核心观点
美棉生长优良率周环比下降，同比处于近年同期最高位，主产区天气状况良好，市场对美农后期是否大幅调整美棉产量存有预期。国内方面，旧作皮棉库存偏紧，20万吨滑准税配额对市场影响较小，新棉大量上市前国内棉花供给偏紧。新棉方面，增产预期下远期承压。市场传言新棉预售量较多，对棉价有一定支撑。下游需求边际好转，市场信心不足。
关键数据
- 美棉生长：截至8月31日，美棉结铃率为90%，吐絮率为28%，优良率为51%，较去年同期分别慢4、7个百分点，但较五年同期分别高3、2个百分点，优良率较五年均值高8个百分点。
- 中国出口：1-7月，我国纺织品服装出口至美国的金额为256.2亿美元，同比下降4.8%；出口至欧盟的金额为241.5亿美元，同比上升5.4%。
- 下游开工：纱厂和坯布厂开机分别为49.8%和49.3%，较上周持稳；产成品库存分别为27.1天和31.2天，周环比分别下降0.3天和0.7天。
- 棉花库存：纺企棉花库存为30.4天，处于近年同期最高位；织厂棉纱库存为7天，近期上升速度较快。
- 活跃合约期价：郑棉主力合约收盘价为14010元/吨，ICE活跃合约收盘价为66.22美分/磅。
- CotlookA价格：8月27日为78.27美分/磅，9月3日为77.5美分/磅，周环比下降0.70美分/磅。
- 进口棉纱港口提货价：印度C32S为1350卢比/砍地，越南C32S为2120卢比/砍地，印尼C32S为2090卢比/砍地。
- 棉纱价格：市场低端价63元/吨，市场高端价24000元/吨，市场价普梳C32S新疆为19500元/吨，精梳JC32S新疆为23000元/吨。
- 美棉签约：2025/26美陆地棉周度签约4.07万吨，环比增70%，同比增93%，其中中国签约0.1万吨。
- 棉花商业库存：9月环比下降150万吨。
- 棉花和棉纱累计进口量：2025年截止到7月份累计进口250万吨。
- 纺服出口：9月出口额预计在3000亿元人民币左右。
- 柯桥纺织景气指数：纯棉服装面料景气指数为1700，纺织景气指数为1500。
- 期货持仓量：ICE棉花未点价卖单量周环比下降，郑棉主力合约持仓量周环比持平。
- 仓单：郑棉仓单+有效预报为5829张，郑纱仓单+有效预报为65张。
- 基差：328棉花现货价格指数为元/吨，郑棉主力合约收盘价为元/吨，基差为元/吨，周环比扩大元/吨。C32S纱线价格指数为元/吨，郑纱主力合约收盘价为元/吨，基差为元/吨，周环比扩大元/吨。
- 内外价差：328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差为元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。
- 纱厂加工利润：郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。
研究结论
临近新棉上市，收购价格是市场关注的焦点，预计短期内仍以区间震荡为主，后期关注新棉上动向。关注宏观、新棉收购价。
