格林大华期市早班车---三油两粕（20250926）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 2.89格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年9月26日星期五 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止到9月25日，张家港豆油现货均价8410元/吨，环比上涨80元/吨；基差218元/吨，环比下跌12元/吨；广东棕榈油现货均价9170元/吨，环比上涨150元/吨，基差-52元/吨，环比上涨54元/吨。棕榈油进口利润为-404.05元/吨。江苏地区四级菜油现货价格10330元/吨，环比上涨210元/吨，基差188元/吨，环比下跌11元/吨。 油粕比：截止到9月25日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.76 外盘方面：俄罗斯限制燃料出口，国际原油收涨，同时技术性支撑显现，因全球采买积极，阿根廷零关税到达上沿，该政策关闭，美豆油收高。出口数据提振，马棕榈油强势收回阿根廷零关税冲击带来的跌幅。国内方面：阿根廷零关税政策因采购金额达成预期而关闭，植物油市场由于本次冲击大幅下跌，高位风险出清，贸易商积极点价和盘面建立虚拟低价库存，基本面上，国内大豆供应预计在11月份之前供应充足，豆油库存拐点延后，棕榈油方面，进口利润尚可，买船充足，积极性垒库，菜籽油方面，虽有盘面小幅补跌，但是在宏观大逻辑偏紧的供给缺口预期存在，国内菜油库存仍在去化中，不具备持续下跌风险，综上所述：油脂多单继续持有。 于一周前预估的675万吨，比去年9月份的516万吨提高44%。8月份的大豆出口量为812万吨。今年头9个月的大豆出口量将达到9531万吨，去年同期为8905万吨。 5、截止到2025年第38周末，国内进口大豆库存总量为770.8万吨，较上周的760.9万吨增加9.9万吨，去年同期为694.0万吨，五周平均为762.1万吨。国内进口油菜籽库存总量为6.6万吨，较上周的10.1万吨减少3.5万吨，去年同期为43.2万吨，五周平均为13.3万吨。国内豆粕库存量为124.6万吨，较上周的117.0万吨增加7.6万吨，环比增加6.55%；合同量为551.4万吨，较上周的665.1万吨减少113.7万吨，环比下降17.09%。国内进口压榨菜粕库存量为1.7万吨，较上周的1.8万吨减少0.1万吨，环比下降2.86%；合同量为2.5万吨，较上周的2.9万吨减少0.4万吨，环比下降13.79%。 6、东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕。同时市场不断传出枫叶、益海、澳加获批澳籽基因证书，核实后消息并不属实，但是预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题，对菜粕盘面有利空。 现货方面：截止9月25日，豆粕现货报价2952元/吨，环比下跌31元/吨，成交量7.7万吨，豆粕基差报价2974元/吨，环比上涨45元/吨，成交量2.6万吨，豆粕主力合约基差-27元/吨，环比上涨3元/吨；菜粕现货报价2457元/吨，环比上涨21元/吨，成交量0吨，基差2542元/吨，环比上涨57元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差156元/吨，环比上涨1元/吨。 榨利方面：美豆10月盘面榨利-1元/吨，现货榨利34元/吨；巴西10月盘面榨利-134元/吨，现货榨利-99元/吨。 大豆到港成本：美湾10月船期到港成本张家港正常关税3739元/吨，巴西10月船期成本张家港3903元/吨。美湾10月船期CNF报价454美元/吨；巴西10月船期CNF报价475美元/吨。加拿大10月船期CNF报价494美元/吨；10月船期油菜籽广州港到港成本4284元/吨，环比下跌12元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：阿根廷零关税配额结束，美豆反弹。国内方面：现货方面，国内油厂一口价上调10-50元/吨，近月基差多数持稳。阿根廷出口配额完成影响，叠加国庆假期前提保避险情绪升温，多空资金大幅减仓，短线料惯性测试2980-3000元阻力区间。周初部分抄底贸易商滚动出货，而油厂库存压力仍大并持续催提，终端执行尾单为主，追涨动力不足。菜粕方面，现货方面，华东及华北地区成交节奏偏缓，华南饲料厂采购相对积极，整体现货价格随期货盘面波动，基差延续窄幅震荡格局。中加总理双方会面后无其他细节内容流出，在空头资金加速离场的助力下，郑粕期价快速反弹至60日均线附近。预计短期维持震荡走势，不过节前所剩交易日不多，部分资金仍有减仓离场要求，综上所述，短多获利离场，日内交投为主。 【交易策略】 单边方面：双粕短多获利离场，日内交投为主。M2601合约压力位3250，支撑位2894；M2605合约压力位2900，支撑位2680；RM2601合约压力位2858，支撑位2430，RM2605合约压力位2750，支撑位2270。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。