱预期20250605

核心矛盾与观点

• 核心矛盾：强现实，弱预期。近端现货端无明显压力，暂时看不到明显下跌驱动；中长期有投产压力，限制价格高度。
• 核心观点：烧碱近端矛盾有限，现货仍有支撑。6月检修仍然不少，整体供应压力不会很大，且魏桥和50碱出口有一定承接能力。近端看上游出仓单意愿不高，不具备明显压力，非铝虽然反馈一般，但是也不具备明显压制力。中期供需偏弱压制整体价格，或等待现货走弱。

价格区间预测

• 月差价格区间预测（月度）：2300-2600元/吨。
• 当前波动率（20日滚动）：26.71%。
• 当前波动率历史百分位（3年）：67.0%。

现货敞口策略推荐

• 套保工具：SH2509合约。
• 买卖方向与比例：
  • 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，建议卖出SH2509合约50%，建议入场区间2600-2650元/吨。
  • 采购管理：常备库存偏低，希望根据订单进行采购，建议买入SH2509合约50%，建议入场区间2300-2350元/吨。
• 期权策略：
  • 看涨期权：SH509C合约，卖出50%，建议入场区间30-40元/吨。
  • 看跌期权：SH509P合约，卖出50%，建议入场区间50-60元/吨。

基差与价差数据

• 月差：
  • 5-9月差：-20元/吨。
  • 9-1月差：60元/吨。
  • 1-5月差：-40元/吨。
• 基差（山东金岭）：
  • 050合约：465.54元/吨。
  • 090合约：445.54元/吨。
• 液碱/片碱现货情况：
  • 32碱-出厂价折盘面地区品牌：
    • 山东金岭：2813元/吨。
    • 海化：2875元/吨。
    • 鲁泰：2750元/吨。
    • 恒通：2781元/吨。
    • 江苏新浦：3187.5元/吨。
    • 金桥：2900元/吨。
    • 浙江镇洋：3481元/吨。
    • 陕西北元：3600元/吨。
  • 50碱-出厂价折盘面地区品牌：
    • 山东金岭：2740元/吨。
    • 鲁泰：2800元/吨。
    • 陕西北元：3420元/吨。
  • 片碱市场价地区：
    • 山东：3550元/吨。
    • 新疆：2935元/吨。
    • 西南：3650元/吨。
    • 广东：3775元/吨。
    • 华东：3725元/吨。
    • 西北：3217元/吨。
• 碱价差：
  • 山东50碱-32碱：-73元/吨。
  • 江苏49碱-32碱：20元/吨。
  • 江苏48碱-32碱：104元/吨。
  • 西北99碱-50碱：433元/吨。
  • 江苏-山东（32碱折百）：119元/吨。
  • 50碱（江苏-山东）：200元/吨。
  • 50碱（广东-山东）：530元/吨。